掌握TVS背后的机制需要经历几个代币发行周期，才能真正理解发生了什么。

你会注意到：大多数代币发行都遵循一个可预测的脚本，剧透一下——价格通常会暴跌。

为什么？因为初始流动性池被膨胀到超出项目实际能支撑的程度。你在第1天就有大量资金涌入，但几乎没有真正的实用性或用户采纳来支撑。数学不成立：市场上出现的代币数量超过了真实需求的吸收能力。

即使项目本身基本面良好也无关紧要。可用流动性与真实使用之间的结构性失衡，造成难以克服的卖压。大户退出，散户跟进，价格发现过程变得残酷。

这就是为什么在发行前理解代币供应动态和流动性布局至关重要。并非所有的抛售都一样——有些反映了代币经济模型的缺陷，有些则反映了市场状况。一个项目能否存活下来，往往取决于团队是否设计了可持续的流动性，而不仅仅是第1天的炒作。