估值笔记：自动化DCF估值模型构建-合规安全加密数字货币交易所平台

一年前，

我按照JOSHUA ROSENBAUM和JOSHUA PEARL两位投行估值大师的思路整理了一份完整的DCF估值模板。

毫不夸张地说，

这份估值模型精准预测了绝大部分输入公司在这一年里的走势。

当然模型也不是万能的，

最重要的是其中的假设需要针对性的做些自己的判断，

在此基础上根据公司的所属行业、

业务等实际情况进行调整。

1.0模型可移步估值笔记：详解DCF估值模板构建

1.0模型的一个问题是，

里面的数据需要手动输入。

这对于较长历史期的上市公司很不友好，

更关键的是每次都需要去翻财报、

找科目、

填数字，

每一步都费时费力，

还容易出错，

更别说要看各种公司了

因此，

我更新了2.0模型，

同样是Excel，

主打一个自动化：只需要输入股票代码，

就可以完成所有数据收集、

清洗、

估值计算等步骤。

当然，

里面的参数大家可以根据自己的主观判断进行调整，

不会影响自动化功能 #估值分析# #DCF#

下面大致给大家说明一下使用方法：

1. 估值主表

这里我用中国巨石做例子，

只要在股票代码的位置换成想要的，

所有财报历史数据都会自动更新。

两个比较关键的计算公式：

1. FCFF = EBIT×(1-t) + D&A - CapEX - ΔNWC
2. EBIT = 营业收入 - 营业成本 - 税金及附加 - 营业支出（销售费用、

管理费用、

研发费用、

其他收益、

信用减值损失、

坏账损失、

存货跌价损失）

根据以上历史数据，

自动计算出预测所需的关键指标，

包括收入增长率，

成本、

营业总支出、

折旧摊销、

资本支出占收入比例，

以及所得税率。

这些历史指标可以为后面的预测假设提供参考

另外这两处标黄的也需要自己设置，

我这里假设WACC是12%，

永续增长率2.5%

2. 净营运资本计算页NWC

上面的现金流公式里，

NWC是重要组成部分，

因此需要单独建一个sheet详细计算

这里的关键公式是：NWC = 流动资产 - 流动负债 = （应收账款与票据 + 存货 +预付账款及其它）-（应付账款 + 应计负债 + 其他流动负债）

同样，

根据历史数据，

这里会自动计算出预测NWC所需的关键指标，

包括DSO，

DIH，

DPO，

以及预付账款、

应计负债、

其他流动负债占收入比例

3. 假设页：利润表&现金流量表&资产负债表

两大假设页里的假设是本模型中最主观的部分，

也是决定预测准确性最关键的部分。

当然，

如果大家不相信自己的主观判断，

完全可以用历史前几年的平均值水平作为未来预测的标准。

这两页没什么可多说的，

唯一就是分了基准、

积极、

消极三种情形，

这样也方便大家做敏感性测试

4. 估值结论

把以上数据完成后，

回到估值主表就能看结果了。

例如我这里的现金流预测结论是：

另外，

关于结论推导，

提供EV/EBITDA以及隐含EV两种计算结果给大家。

完全自动化，

不需要自己改（除了退出乘数）

最后，

加上敏感性分析

以上就是DCF估值模型V2.0的框架，

节省了大家找财报、

输数据的麻烦，

这样能够把精力放在对未来各关键指标的判断上。

后续我会继续更新更智能、

更便捷的估值模型，

例如交互界面、

OCR功能等，

解决数据库问题

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