利率下降周期如何重塑银行净利息收入（NII）：TFC及同行业公司分析

美联储的宽松轨迹——2024年首次降息，随后在2025年再进行三次降息——将基准利率推至3.50-3.75%，为地区银行的盈利能力带来了关键时刻。随着利率下降，有关净利息收入(NII)的传统观点需要进行细致的重新评估。Truist Financial Corporation TFC及其竞争对手面临一个不断变化的格局，低利率反而在某些方面既带来阻力，也带来推动NII扩张的动力。

理解机制：为何低利率仍能支持NII增长

与直觉相反，利率下降并不一定意味着银行净利息收入的终结。原因如下：随着利率下降，资金成本——银行支付给存款人的利息——趋于稳定并比贷款收益压缩得更快。这形成了管理层所称的“有利的资金成本动态”。随着债务偿还压力减轻，借款人的偿付能力改善，支付压力减轻，直接转化为逾期率降低和坏账减免。

更重要的是，较低的利率通常会释放出更多的贷款需求。借款成本的降低激励企业和消费者增加借贷，从而扩大总贷款规模。对于Truist来说，这一动态已被证明具有吸引力。在2019-2024年期间，该行实现了14%的净利息收入复合年增长率（CAGR），尽管在2021年和2024年NII有所回调。在2025年前九个月，Truist的NII势头持续上升，得益于持续的合并整合和稳健的贷款管道。

TFC的短期定位与管理层指引

管理层对2025年第四季度的指引反映了对这一环境的信心：预计NII将环比增长2%，主要由持续的贷款增长、客户存款余额增加以及随着降息预期的实现而降低的存款成本推动。净利差(NIM)——衡量贷款收益率与资金成本之间的差距——预计在本季度将环比扩大。展望2026年，尽管整体经济预期仍然复杂，但共识认为宽松政策将在全年持续。

在此背景下，Truist的中期NII走势似乎具有韧性。预测显示2025年增长2.3%，2026年加快至4%，然后在2027年放缓至2.7%。这些估计假设存款成本稳定，经济活动具有韧性，贷款需求持续——考虑到当前的政策指引，这些都是合理的假设。

地区银行同行：对比分析

Fifth Third Bancorp FITB 展示了同行机构如何应对这一转变。该行在2024年前五年的NII复合年增长率为4.2%，2025年前九个月(截至九月)，税等价基础上的NII为44亿美元，同比增长6.2%。值得注意的是，Fifth Third的NIM从去年同期的2.88%提升至3.10%，逆转了压缩的趋势。管理层预计2025年调整后的NII增长在5.5%至6.5%之间，基于资金成本正常化和贷款扩张的纪律性。

U.S. Bancorp USB 展示了一个对比但互补的格局。该行在2019-2024年的五年NII复合年增长率达到4.4%，2025年前九个月的NII为42.51亿美元(税等价)，同比增长2%。截至2025年9月30日，U.S. Bancorp的NIM为2.75%，略高于去年同期的2.74%。该行的未来策略强调贷款增长、资金成本稳定，以及战略性调整其投资组合，以释放额外的NII贡献。

市场背景与投资展望

Truist的股价在过去六个月上涨了13.2%，表现不及整个银行行业18.2%的涨幅。公司获得了Zacks的#2“买入”评级(，反映分析师对其基本面在利率环境稳定后持乐观态度。

新出现的局面表明，虽然利率下降的初期冲击带来利润压缩，但随之而来的阶段——资金成本稳定、贷款需求回升和信用质量改善——为NII提供了坚实支撑。对于Truist及类似的地区银行来说，这一周期为2026年及以后持续盈利增长提供了平台。