美国现在工业企业总利润3.4万亿美元，根据这个数值推算，美股股息大约2.6万亿美元，股息率4%出头。美国三十年国债收益要跟着股息率走。

如果美联储降息，那么市场总资金供应就会增加，由此美股股息就会增加，股息上升，国债利率自然要涨。所以，降息并不能导致长债利率下降，错误的降息没什么作用。

所以，长债利率是被名义GDP增速决定的，也就是被股息率决定，而不是被基准利率决定。甚至说短债利率都被名义GDP增速极大影响。

认为长债利率被基准利率决定，毫无疑问是错误的想法，是错误的基本面逻辑。