回顾2025：多起关键事件重塑加密行业结构与风险认知

12 月 26 日，Cointelegraph 发文回顾 2025 年重塑加密货币行业的事件，加密行业并未被单一叙事主导，而是在黑客攻击、宏观冲击、监管立法与金融体系融合的一系列事件中完成重塑。2 月｜CEX 遭 14 亿美元盗窃年初，CEX 发生史上最大规模之一的交易所盗窃事件，美国将攻击归因于朝鲜相关黑客。事件令市场重新聚焦托管、签名流程、交易所与对手方风险，凸显「运营风险」已成为核心系统性风险之一。4 月｜关税冲突引发风险资产共振全球关税紧张升级，比特币年内一度跌至低点，加密资产在压力环境下表现出高贝塔宏观资产特征，价格对非加密新闻高度敏感。7 月｜美国 GENIUS 法案落地特朗普签署 GENIUS Act，将「支付型稳定币」正式纳入联邦监管框架，明确发行、储备与审计要求，稳定币首次在美国获得清晰的法律定位。夏末至秋季｜稳定币走向金融基础设施Circle 宣布 IPO 定价，瑞典金融科技公司 Klarna 推出美元稳定币 KlarnaUSD。稳定币从交易工具转向支付与结算基础设施，进入政策与机构视野核心。9 月｜SEC 为现货加密 ETP 开「快车道」美国批准商品型信托份额通用上市标准，加密 ETP 可按统一规则上市，标志加密资产在资本市场中的商品化、标准化迈出关键一步。10 月｜创历史新高后爆发清算潮比特币一度突破 12.5 万美元，随后急跌，引发超 190 亿美元 杠杆仓位清算，暴露在 ETP 资金与高杠杆共振下的系统反身性风险。12 月｜融合加速，监管同步收紧Circle、Ripple 获批筹建或转型为美国国家信托银行；英国启动全面加密监管咨询；香港 CEX 在港交所上市。与此同时，Terra 创始人 Do Kwon 因欺诈罪被判 15 年监禁，上一轮周期的重要案件落幕。总结来看，2025 年确立了四个长期趋势： 运营与托管风险成为不可忽视的核心变量；加密资产全面纳入宏观风险周期；稳定币升级为金融基础设施；市场准入扩张快于风险约束，波动性并未消失，反而被放大。