12月30日，某头部白银基金复牌即遭抛售，一度触及跌停，单日成交额突破6.5亿元，跌幅达7.35%。

背后的逻辑其实不复杂：前段时间因为高溢价被炒作，吸引了大量套利资金涌入。但这种溢价终归难以持久——从近70%的高位快速收窄到30%左右，套利盘开始集中抛售变现，形成了这波跌势。

有趣的是，同一时间国际白银市场却在反弹。这就很能说明问题了。国内基金产品的溢价扭曲，本质上是场内外价格机制的错配。当套利空间被压缩，资金自然要找出口——于是就看到这种一冷一热的对比场景。

这也提醒了不少投资者：追高溢价品种需要谨慎，溢价率本身就存在均值回归的压力。