超越芯片战争：为什么AI软件公司才是2026年真正的“第二衍生品”赢家

半导体繁荣多年来一直占据头条，但2026年标志着一个关键的转折点——AI软件股终于开始突破。虽然基础设施类股票推动了回报，但真正的财富创造在于那些通过智能数据管理和智能自动化实现AI运营的公司。以下三家公司体现了这种“第二导数”机会：SoundHound AI、Salesforce 和 Snowflake。

数据护城河：为什么这三家公司脱颖而出

在深入了解具体公司之前，先理解一下模式：控制干净、有序的数据和AI代理工作流程的公司，有望主导下一阶段。可以这样理解——芯片支持AI，但软件决定哪些企业真正从中获利。这三家公司位于数据治理和代理AI部署的交汇点。

SoundHound AI：语音作为通向AI代理的门户

SoundHound AI (NASDAQ：SOUN) 起初是语音识别公司，但已发展成更为有趣的形态：一个语音引导的代理AI平台。这非常关键，因为AI代理需要理解人类意图，而通过语音实现自然语言交互仍然是最顺畅的界面。

数据说明了这一点：

• 2025年前九个月的收入翻倍
• 在汽车(先进语音助手)和餐饮行业(语音点餐)建立了稳固的基础
• 收购Amelia后，获得了医疗、金融服务和零售行业的企业客户关系

特别令人振奋的是：Amelia 7仍在推出中。公司正接近正向EBITDA，毛利率不断提升。随着企业对语音驱动代理的采用加快，SoundHound在这一特定技术上的早期护城河赋予其非对称的上行空间。

Salesforce：被低估的数据权威

Salesforce (NYSE：CRM) 在某些圈子里被忽视，但这忽略了整体格局。随着AI应用的普及，企业意识到他们迫切需要一个关于客户和运营数据的唯一真实来源。

以下是Salesforce的胜出原因：

• 作为全球数千家企业的客户服务、营销和销售的记录系统
• 最近收购Informatica巩固了其作为数据集成巨头的地位——将不同来源整合为统一记录
• Agentforce解决方案正获得实际 traction：$540 百万营收年化(，同比增长330%)

估值对风险而言具有吸引力：

• 未来市销率：低于5.5倍
• 未来市盈率：约20倍
• PEG比率：低于0.65 (表明被低估)

灵活的定价模式(座位基础与按用量计费)推动了不同客户群的采用。Salesforce不再是炫目的故事，但它是那个平淡中带有隐藏上行空间、盈利稳定的故事。

Snowflake：粘性数据湖

Snowflake (NYSE：SNOW) 运营着一个具有巧妙架构的云数据仓库：存储与计算解耦，允许客户在多个云提供商之间访问数据，而无需被供应商锁定——除了Snowflake本身。

一旦数据进入Snowflake，迁移成本就会变得极高。这是真正的护城河。

其AI布局同样令人振奋：

• Snowflake Intelligence 让企业构建安全的、专有的AI代理
• 已有超过1200个客户在使用此方案
• 上季度的**$100 百万AI收入跑率(**

业绩指标显示其在各方面都表现出色：

• 上季度收入增长29%
• 创纪录的新客户数量增加
• 125%的净收入留存率 )12个月基础——强劲的“获地扩展”迹象

改变叙事的关键：Snowflake已从“AI受益者”转变为“AI驱动者”。其基础设施正成为企业AI部署的支柱。

第二导数论点

市场叙事正从“谁在构建AI？”转向“谁在从AI运营中获取价值？”这就是第二导数的玩法。SoundHound掌控语音界面层，Salesforce掌控企业数据和前台工作流程，Snowflake掌控分析数据层。它们都没有半导体那样炫目，但合起来代表了下一波AI变现的浪潮。

2026年将揭示哪些软件平台成为AI部署的必不可少之物。这三家拥有最强的竞争主张。