跳过地区银行的失望：为什么美国银行值得你关注，而不是Truist Financial

这次合并未能如期交付

早在2019年，BB&T和SunTrust宣布合并成立Truist Financial (NYSE: TFC)，当时的投资论点看起来非常有吸引力。两个强大的地区性金融机构，各自拥有大约200-2300亿美元的资产，携手合作以实现运营卓越和市场主导地位。新品牌Truist承诺的效率比率为51%，以及有形普通股权益回报率(ROTCE)为22%。

然而，六年多过去了，现实远非理想。Truist最新的业绩显示，效率比率为55.7%，ROTCE仅为13.6%——远远低于最初的承诺。股东们用脚投票，过去五年内股价仅带来7%的回报。罪魁祸首？技术整合难题、系统故障引发的客户反弹，以及比管理层预期更难调和的文化冲突。

银行业合并为何比看起来更复杂

银行业对合并的热爱常常掩盖了实际操作的复杂性。当两家机构合并时，收购银行通常需要在交易前销毁有形账面价值(TBV)，然后用数年时间通过优异的盈利增长来弥补这部分价值。

除了财务工程之外，还有人性因素：合并遗留技术平台、协调两个不同的企业文化，以及实现承诺的收入协同，往往都难以按计划进行。监管审查也增加了不确定性。Truist就从中吸取了教训，在技术整合上耗费了大量资源，并面临客户满意度问题，削弱了其竞争地位。

更清晰的前行路径：美银作为值得买入的优质银行股

如果你在寻找具有真正持久力的优质银行股，建议考虑(NYSE: BAC)的美国银行。作为全国第二大银行，它拥有最强的零售存款基础之一，运营着庞大的服务生态系统——商业贷款、信用卡业务、投资银行、财富管理和支付基础设施——全部规模化运作。

数据讲述了一个令人信服的故事。美国银行在最近一个季度的ROTCE超过15.4%，显示出相对于股东权益的健康盈利能力。是的，它的市值相较于Truist在价格与有形账面价值比上存在溢价，但这溢价反映了真正的运营卓越——而Truist尚未证明自己能实现这一点。

通胀失误与复苏之路

在疫情初期，当利率接近零时，美国银行在购买低收益、长期限债券时出现了失误。管理层像许多同行一样低估了通胀的持续性以及随之而来的美联储紧缩措施的规模。这些债券的价值随后大幅下跌。

然而，这也带来了机会。随着这些亏损债券到期，美国银行可以将资本重新部署到收益更高的资产中，有效重建有形账面价值，同时提升净利差。结合预期的监管放松——可能降低的资本要求释放出更多的贷款能力——该行正处于盈利扩张的有利位置。

在当今环境下，投资优质银行股的理由

美国银行以稳健的2%股息收益率增强了吸引力，提供了当前的收入，同时等待运营动力的实现。该股的估值低于摩根大通，暗示随着执行力的提升，估值有望多倍扩展。

对于希望在未来一年表现良好的银行板块中寻求敞口的投资者来说，美国银行比Truist Financial更安全、更具验证的运营模式。它是一个值得买入的优质银行股候选，已经证明了自己能够兑现承诺，而不像Truist的合并整合那样令人失望。