Tesla 2025：涨跌惊人，但自动驾驶的坑可能比想象深

开局到现在，特斯拉股民过山车体验拉满

年初因关税和贸易政策暴跌，中间又因AI、Robotaxi、机器人概念大反弹。这波2025确实够刺激——最近还发布了创纪录的Q3营收$28.1B，干掉华尔街预期的$26.37B。

但这里面有隐忧：虽然顶线漂亮，但净利润和毛利率都没达预期。调整后EPS $0.50 vs 预期$0.55，毛利率15.4% vs 预期15.6%。

为什么投资者兴奋？因为Robotaxi梦

特斯拉现在$1.5T市值，超过福特+通用好几倍。这些溢价都押在一个赌注上：自动驾驶技术能成为比卖车更赚钱的生意。

问题是，前特斯拉AI负责人Andrej Karpathy最近在播客里泼了冷水。这哥们当年主导Autopilot和自动驾驶项目，他说不要被Waymo和特斯拉的进展迷昏，真正的完全自主驾驶还有很多坑要填。

现实check

• 特斯拉Robotaxi在德州推出时，还是需要人工监督，而Waymo早在2020年就甩掉这个要求了

• 针对"完全自动驾驶"能力的诉讼越来越多，赔偿和败诉也在增加

• Elon多年来一直吹"马上就能全自动"，但交付的东西总是打折

数据看着美，风险也美

特斯拉最近股价6个月反弹60%，但别忘了，这家公司的估值已经处于"非理性繁荣"区间。股东刚以75%赞成率通过了Elon的薪酬包，潜在价值$1T，但大部分要通过这些里程碑解锁：200万车交付、100万Robotaxi商运、100万Optimus机器人、1000万FSD订阅、$4000亿核心利润。

归根结底：特斯拉不再是单纯的车企，正在变成一家高风险的科技公司。前景有吸引力，但别被Robotaxi的故事蒙了眼——这家公司还差很远才能证明自己。