Pump.fun，6亿美元变现……关于表情包币盈利结构的道德争议

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Pump.fun，6亿美元变现……模因币盈利结构引发道德争议

基于索拉纳平台的 Pump.fun 最近变现了6亿美元，引发了关于盈利与用户损失之间不平衡的批评。业内正逐渐展开关于Web3盈利模式的伦理性和责任结构的讨论。

据悉，Pump.fun在最近一个季度中通过盈利大约变现了6亿1,500万美元(约8,817亿韩元)，在加密货币行业内再次引发关于“盈利”和“提取利润”界限的争论。

“6亿美元变现”……聚焦于大规模盈利实现

Pump.fun(作为索拉纳)SOL(基础的模因币发射平台，预计在2025年第四季度实现了约7,410万美元)约1,062亿韩元(的盈利。自平台上线以来，累计盈利已达9亿3,560万美元)约1兆3,405亿韩元(。特别是链上数据分析公司Arkham)Arkham(显示，在此期间，平台向中心化交易所转账总额达6亿1,500万美元)约8,817亿韩元(，这不仅仅是简单的盈利实现，更被批评为“史上最大规模的资金提取”。

Pump.fun在过去24小时内还被发现向Kraken交易所转账了5万美元)约7,170万韩元(。如此大规模的资金流动一经披露，社区中便有人评价称，这个季度是目前加密货币周期中最大规模的盈利变现案例。

) “自愿使用”对“市场撤离”……不同观点交锋

争议的核心在于盈利的规模与方式。一位用户Loshmi###Loshmi(指出：“Pump.fun的累计盈利已接近10亿美元，即使现在立即套现超过5亿美元离开市场，也不足为奇。”他将Pump.fun比作“淘金时代的铲子商”，并直言：“在本次市场中，真正的赢家是那些收取手续费的平台。”

分析师Ted Pillow)Ted Pillow(对这一现象表示批评，称这是“本周期最大规模的利润提取”，而在一些投资者中也开始流传Pump.fun在盈利结构上远比实际模因币用户更具优势的观点。

另一方面，YouTuber Crypto Gorilla)Crypto Gorilla(反驳称：“为什么只有Web3项目盈利就会被说成‘提取)extraction(’？”他强调：“没有人强迫使用Pump.fun，个人的损失不应由平台承担。”

) 令人震惊的增长率与代币失败率

Pump.fun的压倒性盈利能力得益于几乎没有成本。2024年第一季度的盈利为245万美元###约35亿韩元(，到年底已飙升至2亿730万美元)约2,972亿韩元(，2025年第一季度达到2亿5,620万美元)约3,675亿韩元(的高点。之后虽略有放缓，但2025年第四季度仍保持在7000万美元以上。由于几乎没有成本，这些盈利大多直接转化为纯利润。

但成功率则是另一回事。到目前为止，Pump.fun已发行超过1,482万枚代币，但实际上“毕业”——即在交易所上市或持续流通等生存标准上达标的比例不足1%。2025年11月仅一个月就生成了51.4万枚代币，但其中“毕业”代币仅有3,220枚。这反映了平台的盈利性与用户的投机性。

) 关于可持续性与市场责任的疑问

归根结底，问题不在于“赚了多少钱”，而在于“怎么赚的”。Pump.fun通过以手续费为核心的商业模式证明了其高盈利性，但在此过程中，投资者和用户所承担的损失不由平台负责。平台的成功意味着大部分用户的失败，因此盈利的道德争议也随之而来。

业内认为，这次争论将推动制定Web3项目的新伦理标准，并继续讨论平台与用户之间的责任结构。

市场解读

以模因币热潮为基础快速崛起的Pump.fun大规模实现盈利，重新引发了Web3生态中盈利与用户保护之间的平衡问题。

战略要点

“几乎零成本结构”和“高盈利性”展现了平台商业的潜力，但低成功率和高回收率也可能威胁到其长期生存，需加以注意。

术语解释

• 盈利提取###Extraction(：通过市场中的手续费、代币卖出等方式获利，但批评其偏向快速撤离而非提供价值
• 代币毕业：生成的代币达到一定流动性或社区支持，持续运作的阶段
• 模因币：受社会潮流或网络模因启发的代币，主要以趣味性或投机性为目的