过去12个月，市值破亿的币种中，大约七成沦为亏损。这个现象背后隐藏着什么？似乎在诉说一个残酷的真相——山寨币已经沦落到"什么时候割肉都不冤"的地步。

整个加密行业的应用层创新，说实话，还真没跑出什么像样的东西。各种叙事概念满天飞，但市场的热情早就冷透了。对比比特币的表现，剩下那些币种构成的市场简直就是一台收割机——亏钱效应触目惊心。

可有意思的是，想靠做空吃饭也没那么容易。再糟糕的资产，过程中也会突然蹦出反弹行情，让人措手不及。

疑问随之而来：这样一个长期陷入困境、充斥着亏损的市场，为什么还活着？为什么没有像邮币卡、茶叶饼那样的投机热潮，最后灰飞烟灭？

我的判断是——答案在资产发行本身。加密市场之所以有生命力，恰恰是因为它依然保持着全球范围内最高效的资产发行机制，最多样的发行方式，最低的发行门槛。只要这套机制还在运转，只要发行行为依然能制造机会，这个市场就不会真正走向灭亡。