Solana的ETF可能在第一年吸引$3 亿美元，而山寨基金在华尔街历史性首秀。

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美国首批以Solana、Hedera和Litecoin为基础的交易所交易基金(ETFs)于周二在纽约证券交易所和纳斯达克挂牌交易，这标志着在比特币和以太坊之外，受监管的加密货币投资选择的历史性扩展——尽管联邦政府的停摆仍在持续，使得证券交易委员会大部分时间处于非运作状态。

如果初始动力保持不变，历史模式重复，Solana ETF在上市的前12到18个月内可能会吸引超过$3 亿美元的资金流入，按照彭博情报ETF分析师James Seyffart的预测。这一发展代表了自2024年比特币和以太坊产品推出以来，获得加密ETF的机会的重大扩展。

Bitwise 的 Solana 质押 ETF (BSOL) 在纽约证券交易所首发，前 30 分钟交易量达到 $10 百万，来自 Bloomberg Intelligence 的 Eric Balchunas 透露。同时，在纳斯达克，Canary Capital 的 Hedera ETF (HBR) 记录了 $4 百万，而其 Litecoin ETF (LTCC) 的早期交易活动达到了 $400,000.

Balchunas 预计 BSOL 到今天结束时的总交易量将达到大约 $52 百万，HBR 和 LTCC 分别预计将达到 $8 百万和 $7 百万。尽管这些数字与比特币的惊人首秀相比显得微不足道，但市场观察者强调，对于山寨币产品而言，此次发布代表了一个重要的成就。

“一个好的参考框架是观察Solana相对于比特币和以太坊的规模，” Seyffart解释道。“Solana的市场资本化是比特币的5%和以太坊的22%。如果他们保持我们在相对基础上看到的ETH和BTC ETF的流入量，那么这在头12到18个月内相当于超过30亿美元的流入。”

上下文：比特币和以太坊达到高位

这些预测基于之前加密货币ETF发布的非凡成功。当现货比特币ETF在2024年1月首次亮相时，集体吸引了大约$655 百万的净流入，在多个发行商的支持下，其首日交易量达到了数十亿美元。

以太坊现货ETF于2024年7月推出，首日净流入达到1.067亿美元，累计交易量超过$1 亿。尽管这些数字大约是比特币首发指标的16-24%，分析师仍将以太坊的推出视为相比传统ETF非常成功。

周二的山寨币发行最初仅为每个资产一个发行者，尽管Grayscale的Solana信托转换为ETF格式的计划将于周三开始交易。这种逐步发行与比特币和以太坊ETF发行时多个发行者同时亮相的情况有所不同。

通过监管不确定性的一条技术之路

这些发行是在美国政府关闭期间通过一种非常规的监管途径进行的，这使得SEC的工作人员无法积极审查新的文件。然而，资金利用了1933年证券法的自动生效条款，该条款允许S-1注册声明在提交延迟修正案后20天自动生效。

这些产品根据1933年法案的第1933节进行结构化，而不是1940年投资公司法——这是一个通常用于商品型ETF的监管框架。该'33年法案的结构不要求设立董事会，也不需要每日披露投资组合，这使其成为单一资产加密货币基金的简化格式。

Fox Business的记者Eleanor Terrett确认，发行人已在其文件中包含了特定语言，这允许自动生效，使他们能够在政府运营暂停的情况下继续进行上市。NYSE和Nasdaq均根据1934年证券交易法认证了所需的8-A文件，完成了上市交易的监管要求。

Bitwise以竞争力的佣金结构领先

Bitwise的BSOL通过激进的费用策略和质押整合而有所不同。该基金的管理费为0.20% — 被公司描述为该领域最低之一 — 但在前六个月内或直到资产达到$1 亿美元之前，完全放弃费用，以先发生者为准。

从根本上说，BSOL旨在通过Bitwise Onchain Solutions进行100% SOL持有量的质押，得益于验证者Helius。这种质押集成旨在参与Solana年均质押奖励的约7%——这是比特币ETF产品中缺失的特性，最初在以太坊ETF产品中也缺失。

“投资者喜欢增长潜力，投资者喜欢质押奖励，” Bitwise 的首席执行官 Hunter Horsley 说道。“BSOL 提供了对这两者的低成本曝光。我们很高兴能够为加密领域中使用最广泛的区块链之一：Solana 提供高质量的接入。”

质押组件解决了之前以太坊 ETF 的主要批评之一，即缺乏质押功能让许多习惯于从其持有中获得收益的机构投资者感到失望。通过在推出时就加入质押功能，Bitwise 将 BSOL 定位为一个更全面的产品，既捕捉价格升值，又获得协议奖励。

市场资本化较低指向更低的收入预期

虽然Seyffart对Solana的300多亿美元的预测看起来很乐观，但他的分析表明，基于其相对市值，Hedera和Litecoin的数字显著较低。"HBAR的市值大约是Solana的8%，而Litecoin是Solana的7%，"Seyffart指出。“所以它可能会小得多。再次，时间会证明一切。”

使用与生成Solana预测相同的比例分析，HBAR在12-18个月内可能吸引240-300百万美元，而Litecoin可能看到210-250百万美元——假设它们遵循与其市值成比例的ETF流入模式。

Canary Capital的首席执行官Steven McClurg将Litecoin的首次亮相描述为“在这一对加密行业至关重要的一年中又一个历史时刻”，并指出“Litecoin展示了经过验证的安全性和可靠性的历史，并具有显著的企业级应用案例。”

根据数据，CoinDesk Indices 提供 HBR 和 LTCC 的价格基准，设定基准率以确保 ETF 准确跟踪其基础资产。这两个基金通过像 Coinbase Custody 和 BitGo 这样的合格保管人直接持有各自的加密货币。

对加密市场结构的更广泛影响

成功推出的山寨币ETF不仅仅代表新的投资工具——它标志着机构资本进入加密货币市场的基本变化。超越比特币和以太坊的扩展承认，服务于不同目的和生态系统的区块链网络在传统金融市场中也应得到代表。

市场观察者注意到，这些产品的相对成功或失败可能会影响其他待批准的山寨币ETF申请的前景。多个发行人已经申请了XRP现货ETF，彭博社的分析师报告称批准的概率为98%。此外，Dogecoin、Polkadot和其他主要加密货币的申请也在考虑中。

这些批准的逐步性质 — Solana、Hedera 和 Litecoin 在其他资产之前推进 — 似乎受到包括提交日期、监管透明度以及网络的技术特征和去中心化特征等多种因素的推动。

“2025年是加密货币的一个转折点，” Horsley观察道。“它终于被迅速接受为一种常规的替代资产类别。今天BSOL的发布是另一个里程碑，为投资者参与这一技术平台提供了机会，这是在这个领域中使用最广泛和增长最快的平台之一。”

最终反思

随着Grayscale的Solana Trust计划在周三转换，Solana的竞争格局将立即扩大。Grayscale凭借其作为封闭式信托运营多年的品牌认知度和现有投资者基础，虽然其转换可能会导致一些资金流出，因为那些以溢价或折扣持有股份的首批投资者会退出他们的头寸。

在稳定之前触发初始流出的转换模式在比特币的GBTC和以太坊的ETHE上表现得很明显，在以太坊ETF的第一周内，经历了超过15亿美元的净流出。然而，排除与转换相关的这些流出，新产品ETF始终显示出强劲的机构需求。

多个其他发行商，包括VanEck、21Shares、Franklin Templeton和Grayscale的其他产品，已提交或表示有意提交Solana、Hedera和Litecoin ETF的申请。最终的竞争格局可能会为每种资产提供5到10个产品，反映了比特币和以太坊的市场。

对于投资者来说，关键问题仍然是山寨币ETF能否复制比特币的非凡成功的一小部分。BlackRock的IBIT在2024年累计超过$37 亿美元的资产，成为历史上第三大ETF发行，证明了对加密货币敞口的前所未有的机构需求。

随着交易的持续进行，市场参与者将观察到不仅仅是交易量和流动数据，还包括对基础代币价格的影响、机构持有模式的变化，以及ETF格式是否成功吸引了本来不会通过直接购买代币进入加密货币市场的资本。

在政府关闭的情况下推出这些产品，为加密货币市场的历史增添了一种不寻常的脚注，证明了证券法中的技术条款如何能够促进市场创新，即使监管机构不在运作。