比特币长期持有者大规模抛售后：链上数据暗示周期重置，底部可能已成型

【区块律动】比特币长期持有者（LTH）今年经历了有记录以来最激进的抛售阶段。链上数据分析师Biraajmaan Tamuly指出，虽然这种抛售曾引发市场剧烈波动，但最新数据显示这股压力可能正在消退——这或许正在为下一轮上涨周期铺路。

从链上指标看，情况确实值得关注。2025年，那些沉睡至少两年的比特币数量出现了大幅变动。价值近3000亿美元、休眠超一年的比特币重新进入流通。最夸张的是，从11月15日至12月14日这短短30天内，出现了五年多以来最剧烈的长期持有者抛售期——11月单月创下114万枚BTC的30日分布峰值，这是历史新高。

但这里有个有意思的细节：价格在10月就开始疲软了，真正的大规模抛售反而是后来才出现。这个顺序很关键。Tamuly认为这说明市场呈现的是「崩溃式抛售」而非有序获利了结——换句话说，这标志着周期重置，而不是此前趋势的简单延续。自2019年以来，长期持有者供应量的锐减很少孤立出现，它们通常出现在比特币趋势已显疲态的阶段，无论是涨势接近衰竭，还是正处于结构转换期。

更关键的信号来自最近的数据。自12月以来，LTH供应已经停止下降，目前维持在约1360万枚BTC水平，而比特币价格已进入横盘区间。长期/短期持有者供应比率这个指标提供了进一步证据。每当该比率降至-0.5或更低时，比特币要么进入筑底阶段，要么在数周内反弹至新高。去年12月，该比率降至约-0.53，随后价格波动收窄、动量停滞。这种表现与周期重置的特征完全吻合。

按照这个逻辑推演，今年第一至第二季度的盘整可能构成底部区间，而任何持续性上涨更有可能在此后出现，或许将在第三季度展开。