最近美债市场出现了一个有意思的现象。衡量美国国债波动的ICE BofA MOVE指数持续下滑，上周五已经跌到59左右，这是2024年10月以来的新低。更值得关注的是，这个指数从去年年底的99一路往下走，按目前的势头，今年很可能录得自1988年有数据以来最大的年度跌幅，仅次于2009年那波金融危机。

美联储降息在缓解经济衰退风险上确实起了作用，债市的恐慌情绪也随之消退。不过从市场预期来看，后续的政策节奏似乎在调整。根据CME的美联储观察数据，明年1月份降息25个基点的概率只有16.1%，维持不变的概率反而高达83.9%。到了明年3月，累计降息25个基点的概率是45.4%，不动的概率是47.7%，而降息50个基点的概率只有6.9%。换句话说，市场现在对美联储的降息预期变得保守了。

有趣的是，政治层面最近又搅起了不少波澜。特朗普公开表示在考虑起诉美联储主席鲍威尔，还说对方应该辞职。他坦言很想直接解雇鲍威尔，不过由于任期快到头了，新任主席的人选预计会在明年一月正式公布。

这就形成了一个有趣的局面——债市波动降温了，但政治交锋反而升温了。这背后的逻辑其实挺值得琢磨：美联储政策的转变到底是出于经济数据的变化，还是受到政治压力的影响？如果人事变动确实发生，新领导层会采取什么样的货币政策立场？这些都可能对市场产生连锁反应。

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