某个新兴项目的稳定币最近在二级市场出现脱锚。事情的起因是流动性被大量抽走，官方随后注入流动性做止血，价格恢复到了$0.9989附近。

看起来问题解决了，但这只是表面。官方声称支持1:1赎回，实际上这条路只对一级市场参与者开放。大多数普通用户无法享受这个待遇，只能在二级市场里碰运气。换句话说，当脱锚发生时，散户几乎没有避险的选择——要么割肉，要么继续持有赌反弹。

这反映了稳定币设计中的一个结构性问题：流动性和赎回机制的不对称性直接转化成了不同投资者之间的风险差异。对于缺乏渠道的二级市场参与者来说，脱锚带来的损失往往是不可避免的。