你应该持有还是退出你的Costco (COST)仓位？2026年估值现状分析

蓝筹投资者面临的估值悖论

作为蓝筹股，Costco Wholesale (NASDAQ: COST) 长期以来代表着稳定性和持续回报，适合长期投资组合。然而，数字背后讲述的是一段复杂的故事，进入2026年后。每股交易价格为$860 ，估值倍数为当前盈利的42倍，未来股息收益率仅为0.6%，Costco呈现出一种有趣的矛盾：坚实的业务基本面与有限的短期上涨潜力并存。

该股近期表现凸显了这一冲突。过去一年，Costco股价下跌超过10%，而标普500指数上涨了16%。从2月的历史高点回落近20%——这一回调引发了关于当前估值是否还留有显著升值空间的合理质疑。

为什么Costco的商业模式依然具有韧性

Costco的运营引擎在多个维度持续稳定表现。仓储会员制依赖一个简单但强大的动态：会员费推动盈利，使零售商能够以极薄的产品利润运营。通过规模优势争取更优的供应商条件，并有意限制产品选择，Costco最大限度减少库存拖累，同时提升采购能力。

数字也验证了这一优势。从2020财年至2025财年五年期间，Costco实现了：

• 同店销售增长：在2025财年加快至7.6%，高于2023财年的5.2%
• 仓库扩张：从795个门店增加到914个，新增119个设施
• 会员基础：从1.055亿增长到1.406亿会员
• 续订率：持续保持在90%左右，全球达到90.5%

去年九月七年来首次调涨会员费，彰显了Costco的定价能力。公司不仅保持了续订率，还持续吸引新会员。在2026财年第一季度，同店销售增长6.4%，仓库数量达到923个，会员数超过1.459亿——尽管续订率略微下降至89.7%。

未来增长驱动因素：Costco的2026年路线图

Costco计划在2026财年开设28家新仓库，较早前的35家目标有所减少，原因是西班牙市场的时间调整，但仍保持每年25-30个单位的扩张节奏。公司未来几年仍致力于每年新增30多个仓库。

除了实体扩张外，Costco还在加大对电子商务平台的投资，线上销售增长速度已超越传统仓储业务。在线改进和物流基础设施升级有望带来额外的收入机会。

一个较为低调但重要的杠杆是高端会员（Executive会员）层级。该高价值细分市场同比增长9.1%，在2026财年第一季度达到3970万会员，占(27%的总会员)。随着Costco逐步向这些享受更大折扣和福利的高端会员转型，创造了额外的收入和利润空间。

分析师对2026财年的预期为营收增长8%，调整后每股收益增长11%。2027财年预期则为营收增长7%，每股收益增长10%。

短期估值挑战

Costco的核心业务因其韧性值得肯定。通胀上升和关税可能在短期内压缩毛利率，但基本的扩张轨迹似乎仍然可持续。然而，问题不在业务本身——而在于价格标签。

以42倍盈利的估值，Costco处于溢价水平，升值空间有限。对追求收益的投资者来说，更大的问题是0.6%的股息收益率在利率下降时提供的收入缓冲极为有限。这两个因素——高估值和微薄的收益——限制了股票短期内的升值潜力。

对于已经持有Costco的投资者，继续持有的理由依然充分。公司可预期的增长、抗风险特性以及长期复利潜力更适合“买入持有”策略，而非短线交易。然而，潜在买家应认识到，当前价格已反映了大部分利好消息。

2026年的结论

Costco仍然是一个有能力的长期持有标的，凭借持续的执行力和市场韧性，值得其蓝筹股的地位。但估值环境表明，耐心可能比激进更为明智。与其追逐当前价格，新的投资者或许应等待更具吸引力的入场点。对于现有股东，持有并让业务逐步实现其估值，远比在当前不确定的市场环境中退出更为理智。