2025年末的全球金融市场上演了一场冰火两重天的剧情。传统避险资产黄金和白银一路高歌，创纪录地飙升，而曾被寄予厚望的「数字黄金」比特币却显得有些格格不入。

数字触目惊心。黄金价格突破了4500美元大关，触及4524.30美元/盎司的历史高点，年涨幅达到70%。白银更夸张，价格冲上72美元/盎司，年内暴涨143%。而比特币呢？截至12月底报87498美元，不仅年内下跌8%，还从10月份126000美元的峰值跌落了接近30%。

这种反差在一个指标上体现得最清楚——比值关系。比特币与黄金的比率跌至19，是2023年11月以来的最低点，较今年1月更是下跌了一半。比特币与白银的比率则滑到1104，创下2023年9月以来的新低。这两个数字背后反映的是什么？市场对避险资产的偏好彻底倾斜了。

更扎心的是，这种分化不是最近才出现的。自5月份以来，比特币兑白银的比率已经下跌了67%。换句话说，这是一个长期的、系统性的转变。

为什么会这样？地缘局势的不确定性、全球央行政策的波动、通胀预期的反复……这些因素让投资者纷纷拥抱黄金和白银这些经久不衰的避险工具。比特币虽然在牛市中表现亮眼，但在风险偏好下降的时刻，传统贵金属的吸引力显然更胜一筹。

加密货币市场的参与者们需要认真思考这个问题了。