十一月利润危机：70%头部矿工转向$20B AI市场

来源：CryptoNewsNet 原标题：11月盈利危机：70%顶级矿企转向$20B AI市场 原文链接：

2025年末，比特币挖矿盈利能力跌至历史低点，算力下降到每秒$35 每拍哈希，而生产成本则上升至每拍哈希44,800美元。这迫使矿工回本周期超过1,200天，并推动了行业重大变革，目前70%的顶级矿企已开始通过人工智能基础设施获得收入。

2025年11月成为全球比特币挖矿行业的转折点。利润暴跌、监管压力和战略转型交织，重塑了该行业格局。以下是定义本月的五大关键趋势。

盈利能力创历史新低

2025年10月，网络算力飙升至创纪录的1.1 ZH/s，竞争加剧。与此同时，比特币价格跌至约81,000美元，使整个行业利润空间被严重压缩。设备回本周期已延长至1,200天以上。

MEARA首席执行官Fred Thiel对行业前景发出严厉警告。到2028年减半后区块奖励降至约1.5 BTC，大多数商业模式将难以为继。他表示，只有获得廉价能源或成功转型AI的矿企才能生存。

随着传统挖矿收入萎缩，融资成本持续上升。即便转型AI的公司也尚未能完全抵消比特币收入下滑的影响。这一压力迫使整个行业不得不做出紧急战略决策。

AI转型加速

前十大矿企中已有七家从人工智能业务获得收入。AI托管的收益已比传统挖矿每兆瓦高出约50%。这种转变正在重塑行业对“成功”的衡量方式。

Bitfarms宣布将在两年内彻底淘汰比特币挖矿。其位于华盛顿州的工厂将于2026年12月前改建为高性能计算（HPC）数据中心。CEO Ben Gagnon表示，其潜在收益有望超过以往所有挖矿收入。

IREN与微软达成了一份标志性协议，内容为5年期、97亿美元的GPU云计算合同，包含20%的预付款。IREN将于2026年起在德克萨斯州部署NVIDIA GB300 GPU。

Hut 8将四座共计310兆瓦的加拿大天然气电厂出售给TransAlta，配合其向比特币挖矿+HPC基础设施的战略转型。CleanSpark则致力于成为同时服务AI与比特币的综合算力平台。

巨额资本重组

可转换债券发行潮席卷行业。CleanSpark以0%利率融资11.5亿美元。TeraWulf同样以零利率完成10.25亿美元融资。

Cipher Mining发行了14亿美元、票面收益率7.125%的高级担保票据。IREN计划通过两轮可转债融资$2 亿美元。Bitfarms完成了$588 万美元的可转债发行。

设备采购同样规模庞大。IREN与戴尔签署了58亿美元的协议采购NVIDIA GB300 GPU。Cipher扩大了与Fluidstack的合作协议，谷歌提供17.3亿美元的担保。

嘉楠获得了来自BH Digital、Galaxy Digital和Weiss资产管理公司的$72 万美元战略投资，资金将用于高性能计算及能源基础设施开发。公司旨在减少未来的融资稀释。

监管分化加剧

马来西亚过去五年查获约14,000起非法挖矿案件，被盗电力已造成国有电力公司TNB约11亿美元损失。政府于11月设立专门工作组加强打击。

俄罗斯则部署AI技术打击非法挖矿。国有电网运营商Rosseti将AI分析嵌入智能电表以检测用电异常。近期一次打击行动涉及被盗电力价值150万美元。

然而部分国家则积极拥抱挖矿。日本通过主要地区电力公司启动首个政府关联项目。嘉楠将于年底前部署水冷Avalon矿机用于电网负载平衡。

白俄罗斯总统卢卡申科宣布将加密货币挖矿列为电力使用国家优先事项，并称加密货币可作为规避对美元依赖的手段。约60%的俄罗斯矿工仍未注册，引发特赦讨论。

战略性比特币囤积

头部矿企选择囤积比特币而非抛售。MARA持有53,250枚BTC，市值约56亿美元，公开比特币储备全球第二。

CleanSpark截至11月30日总持有13,054枚BTC，11月单月产出587枚BTC，年内累计挖矿产量达7,124枚。

Cango持有6,412枚BTC，并明确承诺长期持有。Bitdeer在10月挖出511枚BTC后将储备增至2,233枚。嘉楠创下1,610枚BTC及3,950枚ETH的历史新高。

囤币策略显示了矿工对比特币长期价值的信心。他们押注于在当前盈利危机中存活下来的将成为最大赢家。那些挺过低谷的矿工，或许将迎来最大回报。