8.5%的收益领先者：战略收购推动分销增长潜力

关键点

• 平原全美管道公司正在收购EPIC原油的55%股份
• 该收购增强了石油管道的运营并加强了现金流
• 财务灵活性支持8.5%高收益分配的持续增长

Plains All American Pipeline (NASDAQ: PAA)近年来经历了显著的转变。通过战略性剥离非核心资产——特别是那些容易受到商品价格波动影响的资产——公司专注于加强其财务基础，并投资于更高质量的基础设施。这种有纪律的方法使得PAA转变为一种更具韧性的收入生成投资。

主有限合伙企业(MLP)现在正在利用其增强的财务灵活性收购EPIC Crude Holdings的55%股份——这一战略举措为其增长令人印象深刻的8.5%收益分配提供了额外的动力。

战略收购增强核心石油基础设施

作为北美主要的石油基础设施运营商之一，Plains All American Pipeline 目前每天通过其遍布美国和加拿大的 18,000 英里管道网络运输超过 800 万桶石油。该公司在二叠纪盆地占据主导地位，其管道网络每天处理超过 600 万桶。

这一战略布局即将显著扩大。MLP已同意以16亿美元收购Diamondback Energy和Kinetik Holdings的子公司所持有的EPIC Crude Holdings 55%的股份。在交易完成后，私募股权公司Ares Management的投资组合公司将保留EPIC剩余45%的权益。

EPIC Crude的资产包括大约800英里的长途管道，其中旗舰EPIC管道能够每天从Permian盆地和Eagle Ford生产区运输超过600,000桶到Gulf Coast市场的Corpus Christi。基础设施组合还包括超过700万桶的运营储存能力和超过200,000桶的日常出口能力。关键是，这些资产由长期最低交易量合同保障，为EPIC提供高度可预测的现金流——这一特征在当今动荡的市场环境中越来越受到重视。

此次收购包括显著的嵌入式增长潜力，计划将EPIC的原油管道能力扩展到每日90万桶。如果这一扩展在2027年前获得批准，Plains将向Diamondback和Kinetik Holdings支付额外的$193 百万的业绩奖励。管理层还识别出潜在的运营协同效应，这可能进一步增强回报并加强公司的增长形象。

这项战略投资带来的增量现金流使Plains All American能够通过未来的分配增加向投资者返还更多资本。公司预计将在2025年初完成交易，通过其强大的资产负债表为收购提供资金。

投资组合优化持续进行

EPIC Crude投资代表了Plains持续投资组合优化战略的最新一步。今年6月，该公司同意以约38亿美元的价格将其加拿大天然气液体(NGL)业务出售给Keyera。这笔交易将使Plains更加专注于石油基础设施资产，同时提高现金流质量和可预测性。预计在明年初交易完成后，该公司将大约85%的调整后EBITDA来自服务收费协议，高于目前的80%——这将显著增加收入的稳定性。这项剥离还将为未来的增长举措提供可观的财务灵活性。

平原全美管道公司已展示出令人印象深刻的财务实力。该公司在第二季度结束时的杠杆比率为3.3倍，处于其3.25到3.75倍目标范围的下限。管理层预计，杠杆比率在完成EPIC收购后仍将保持在这一保守范围内，为额外的战略收购保留了显著的财务能力。

MLP今年已经执行了几笔较小的交易，最引人注目的是在第一季度以$475 百万收购了Ironwood Midstream。Plains还战略性地增加了对几家合资企业的持股，并收购了各个合作伙伴的剩余权益。这些增值交易增强了公司的现金流，支持了今年早些时候宣布的20%的分配增长。随着EPIC Crude收购在2025年提供额外的现金流动量，以及加拿大NGL销售创造了进一步的财务灵活性，Plains拥有充足的资源继续增长其高收益的分配。

高质量的收入与增长潜力

Plains All American Pipeline 在最近几年显著改变了其投资组合，并增强了其财务状况。这些战略举措为以令人印象深刻的速度增长其高收益分配奠定了基础——自2021年以来实现了21%的年复合增长率。EPIC收购和由加拿大NGL剥离所得资金支持的潜在未来投资将为持续增加分配提供额外动力。这种可观的当前收入与显著的增长潜力的结合，使得Plains成为在当前追求收益的环境中一个引人注目的投资机会。

对于担心与MLP相关的税务复杂性的投资者来说，MLP每年都会发放Schedule K-1联邦税表，存在一个替代选择。Plains GP Holdings作为拥有25%股份的普通合伙人，提供类似的收入流(8%当前收益率)，并且在不涉及潜在税务复杂性的情况下，享有相同的增长潜力。

平原的战略转型示范了传统基础设施运营商如何通过有序的投资组合优化、谨慎的财务管理和战略性增长举措来提升股东价值——这是所有寻求可持续高收益机会的投资者的宝贵经验。