重新审视稳定币政策：在全球动荡背景下中国的战略选择

近几个月来，随着各大国家加快建立加密货币和稳定币的法律框架，中国却逆势而行——坚定不移地走数字人民币的发展道路，同时强力限制相关活动。在11月28日中国人民银行与13个相关部门的会议后，这一态度愈发明确：稳定币被视为一种虚拟货币，所有发行和交易相关的活动均被禁止。这并非偶然决定，而是对长期战略因素进行冷静分析的结果。

非美元稳定币市场：为什么已无机会？

实际上，自2014年诞生的美元稳定币(如USDT)已占据全球加密资产交易市场的99%以上。这一数字并非凭借技术优势，而是源于美元本身的强大——作为国际储备货币，拥有最完善的支付系统。

这一教训表明：任何挂钩其他货币的稳定币在国际层面都将极难竞争。如果一个国家发行的稳定币采用美国模式，但缺乏强大的应用生态系统和吸引交易者的优势，那么这将是徒劳的努力。此外，当国家坚决控制时，维持非美元稳定币将变得更加不可能。

对于中国而言，选择走已陷入死胡同的道路不如专注于数字人民币的发展——一种完全受控、不依赖国际支付体系的解决方案。

美国法律框架中的隐藏挑战

当美国通过自7月18日起生效的稳定币法案(时，监管要求极为严格：储备必须100%充足并每月审计，客户账户必须存放在美国银行，发行机构必须遵守KYC、AML、FTC等规定。

然而，该框架仍存在漏洞：

储备价值风险：储备资产主要为政府债券，价格会波动。一旦债券价格下跌，储备不足的问题可能出现。

不同稳定币之间的不一致：如果不同发行机构的储备结构不一致，稳定币的价值也会不同，产生价差套利的机会——这给监管带来难题。

DeFi问题：如果允许在去中心化平台上借贷稳定币，将出现衍生稳定币和超额发行的问题。

立法稳定币会带来什么？

稳定币合法化的一个意想不到的后果是：当稳定币被纳入严格监管框架，必然会吸引传统金融机构——银行、证券交易所、基金等的参与。

这些机构可以直接将存款上链)Token化存款(及其他金融产品为RWA)Real World Assets(。如此一来，源自去中心化需求的稳定币，反而被由银行控制的工具所取代。

这是少有人察觉的逆转：稳定币的合法化可能正是其被消灭的前奏。

这一趋势已在美国开始显现，难以阻挡。这表明，其他国家模仿美国发展稳定币实际上并非明智之举。

为什么中国不能走美国的路？

中国在移动支付和数字人民币发展方面已占据领先优势。照搬美国模式发展稳定币，既无增值，反而可能带来新风险。

比特币、加密货币和稳定币通过区块链实现全球24/7交易，效率高，但强烈的匿名性和快速流转性使其难以满足KYC、AML、FTC等监管要求。洗钱、集资诈骗、跨境非法转账等风险是真实存在的威胁。

此外，美国目前对主要区块链系统、大型交易所具有控制或重大影响力，具备追踪、冻结、没收账户的能力。如果中国以类似方式发展数字人民币稳定币，不仅难以与美元稳定币竞争，还可能使人民币稳定币成为美国体系的附属品。

其后果是：国家税收管理受影响，外汇管理被监控，跨境资金流动受控。这直接威胁到人民币主权和金融体系的稳定。

中国的解决方案：数字人民币的自主路径

面对日益复杂的国际局势，中国不能仅仅追求效率或降低成本，国家安全必须放在首位。

在坚决限制稳定币和投机性虚拟货币的同时，中国应着重完善监管政策，提升追踪能力，加强部门间信息共享，严厉打击与加密货币相关的违法行为。

同时，应加快数字人民币的创新发展，扩大国内外应用，打造国际领先优势。这是中国的自主路径——不依赖国际支付体系，不受外部力量控制。

这一选择反映了一个清醒的认识：在全球金融日益紧张的背景下，长远战略应以长远利益为重。拒绝稳定币之路，并非保守，而是经过深思熟虑的战略选择。

作者：王永丽，原中国银行副行长