2025年的美股行情可谓风生水起，标普500频创新高，大量投资者沉浸在收益的喜悦中。但这波上涨背后，隐藏着被忽视的风险信号。

美联储主席鲍威尔最近的一句评论引发了市场思考——"股票价格已相当高估"。这不是随口一说，而是掌舵全球金融体系的决策者发出的明确警告。

数据会说话。席勒市盈率现已飙升至40.74，这个数字有多疯狂？对标互联网泡沫时期的峰值44.19，我们已经相当接近了。翻看历史账本，每当席勒市盈率超过30时，情况就开始变得不同寻常。过去155年中仅出现过6次，前5次无一例外都以熊市收场，跌幅从20%到89%不等。

那这一次会不会不一样呢？很难说。高估值环境确实影响了政策制定的考量，美联储虽然不能直接干预股市走向，但紧缩的金融条件往往会给高估资产带来压力。历史告诉我们，当市场集体无视这类警告时，调整通常会很突然。

不过从另一个角度看，牛市的平均周期接近3年，远长于熊市。每一次回调后，市场都在重塑。即便出现20%的调整，通常也只需9个多月就能消化。

对于加密资产配置来说，这可能恰好是一个思考时间点。在宏观风险积聚的阶段，考虑增配比特币等抗风险资产，或许能在市场波动中提供某种平衡。关键是要清楚自己的风险承受能力——能不能熬到下一轮复苏，这决定了策略的有效性。

2026年会否成为转折之年，市场已在给出线索。