理解必要回报：投资者的实用指南

在评估潜在投资时，你需要一个明确的指标来判断预期收益是否值得承担风险。所需回报(，也称为门槛收益率)，正是为了这个目的——它设定了任何投资在你考虑投入资本之前必须达到的最低绩效门槛。

所需回报是纪律性投资的基础。它结合了两个要素：你可以在无风险情况下获得的基准回报，以及为了承担不确定性而额外获得的补偿。可以将其视为你的个人投资过滤器。如果某个机会未能突破这个门槛，无论表面多吸引，它都将被排除在外。

为什么这个指标对你的投资决策至关重要

风险与回报必须始终共同权衡。没有结构化的方法，投资者常常陷入情绪陷阱——在牛市中追逐表现，或在市场下行时过度谨慎。所需回报框架通过迫使你系统性地思考权衡关系，防止了这种情况。

当你提前设定一个明确的基准时，你实际上是在问：“考虑到我所承担的风险，我愿意接受的最低回报是多少？”这个问题培养了你的决策纪律，促使你基于基本面分析投资，而不是对市场噪音做出反应。

这个指标还帮助平衡投资组合的构建。不同资产类别具有不同的风险特征。通过了解每个资产的回报门槛，你可以构建一个风险与回报相匹配、符合个人容忍度和财务目标的投资组合。

如何计算你的所需回报

计算本身很简单，但输入参数需要经过深思熟虑。

基本公式： 所需回报 = 无风险利率 + 风险溢价

首先考虑无风险利率，通常由政府债券收益率代表。目前，这可能在4%到5%之间，具体取决于当前的利率水平和经济状况。这是你的基准——几乎没有风险时的收益。

接下来，加入风险溢价。对于公开交易的股票，这个溢价通常在相对于政府债券的5%到6%之间。这个差价补偿你在股票投资中所面临的波动性和不可预测性。波动性更大或新兴市场的投资需要更高的溢价——可能在8%到12%甚至更高，因为不确定性更大。

实际例子： 如果政府债券收益为3%，你认为股票投资的风险溢价为5%，那么你的所需回报就是8%。任何股票投资的潜在回报都必须超过8%，才值得考虑。

影响你所需回报的因素

有几个变量会影响你应设定的门槛。

经济环境： 当中央银行提高利率时，无风险利率上升，自动推高你的所需回报。相反，在经济放缓和降息期间，无风险利率下降，降低了投资的门槛。

市场状况： 在波动性或不确定性增加的时期，投资者要求更高的风险溢价。市场危机可能将股票的风险溢价从6%推高到10%或更高，因为投资者寻求额外的补偿。市场平静、情绪转为积极时，溢价会收缩——投资者更愿意接受较低的回报，因为他们感受到的风险较小。

资产特性： 特定投资的行业、竞争地位和历史业绩都很重要。成熟、稳定的公司在低增长行业中的溢价不同于新兴行业中的新玩家。前沿或流动性较差市场的投资，由于可及性降低和不确定性更大，要求更高的溢价。

你在哪些场景中使用这个框架

投资筛选： 在投入资金之前，用这个过滤器筛查每个机会。预期回报是否超过你的所需回报？如果是，值得深入分析；如果不是，省时省力，放弃。

投资组合风险管理： 你的所需回报也成为你的投资组合风险指标。高风险的组合需要更高的预期回报。设定这个基准，确保你没有承担过度的风险而潜在收益不足。

企业项目评估： 企业在决定投资哪些项目时也会用到相同的逻辑。公司用其资本成本作为门槛率。无法突破这个门槛的项目会被搁置。

证券估值： 在判断一只股票或债券是否合理定价时，投资者会计算当前价格暗示的回报率。如果这个隐含回报低于所需回报，说明证券被高估；如果超过了要求，可能值得进一步关注。

绩效追踪： 基金经理和个人投资者用所需回报作为绩效基准。如果投资回报高于这个门槛，说明相对于风险它在创造价值；低于门槛则意味着表现不佳。

结论

所需回报是你个人的投资标准——在考虑风险的前提下，最低可接受的绩效。提前设定这个指标，可以帮助你排除情绪干扰，专注于投资机会是否真正符合你的财务目标。计算方法简单：无风险利率加风险溢价。它带给你的投资纪律，是构建稳健投资组合的宝贵保障。