华尔街为何秘密希望比特币在年末保持波动

比特币在六周内刚刚损失了$500 亿，但真正有趣的是：市场的波动模式正在打破自己最近的规则。

在过去两年中，大家都认为现货ETF已经 “驯服” 了比特币。人们的想法是：机构进入，波动性被抑制，比特币变得不那么刺激。但拉出60天的图表，这种叙述就崩溃了。比特币的波动性指数刚刚达到~125，这是自ETF批准以来的第一次——上一次看到这个水平是在FTX崩溃期间。

关键在于：价格在下跌，而隐含波动率却在上升。 这很少见。这很重要。在ETF之前，这种情况是正常的。但在批准后，这几乎从未发生过。

没有人预料到的模式

查看历史波动性飙升：

• 2021年5月 (挖矿危机): 156% IV
• 2022年5月 (Luna崩溃): 114% IV
• 2022年11月 (FTX): 最高交易量 (~230)
• 自2024年1月(ETF时代)以来：IV从未突破80%

直到现在。

持续波动需求上一次看起来像这样是什么时候？2024年2月至3月——就在比特币的ETF驱动反弹之前。

期权市场告诉我们的信息

Deribit 数据显示了一个有趣的现象，关于 12 月底：

• $1B 在 $85K 中放置 (防御)
• $720M 在 $200K 调用 (大额投注)
• $620M 在$125K 中呼叫(更多上涨押注)

偏差偏向看涨——交易者为价外看涨期权支付的费用高于看跌期权。翻译：聪明的钱在对冲下行风险，但为潜在反弹做好准备。

将此与2021年1月相比，当时比特币从$20K 上涨至40K+。期权头寸推动了这一变动，而不仅仅是现货购买。期权的尾巴摇动了现货的狗。

真正的游戏

华尔街需要波动性。这是一个追随趋势的行业，寻求年终奖金。高波动吸引散户，散户追逐动量，动量基金蜂拥而入，价格飙升，所有人在12月奖金季节之前套现。

问题：这一次现货是否会跟随波动，还是在清算前只是噪音？

如果价格持续下跌而隐含波动率持续上升，这在历史上一直是一个看涨信号——市场正在折价痛苦但却要求保护，这表明交易者预期会出现反弹。如果波动性停滞而卖出继续，那么我们可能只是朝着更低的低点磨蹭。

无论如何，接下来的3到4周将会很关键。波动机器刚刚苏醒——华尔街对此非常感兴趣，它将走向何方。