黄金与黄金ETF：2024年的投资策略

为什么黄金市场在2024年再次登上头条

全球宏观经济形势促使许多投资者重新考虑其贵金属持仓。随着地缘政治紧张局势升级、各国央行可能减息的前景以及前所未有的主权债务水平，黄金正日益成为一个具有吸引力的避险资产。黄金ETF代表了参与这一市场的最有效、最便捷的方式，无需应对实物金条存储的繁琐。

理解黄金在金融市场中的动态

多元稳定的需求

全球黄金需求主要来自四个根据经济周期调整的来源：珠宝、投资、央行储备积累和科技应用。2023年第四季度，需求总量达到1149.8吨，分布如下：

• 珠宝：581.5吨
• 投资：258.3吨
• 央行：229.4吨
• 科技：80.6吨

这种需求来源的多样化保证了黄金的稳定性，少有资产能提供如此的稳定性。在过去的14年中，黄金需求很少低于1000吨，这与其他市场的波动性形成鲜明对比。

央行因素

一个显著的现象是各国央行有意大幅增加黄金储备。根据最新调查，2023年被访的央行中有71%计划在未来12个月内增加黄金持仓，这一比例高于2022年的61%。这一趋势是更广泛的现象的一部分：逐步将外汇储备从美元中多元化。

黄金ETF到底是什么？

黄金交易所交易基金（ETF）是一种通过两种机制提供贵金属价格敞口的工具：直接实物支持或通过衍生品进行合成跟踪。实物支持的ETF持有由认可机构存放在安全保险库中的实金条，而合成型则利用期货和期权合约复制现货黄金价格。

其最大优势在于门槛低：以较少的资金，散户投资者无需管理存储物流或安全风险即可参与黄金市场。

有利于黄金ETF的宏观经济环境

不可持续的全球债务

主要经济体的公共债务水平已达到令人担忧的程度。美国的债务与GDP比率为129%，而日本则高达263.9%。这种由法定货币发行支撑的债务积累侵蚀了全球储备货币的购买力。

美国联邦储备主席公开承认国家正处于“不可持续的财政轨迹”上，这引发了对国际金融体系长期稳定性的担忧。

利率与黄金价格的反向关系

关于实际利率(（经通胀调整的利率）)与黄金需求之间存在充分的相关性。当美联储预期降息时，美元通常会贬值，从而以实际价格降低国际买家的黄金成本。同时，较低的利率减少了固定收益工具的吸引力，资金会流向黄金和其他潜在升值的资产。

黄金ETF的资金流动

虽然看似矛盾，但根据世界黄金协会的报告，过去九个月黄金ETF出现了净资金流出。2024年2月，全球范围内流出资金达29亿美元，其中北美占24亿美元。然而，这些资金流出并未对价格产生负面影响；实际上，黄金价格自2022年10月以来持续反弹。这表明许多投资者在短期内获利了结，将资金重新配置到科技、比特币等更具盈利潜力的资产上，而并非放弃长期持有黄金的仓位。

2024年主要黄金ETF分析

1. SPDR Gold Shares ETF (GLD - 纽约证券交易所)

市场巨头，管理资产560亿美元。流动性极佳：日均交易量800万股。基金追踪由汇丰银行在伦敦存放的实金条，年费率0.40%。当前价格：202.11美元。2024年预期收益：+6.0%。

2. iShares Gold Trust ETF (IAU - 纽约证券交易所)

资产规模254亿美元，背后由摩根大通银行支持，是规模较大的黄金ETF中成本最低的选择。年费率0.25%。日均交易量600万股。价格：41.27美元。2024年预期收益：+6.0%。自2009年以来，IAU表现最佳(累计回报151.19%)。

3. Aberdeen Physical Gold Shares ETF (SGOL - 纽约证券交易所)

专注于存放在瑞士和英国保险库中的实金。资产：27亿美元。日均交易量210万股。费率0.17%。价格更实惠：20.86美元。2024年预期收益：+6.0%。

4. Goldman Sachs Physical Gold ETF (AAAU - 纽约证券交易所)

由摩根大通在英国存放实金支持的基金。净资产：6.14亿美元。日均交易量270万股。费率0.18%，远低于行业平均0.63%。价格：21.60美元。2024年预期收益：+6.0%。

( 5. SPDR Gold MiniShares ETF )GLDM - 纽约证券交易所###

比GLD更小的版本，成本结构更具竞争力：年费仅0.10%。资产：61亿美元。日均交易量200万股。价格：43.28美元。2024年预期收益：+6.1%。适合希望降低交易成本同时保持流动性的投资者。

( 6. iShares Gold Trust Micro ETF )IAUM - 纽约证券交易所###

市场上最经济的黄金ETF，费率仅0.09%。资产：12亿美元。日均交易量34.4万股。价格：21.73美元。2024年预期收益：+6.0%。2021年推出，是散户投资者的最佳选择。

2009-2024年黄金ETF的历史表现(2009-2024)

现货黄金自2009年初以来累计上涨162.31%。在分析的ETF中，IAU以151.19%领先，其次是GLD(146.76%)，SGOL(106.61%)，AAAU(79.67%)，GLDM(72.38%)，IAUM(22.82%)，自2021年以来。表现差异主要反映了费率的累计影响和基金的发行时间。

你现在应该投资黄金ETF吗？

这个决定取决于你的具体目标和风险偏好。对于风险承受能力低或中等的投资者，黄金ETF提供：

有效的多元化：黄金与其他资产的相关性低或负相关，在市场压力时期能作为分散投资组合的缓冲。

抗通胀保护：历史数据显示，黄金在通胀周期中能保持购买力，尽管当前通胀率在下降。

地缘政治不确定性中的避险资产：乌克兰、加沙地区的冲突，以及大国间的紧张局势，支撑黄金的避险需求。

需要注意的是，黄金不产生股息等收益，其价格在短期内可能出现较大波动。然而，黄金抗跌能力强，能在全球市场下行时提供价值锚点，是长期投资策略的重要组成部分。

2024年实用建议

明确目标：清楚你是寻求防御性保护、分散风险还是参与潜在升值。

关注费率：年费率差异0.30%可能意味着数千美元的累计收益损失。

评估流动性：资金规模较大时，选择日均交易量超过200万股的ETF，以减少滑点。

以长远视角投资：黄金ETF更适合作为中长线策略的组成部分，而非短线交易仓位。

关注宏观经济形势：增加黄金敞口的决策应结合你对利率周期、全球债务走势和地缘政治紧张局势的判断。

黄金ETF的便捷性使得即使是小额投资者也能参与一个在金融危机中历来保值的市场。了解可用的选择和制定明确的策略后，黄金ETF有望成为你2024年投资组合的重要组成部分。