开篇：市场寒冬中的现实主义选择

2017年7月，加密市场的热潮开始降温。以太坊生态上，大量ICO项目正在熊市中苦苦支撑。就在这个时刻，一家不太起眼的交易所做了个看似平凡、实则意义重大的动作——发行平台币。

白皮书把它定位得很直白：实用型代币。功能包括抵扣交易手续费（首年五折优惠）、投票权、旅行费用支付。简单说，就是交易所生态里的内部"燃料"。ICO阶段的融资规模定在1500万美元硬顶。没人预见到，这枚诞生于寒冬、总量2亿枚的代币，会掀起跨越多个市场周期的剧变。

第一阶段：手续费折扣背后的经济引擎（2017-2019）

早期平台币的价值逻辑其实很纯粹——燃烧机制。交易所每季度拿出利润的20%来回购并销毁代币，持续到总供应量减半至1亿枚。这设计很巧妙，直接把平台的盈利能力和代币的稀缺性绑在一起。在加密货币历史上，这是首次被大规模验证的"股权代币"思路。

用户因为手续费折扣而囤积代币，销毁机制制造的通缩预期吸引投资者进场，两股力量形成正反馈。2018年那轮熊市反而成了代币的压力测试阶段——即便市场整体低迷，这个机制的韧性开始显现。