圣诞老人行情可能即将到来，但投资者是否应该打造一个为2026年行情做好准备的投资组合？

假日市场模式：历史真正告诉我们的事情

12月的最后一周到1月初，已成为华尔街传说中的“圣诞老人行情”。历史记录显示，这一现象大约80%的时间会出现，在这个狭窄的交易窗口内，平均回报率为1.3%。截至平安夜，所有主要指数都显示出涨势，标志着又一个圣诞老人可能送礼的年份。

但关键问题是：这种季节性反弹是否真正预示着未来一年的强劲表现，还是仅仅是噪音？

当圣诞老人不出现：真正的警示信号

圣诞老人行情的价值不在于它所指示的内容——毕竟，自1926年以来，市场70%的时间都是正面的。相反，它的缺席传递出令人担忧的信息。根据LPL金融首席市场策略师Ryan Detrick的说法，自20世纪中期以来，圣诞老人行情未能出现的六次中，有五次之后的年份都经历了负面或低于平均的回报。更令人担忧的是：在这六次中，有五次一月都变成了负值。

因此，虽然圣诞反弹略显安慰，但它的失败才是真正令人担忧的。

2022年的反例：圣诞老人来了，但熊市依然到来

然而，这里需要用常识来校正传统观念。2021年12月呈现了典型的圣诞老人行情——随后2022年，标普500指数下跌了19.4%，纳斯达克指数更是暴跌33.1%。这并非偶然；它提醒我们，季节性模式只是模式，而非预言。

教训：圣诞老人行情本质上是市场“正常”的信号，而非未来会有异常涨幅的预兆。

为什么2026年可能挑战甚至打破牛市预期

即使假设圣诞老人按时到来，投资者也不应将季节性强势与基本面利好混为一谈。2026年的市场背景中存在几个结构性担忧，可能在年终表现之外形成阻力。

估值压力依然存在。 目前标普500的市盈率约为30倍，远高于历史长期平均的20倍，约高出50%。虽然多头正确指出，由于巨头科技公司的集中，市场20年的平均市盈率已升至中20倍区间，且目前的估值尚未达到2020年底曾达到的36倍泡沫水平，但估值仍然偏高。

中期选举周期逼近。 2018年和2022年都是负面年份，且都发生在中期选举年。政治不确定性与政策变动交织，导致市场波动性通常在此期间激增。

资本利率压力可能到来。 转换新一任美联储主席带来的不确定性，涉及通胀和利率走向。2018年和2022年，利率上升都对市场造成了巨大冲击——这是值得记住的先例。如果通胀比预期更顽固，利率重新定价可能迅速打击高估值的股票。

人工智能资本支出集中风险仍被忽视。 AI热潮极度资本密集。如果资本成本意外上升，企业可能推迟芯片制造和数据中心的建设。对于一个由AI热情推动的巨头溢价市场，资本支出增长放缓可能引发大幅度的估值调整。

2026年策略应以何为驱动？

不要围绕季节性模式构建投资组合，而应以基本面为核心。关注盈利增长轨迹，评估市场在估值谱中的位置，密切关注通胀和利率信号。这些才是真正的回报驱动力。

对大多数投资者而言，最优策略仍然是不变的：保持纪律性的长期规划，持续增持优质资产，避免基于年终价格波动做战术性操作。圣诞老人行情虽好，但不应成为你2026年投资框架的主导。

真正的机会不在于时机把握圣诞反弹，而在于为一个由基本面而非季节性模式决定的年份做好布局，确保2026年是走向强势还是失望的关键年份。