拿美国工业企业总利润来算笔账：3.4万亿美元的体量，推导出美股每年股息大概2.6万亿美元。换成股息率就是4%出头。有意思的地方来了——30年期美债的收益率必须跟着这个股息率走。

很多人想当然地认为美联储降息就能压低长期债券利率。但现实恰恰反过来。降息之后，市场流动性充裕了，资金总供应量上升，最直接的后果就是美股股息总额随之增加。股息多了，股息率自然就往上走。长债利率？它会被迫跟涨。所以盲目降息其实没什么卵用。

这里有个被严重忽视的底层逻辑：长期债券利率的真正决定者是名义GDP增速，说白了就是由股息率在主导。基准利率？那只是表面因素。短期债券利率同样被名义增速的影响力支配。

如果还在用"基准利率决定长债利率"这套理论来指导决策，那多半是掉进了认知陷阱。这个想法从基本面逻辑上就站不住脚。