12月29日的贵金属市场真是坐了场过山车——短短几小时，多头从高位被砸了下来。伦敦银曾冲到83美元/盎司的历史新高，转身就跌了超过10%，日内波动幅度达到15%；伦敦金更是大跌4.52%，被砸穿了4400美元关口，最后收在4320美元/盎司；LME的铂金和钯金也没活，盘中暴跌超15%，创下多年来最大的单日跌幅。

这波下跌到底怎么来的？说白了就是几个因素一起发力。芝商所上调了贵金属期货的保证金超过10%，直接引爆了行情；加上年末大家都在获利落袋、抢着避税的抛售潮，程序化交易的踩踏推波助澜；还有马斯克那条警告白银高价可能冲击工业需求的言论，更是火上浇油。不过话说回来，虽然这波回调很凶，但白银全年还是涨了超170%，黄金涨超70%，双双创下多年最佳战绩。

为什么有人还在看好后面？核心逻辑其实没变。美联储今年降了三次息，宽松周期已经打开，明年激进降息的预期热度更高；全球各央行都在连续增持黄金，咱们央行已经连着买了13个月；再看白银的供给端——连续五年结构性短缺，不是开玩笑。工业需求占比超过60%，光伏、新能源汽车这些新兴领域对白银的胃口越来越大，可用库存只够维持1到1.5个月，这个缺口不小。

市场里的大机构怎么看？摩根大通预测2026年底金价能冲到5000美元；Kitco做的调查里，57%的受访者认为银价会突破100美元/盎司。业内的共识是，这次波动就是年末的短期休整，供需缺口加上货币宽松的双重支撑，贵金属的上升趋势还得继续。