**比特币挖矿盈利能力创下新低，网络算力放缓**

摩根大通最新分析显示，进入2025年，比特币挖矿行业面临令人担忧的趋势。BTC网络算力连续第二个月减弱，下降3%至1045 EH/s，减少了30 EH/s，表明行业内挖矿格局正在发生变化。对运营商来说，更令人担忧的是盈利指标已大幅收缩。

**挖矿经济学承压**

数据显示，情况十分严峻。上个月，每EH/s的每日区块奖励收入平均为38,700美元，比前一时期下降7%，同比下降高达32%，为有史以来最低水平。毛利润率进一步压缩，下降9%至每EH/s 17,100美元。这些指标凸显出随着网络竞争加剧和运营成本居高不下，矿工们面临的压力日益增加。

**上市矿企表现参差不齐**

在摩根大通追踪的14家上市比特币矿业公司和数据中心运营商中，组合表现差异显著。这些公司的总市值到2025年底预计达到$48 十亿，年增长率达73%，表现强劲。然而，个别表现差异很大。

Hut 8 (HUT) 成为12月表现最强的公司，月度涨幅为2%，而CleanSpark (CLSK)则遭遇最大跌幅，达33%。纵观全年，14家公司中有9家跑赢比特币的回报——由IREN (IREN) 和Cipher Mining (CIFR)领跑——尽管12月矿业板块整体表现疲软。

这种差异反映出，运营效率和战略布局如今与宏观比特币走势同样重要。网络算力放缓可能预示着未来的整合，将有利于资本雄厚的运营商，同时也给边缘玩家带来压力。