#Galaxy Research：2025 没有白走，真正的加密拐点在 2026

不出所料，比特币在 2025 年年底，几乎回到了年初的位置。
这不是失败，而是一次高强度“再定价年”。
前 10 个月是真牛市：
监管松动、#ETF 吸金、链上活跃度爆发，BTC 在 10 月冲到 12.6 万美元历史新高。
但高潮之后，市场没有继续加速，反而进入了——
轮动、降杠杆、重估值、洗结构。
宏观预期反复、叙事切换、杠杆清算、大户减仓，
价格回落、情绪降温，到 12 月 #BTC 回到 9 万美元附近。
看起来“没赚到钱”，
但2025 年做成了一件更重要的事：
👉 真正的机构基础设施开始落地。
Galaxy 的结论很清晰：
2025 是铺路年，2026 才是起飞年。
一、比特币：更像黄金，而不是高波动投机品
Galaxy 给 BTC 的核心判断很“冷静”：
2026 年可能很平淡
但 2027 年前后，25 万美元是可见的目标
期权市场已经给出信号：
👉 BTC 的长期波动率正在结构性下降
看跌期权的隐含波动率开始高于看涨
这是“成熟宏观资产”的典型特征
类似黄金、利率、大宗商品
一句话：
比特币正在从“成长型资产”，走向“货币型资产”。
当机构准入 + 宽松货币环境叠加，
BTC 的角色会越来越像——
非美元体系下的价值对冲工具。
二、公链的核心变化：不再“中立”，开始“赚钱”
2026 年，公链世界有一个根本转向：
👉 从“胖协议（Fat Protocol）”转向“胖应用（Fat App）”
几个关键信号：
应用层收入 / 网络层收入 将翻倍
L1 开始主动嵌入“赚钱的应用”
直接把现金流导向原生代币
这意味着什么？
👉 “只收 Gas、不创造价值”的公链，会被市场抛弃。
谁能把交易、稳定币、DeFi、AI 推理
直接内化为协议收入，
谁才能活到下一轮。
三、企业级区块链不再试点，直接上结算
Galaxy 给了一个非常激进、但合理的预测：
2026 年，至少一家世界 500 强企业
会运行“品牌化企业 L1”，
并处理超过 10 亿美元真实经济结算。
重点不是“私链 vs 公链”，
而是 分工明确：
企业 L1：发行、合规、结算
公链：流动性、抵押、价格发现、DeFi
这是传统金融真正上链的形态，
不是玩 NFT、不是营销实验。
四、稳定币：已经赢了，只是大家还没意识到
几个直接的数据结论：
稳定币交易量 已经超过 Visa
正在逼近 ACH（美国清算系统）
2026 年：稳定币 > ACH，是大概率事件
接下来发生的不是“再多发币”，
而是——
👉 稳定币会快速整合，只剩 1–2 个主流体系
拼的不是技术，
拼的是：分发能力 + 银行 / 支付接入能力。
稳定币，正在变成
支付系统的“底层管道”，
而不是一个加密产品。
五、DeFi 的真实增长点，不在“收益”，在“结构”
Galaxy 对 DeFi 的判断非常现实：
DEX 现货占比 → 25%+
加密抵押贷款余额 → 900 亿美元
稳定币借贷利率 → 长期低于 10%
DAO 开始用预测市场（futarchy）直接管钱
这意味着：
👉 DeFi 正在从“高风险套利场”，
👉 变成“机构可用的金融模块”。
不性感，但可持续。
六、预测市场、隐私、AI：被低估的三条暗线
三条容易被忽视，但极可能爆发的支线：
1️⃣ 预测市场
周交易量冲到 15 亿美元以上
逐步变成“信息定价层”
2️⃣ 隐私资产
总市值 > 1000 亿美元
当资金规模变大，“隐私”从理想变成刚需
3️⃣ AI × 链上支付
AI Agent 自动交易、自动结算
链上支付不再是“给人用的”，而是“给机器用的”
最后一句话总结 Galaxy 的 2026：
2025 年是把泡沫挤干的一年，
2026 年是把结构跑顺的一年。
比特币在变“稳”
公链在变“现实”
稳定币在变“基础设施”
DeFi 在变“金融工程”
AI 在变“真实用户”
如果你还在等
“下一次散户情绪大爆发”，
你可能会错过这一轮真正的大钱。
因为这一轮，是机构在悄悄搭系统。