圣诞假期后，币圈和海外股市都陷入了弱势整理。BTC在87-90区间晃荡，ETH也在29-30来回震荡，这个状态已经持续了十多天。昨晚欧美四大股指齐声下跌，缩量格局明显，短期没必要过度解读这些波动。

不过最值得关注的，反而是贵金属市场的动静——特别是白银。

白银昨天出现了明显回撤，跌幅相当凶悍。一度触及84后，单日跌幅超过8%，盘中甚至接近10%的跌幅，对那些追涨的投机资金冲击很大。但要知道，就在上周，白银单周涨幅将近18%，这是1998年2月以来最大的单周涨幅纪录，也是2020年以来表现最好的一周。从整个年度看，2025年交易日所剩无几，白银有望创下自1979年以来最好的一年表现。那一年，伊朗革命、第二次石油危机、美元贬值、苏联入侵阿富汗再加上亨特兄弟事件等多重因素叠加，贵金属行情异常波动极端。

需要留意的一点是，白银的工业属性更强。价格要是继续上涨，势必会推高太阳能、电池、电动车、电子等多个产业的成本。而从政策面看，中国计划自2026年起对白银实施出口许可制度，这可能加剧阶段性供给的紧张局面。

短期内，白银和黄金的走向其实很难预测。因为它们主要受流动性、资金挪动和时间节点的影响，市场结构混乱得很。比如某期货交易所昨天就将白银期货的初始保证金上调了25%，这可能迫使那些高杠杆的资金被迫降杠杆、加大抛压。再加上年末的调仓和指数再平衡操作，从现在到1月中旬，行情可能会变得更"非理性"。

但对贵金属的长期逻辑，我的判断是清楚的：只要法币保持快于经济增长的扩张速度、贬值趋势没有改变，贵金属就有支撑。不过在资产配置上，比起白银我更倾向黄金，计划等待2026年黄金出现回调后再分批进场。

最后有两个风险提示务必牢记：

第一，坚决远离贵金属期货和各种高杠杆衍生品。极端情况下可能出现交割风险，行情会快速完成重定价，你的账户直接就能归零。这不是危言耸听。

第二，币圈里做空妖币的最佳阶段已经过去了。当前主流币缺乏行情，妖币的涨跌根本没有上限，主要就是被用来插针清算合约，风险高、收益低，不值得参与。