2026年巨额税收退款将成为经济隐形刺激工具

追溯性税改带来的意外红利

JPMorgan Asset Management首席全球策略师David Kelly最近在LinkedIn上指出，2026年初预期到来的个人所得税大额退款，将扮演类似于疫情期间政府补助的角色。这一现象源于一项关键的政策设计缺陷——部分2025年生效的税收优惠措施并未向前追溯调整预扣税额。

具体来说，当新的税改法案生效时，包括取消小费税、加班费税和汽车贷款利息税等多项利好措施也随之启动。此外，退休人员享受新的奖金扣除、州和地方税扣除额度增加，标准扣除和儿童税收抵免也都实现了永久性上调。然而，美国国税局(IRS)并未更新2025年的W-2或1099表格。这意味着大多数员工全年继续按照原有幅度被扣税，尽管实际应缴税款已大幅下降。

数字规模有多大

根据Kelly基于5月中旬数据的分析，这场税收调整涉及的体量相当可观。国税局预计将处理约1.66亿份个人所得税申报单，其中约1.04亿名纳税人将获得平均$3,278的退款。相乘计算，这意味着超过3400亿美元的资金将在2026年初流向消费者手中。

Kelly认为这笔退款的影响力与新一轮直接补助相当，将"大幅推升消费需求，并在明年初加剧通胀压力"。

潜在的经济连锁反应

税改的长期效果消退后，政策制定者可能还会考虑推出进一步的刺激措施。考虑到关税和移民政策变化可能在下半年制造经济下行压力，政客们可能推出关税折扣支票或其他直接转移支付来维持经济动能。

然而，这种大规模现金注入引发的消费激增同样令人担忧。疫情期间的三轮补助已被普遍认为是近年高通胀的推手之一。类似的刺激措施重演可能进一步推高物价，甚至迫使美联储暂停降息周期。因此，虽然手中多出数千美元看似利好，但其宏观经济后果可能对消费者并非全然有利。