比特币“硬资产”说法正在破裂，因为白银达到抛物线峰值，却没有带动加密货币一同上涨

来源：CryptoNewsNet 原文标题：比特币“硬资产”叙事正在破裂，白银价格冲上抛物线高点却未带动加密货币同步上涨 原文链接： 白银在11月底突破$50 区间，进入年末的抛物线阶段，连续创下历史新高，并在12月24日突破$72 每盎司。黄金在2025年全年也表现出类似的上涨趋势，当天价格达到$4,524.30。

然而，比特币在发稿时的交易价格为$87,498.12，全年下跌约8%，较10月峰值的$126,000下跌30%。

对于那些在2024年将比特币称为“数字黄金”并期待其与贵金属同步上涨的人来说，2025年带来了一个不舒服的教训：推动黄金和白银上涨的宏观趋势，并不会自动带动加密货币一同上涨。

白银的飙升对比特币投资者来说意义重大，但不是作为直接的交易触发点或资本轮换的信号。它更像是一个宏观晴雨表，一份显示风向和避险需求的“天气报告”。

它揭示了一个市场愿意为稀缺的、无收益资产支付溢价的态度，当叙事被信任时如此，但在地缘政治压力和降息预期汇聚时，市场更倾向于选择有形的对冲工具而非数字资产。

这种组合本身并不一定对比特币构成看空信号。它只是意味着比特币的时机尚未到来，理解原因需要拆解推动金属价格的因素、制约比特币的因素，以及两者最终是否会趋同。

硬资产时代让比特币落后

2025年白银上涨143%，创下历史最佳表现，而黄金上涨约70%，多次刷新历史高点。

这两者的上涨都伴随着美元走软、2026年美联储降息预期以及地缘政治风险上升的宏观环境——这是比特币倡导者长期认为应推动BTC上涨的宏观背景。

然而，比特币大部分时间都在盘整或抛售，未能持续获得动力，尽管现货ETF资金流入创纪录，且美国监管环境相对友好。

这种背离表明市场正处于硬资产时代，但并不偏向加密货币。

贵金属吸收了许多人预期会流向“数字黄金”的避险需求，包括主要金融机构在10月初的贬值交易报告中也将比特币纳入其中。

央行全年不断增加黄金储备。零售资金在2025年早期比特币大幅下跌后转向实物金属。这种相对偏好解释了为何在宏观环境看似有利（低实际收益、美元走软、地缘政治压力）的情况下，比特币未能实现大幅上涨。

市场将黄金和白银视为合法的危机对冲工具，而比特币则被视为另一类资产：高贝塔风险资产，受流动性和叙事动能推动，但在恐惧情绪占据主导时并不会自动上涨。

研究和价格走势都强化了这一区别。

2025年发布的多项研究发现，黄金和更广泛的商品篮子在不同宏观冲击下表现出更为稳定的避险行为，而比特币充其量只是条件性对冲，且常与股票正相关。

这正是2025年的写照：金属在降息预期和地缘政治焦虑中飙升，而比特币未能持续其涨势，尽管有尾随之风。“数字黄金”的论点并未破灭，只是还未在合适的条件下接受考验。

尽管近期机构采纳浪潮和初步监管明朗，但当机构和散户为安全资产配置时，仍然倾向于选择具有数百年历史的资产。

比特币缺乏的结构性驱动因素

白银的上涨并非纯粹的恐惧交易，部分涨幅反映了工业需求和结构性紧张。

11月发布的分析指出，白银及其他金属经历了一年的供应紧张，主要由光伏和电子行业的创纪录使用量推动，以及在关键供应链中银的替代能力有限。

这意味着白银的上涨很大程度上是对绿色技术、电网扩展和电动车的押注，而非单纯的价值储存抢夺。

比特币没有这种工业驱动因素。虽然两者都受益于低利率和美元走软，但白银还受到与制造业和能源基础设施相关的实体需求的长期支撑。

这有助于解释两者表现差距，而并非对比特币发出负面信号。白银的抛物线式上涨部分源于宏观因素——那些最终也可能推动比特币上涨的力量——部分源于与加密无关的结构性需求。

拆解这两部分对于试图正确解读信号的比特币投资者来说至关重要。

工业叙事也使得白银的上涨在某些情景下更具持续性。如果2026年美联储降息成为现实，美元进一步走软，白银和比特币都应受益。

但如果降息停滞或逆转，风险偏好崩溃，白银由工业需求提供的底部支撑将比比特币更为坚固。这种不对称性对仓位布局至关重要：白银可能下跌，但不太可能像过去熊市那样崩盘，因为无论宏观情绪如何，实体需求的基线都在。

相比之下，比特币没有这样的缓冲。虽然ETF资金流有助于吸收抛售压力，但当资金流转为负时，这种吸收能力会减弱，正如目前所发生的那样。