印度卢比走强，央行采取措施应对美元飙升

印度储备银行(RBI)已采取果断措施稳定国内货币，本周印度卢比对美元实现显著反弹。USD/INR汇率出现剧烈反转，跌幅超过1%，逼近90.00水平，远离其近期高点91.56。据路透社援引市场消息，国有金融机构在传统现货市场和非交割远期(NDF)市场积极向市场供应美元——广泛认为这是与RBI协调的行动。

为什么需要RBI干预

央行的行动反映出对卢比在亚洲货币市场表现恶化的担忧日益增加。今年迄今，印度货币贬值近6.45%，成为该地区对美元表现最弱的货币。导致这一下行趋势的两个关键因素是：新德里与华盛顿之间尚未敲定贸易协议，以及印度股市持续资本外流。

贸易不确定性引发了恶性循环。面临关税前景不明的印度进口商纷纷抢购美元供应，加剧了卢比的下行压力。同时，外国机构投资者(FIIs)在今年前十一个月中有七个月成为净卖家，仅12月就抛售了价值2345.75亿卢比的股票。这种持续的资本外逃凸显出国际投资者在双边贸易紧张局势中的犹豫。

RBI行长暗示延长宽松政策

在《金融时报》最近的采访中，储备银行行长Sanjay Malhotra概述了央行的货币政策前瞻指引。他强调，借贷成本“将在较长一段时间内保持低位”，表明RBI致力于支持经济活动。值得注意的是，Malhotra将最新的GDP数据描述为“令人惊讶”，并承认这促使机构“增强其预测方法”。

货币当局还指出，美印贸易谈判可能带来的宏观经济影响。如果双边协议按目前讨论的方式达成，Malhotra建议，累计GDP影响可能达到0.5%——对印度的增长轨迹来说是一个不小的提振。

美元短暂反弹，受美国经济信号混杂影响

尽管卢比反弹，但在美国国内经济指标公布后，美元重新获得一些支撑。美元指数(DXY)衡量美元相对于六大主要货币篮子的强弱，亚洲时段上涨0.17%，收于98.40附近。这一反弹发生在周二触及的近八周低点98.00之后。

近期就业数据描绘出美国劳动力市场的复杂局面。十月和十一月的合并数据显示失业率升至4.6%，为2021年九月以来最高。就业变化的基础数据为负，十月失业岗位减少105K，十一月增加64K。零售销售增长乏力，环比持平，分析师预期增长0.1%。12月的标普全球采购经理指数（PMI）初值显示综合活动指数为53.0，远低于11月的54.2。

市场人士指出，这些疲软很大程度上反映了近期政府关门的扭曲，而非劳动力市场的根本性恶化。因此，交易员不认为这些数据会实质性改变美联储的政策预期。目前CME FedWatch监测显示，2026年1月的政策决策中降息仍不太可能。市场焦点将转向本周四公布的11月消费者价格指数（CPI），这可能为通胀动态提供更明确的信号。

技术面：USD/INR关注盘整区间

从技术角度看，USD/INR目前在日线图上交易于90.5370。该汇价保持在上升的20日指数移动平均线(EMA)之上，位于90.1278，并持续上升，这有利于进一步上行。

相对强弱指数（RSI）为59.23，稳居50的中性线以上，确认在70左右的超买区间回调后，正面动能仍在持续。这一适度的读数表明，汇价仍有空间继续上行，而不会立即触发疲惫信号。

如果USD/INR能够守住90.1278左右的20日EMA支撑位，偏向测试更高阻力位的可能性较大。更宽的支撑区在89.9556–89.8364之间；若日线收盘价跌破该区，偏向将转向区间震荡。只要汇价保持在这一较宽支撑区之上，多头仍具备技术优势，有望继续上行。

理解卢比对外部动态的敏感性

印度卢比是全球外汇市场中对外部因素最敏感的工具之一。其估值受多种跨境变量影响：原油价格(鉴于印度对石油进口的高度依赖)、美元的走势(由于国际贸易主要以美元进行)，以及外来资本流入的规模。

机构政策工具也具有重要作用。印度储备银行在外汇市场的直接干预旨在防止过度的汇率波动，支持双边贸易流。同时，RBI调节短期利率以接近其4%的通胀目标。国内利率的上升通常通过套息交易机制支持货币——投资者借入较低的外币利率，将资金投入国内以获取溢价回报。

影响长期的基本经济变量包括：通胀差异与贸易伙伴的差异、实际利率水平、GDP增长速度、贸易余额结构以及资本流入特征。经济增长强劲会吸引海外投资，提升卢比需求。改善的贸易余额减少了为进口融资而出售卢比的需求。名义利率减去通胀的实际利差(名义利率减通胀)吸引寻求收益的国际投资者。在风险偏好上升时期，外商直接投资和证券投资加快，支持货币升值。相反，如果国内通胀高于同行经济体，货币价值会受到侵蚀，购买力下降，出口成本上升，需用更多卢比进行海外采购。