Ethena 解释：为什么这个去中心化金融协议在 2025 年引起了严重关注

Ethena 并不是一个典型的去中心化金融项目——它实际上在解决加密货币中的一个真实问题：如何构建一个不依赖于单一公司掌控的稳定币？

这是协议的交易：该协议运行在两个代币协同工作上。USDe 是稳定币本身(，与$1 美元)挂钩，而ENA 是治理代币，让社区实际控制项目的发展方向。用户存入加密抵押(主要是以太坊)来铸造USDe，协议通过使用期货合约来对冲价格波动。它是去中心化的，但有真实的机制支撑。

数字讲述一个故事

截至2025年7月底，Ethena的市值约为177.7亿美元，24小时交易量为116.6亿美元。这是真正的流动性。ENA代币预计今年将在0.36–0.55美元之间交易，如果去中心化金融的势头持续增强，分析师预测有可能上涨至0.60美元以上。这大约是中间水平的27%的上涨。

为什么人们在关注

好东西：

• 实际治理—ENA持有者对真实的协议决策进行投票，而不仅仅是表演
• 内置的对冲机制降低了稳定币风险(相对于纯粹的抵押模型)
• 在以太坊、Solana和BSC上具有强劲的流动性
• USDe作为去中心化金融原生美元替代品正在获得关注

没有人谈论的风险：

• ENA价格并不稳定——它像任何治理代币一样波动，这意味着存在波动性
• Algo风险：如果协议崩溃或市场波动异常，整个系统可能会受到压力
• 它正在与已经占据去中心化金融治理领域的老牌玩家(Compound、Aave)竞争
• 监管压力可能会使整个合成稳定币类别崩溃

你应该买吗？

如果你在押注去中心化金融的采用，并想要接触治理机制 + 合成稳定币，Ethena 值得研究。但不要因害怕错过而冲动投资——这是一个长期的策略。关注链上指标，跟踪协议收入，看看 USDe 的采用是否真的能够扩展。

你可以在主要交易所获取ENA，但最好将其转移到一个自我托管的钱包(硬件钱包)，如果你持有大量的话。 如果你真的关心安全，永远不要将治理代币放在交易所上。

底线： Ethena 是目前正在进行的更有趣的稳定币实验之一，但仍然为时尚早。2025年的价格走势将告诉你这个模型是否真的有效，或者它只是巧妙的代币经济学。