Adobe与Figma：创意软件竞争 - 谁在赢？

观察这两家创意软件巨头，我惊讶于它们在市场上定位的差异。作为成熟巨头的Adobe，持续加大对人工智能整合的投入，而Figma的基于浏览器的协作方式正获得了严重的势头。随着创意软件市场预计在今年达到96.4亿美元，我一直在思考目前哪只股票实际上提供了更好的投资机会。

Adobe的人工智能赌注似乎正在获得丰厚回报。他们的人工智能影响的年度经常性收入在2025年第三季度已经超过$5 亿，并且他们提前达成了年底新人工智能产品的目标。让我最印象深刻的是，他们如何成功地将集成的GenStudio解决方案的年度经常性收入增长到超过$1 亿，并实现25%以上的年增长率。企业交易年增长率达到60%表明大公司越来越多地融入Adobe的生态系统。

他们的数字媒体年经常性收入同比增长11.7%，主要受到这些人工智能驱动的产品的推动。创意专业人士显然正在积极拥抱 Photoshop 和 Illustrator 等旗舰产品中的人工智能功能。随着290亿次人工智能生成和视频生成环比增长近40%，用户不仅仅是在试验——他们正在积极将这些工具融入到他们的工作流程中。

与此同时，Figma一直忙于扩展他们的产品阵容。在他们的年度会议上，他们推出了四款新产品——Figma Make、Draw、Sites和Buzz——有效地在一夜之间将他们的产品数量翻倍。他们的收购策略看起来也很聪明，Modyfi增强了他们的运动和动画能力，而Payload在开发者中扩展了他们的影响力。

这些数字讲述了一个有趣的故事：Figma 现在拥有近 12,000 个客户，每年花费超过 10,000 美元，还有超过 1,100 个客户花费超过 100,000 美元。对于 2025 年，他们预计收入将在 10.21-10.25 亿美元之间，代表着 37% 的同比增长。这远高于 Adobe 预计的 9.56% 的收入增长。

根据收益预期，Adobe 2025 财年的每股收益预计将达到 $20.75，(同比增长 12.7%)，而 Figma 2025 年的共识实际上略微下滑至每股 $0.30。但请记住，Figma 在 2024 年每股亏损了 $3.74，因此他们正在朝着正确的方向发展。

目前市场似乎更看好Adobe的稳定性，而非Figma的增长潜力——上个月Adobe的股价仅下跌了0.3%，而Figma则暴跌了17.4%。从估值来看，两者似乎都被高估了，但Adobe的未来12个月的市销率为6.11倍，相较于Figma令人瞩目的19.69倍，显得更加合理。

尽管Figma最近的股票表现不佳，我对它的看法略显乐观。他们的爆炸性收入增长和不断扩展的产品组合使他们具有优势，尽管Adobe的成熟地位和盈利能力使其成为更安全的选择。这两家公司都有相同的分析师评级，但Figma的增长轨迹使其成为愿意接受更高风险的投资者更具吸引力的选择。