全球糖供应过剩加剧，主要生产国增加产量

糖价持续走弱，市场参与者对全球过剩的担忧不断加剧。3月纽约合约(#11) declined 0.05 points (-0.34%), while the London ICE white sugar (#5)下跌2.50点(-0.59%)，反映投资者对全球库存激增的担忧。

供应估算激增，描绘今日糖价阴暗前景

Covrig Analytics大幅上调2025/26年度的预测，预计全球过剩4.7百万公吨，较10月预测的4.1百万公吨有所增加。这一不断扩大的过剩局面对价格施加压力，尽管一些缓解来自于对2026/27年过剩将收缩至1.4百万公吨的预期，因为低迷的价格抑制了种植意愿。

市场观察人士指出，商品指数的再平衡可能为短期提供支撑。花旗集团预计本周将有约12亿美元的新资金流入糖期货，通过主要的BCOM和S&P GSCI指数，可能抵消基本面的看跌压力。

区域产量动态重塑市场前景

巴西的复杂信号

巴西的产量轨迹为糖市带来矛盾。Conab在11月将2025/26年的产量预估提高至创纪录的45百万公吨，近期压榨数据显示截至11月已达39.904百万公吨，同比增长1.1%。然而，Safras & Mercado警告称，2026/27年的产量将下降3.91%至41.8百万公吨，出口将下降11%至30百万公吨——这是一个潜在的看涨转折点，限制了周一的跌幅。

印度的出口繁荣

印度的产量激增威胁短期稳定。印度糖厂协会报告12月产量跃升25%，达到11.90百万公吨，同时将全年产量预估上调至31百万公吨(同比增长18.8%)。更为关键的是，政府已表示批准扩大出口，超出目前的1.5百万公吨配额，可能释放出额外的2-3百万公吨供应到全球市场，印度试图缓解国内过剩。

泰国的贡献

泰国糖厂商公司预计2025/26年度产量将增加5%，达到10.5百万公吨，巩固泰国作为全球第三大生产国和第二大出口国的地位，进一步增加全球供应压力。

官方预测机构预估创纪录产量，消费增长支撑

美国农业部12月报告描绘了令人警醒的供应局面。全球糖产量预计将增长4.6%，达到创纪录的189.318百万公吨，而消费则温和增长1.4%，至177.921百万公吨。年末库存预计将减少2.9%，至41.188百万公吨——仍然处于历史充裕水平。

国际糖组织也警告称，2025/26年度将出现1.625百万公吨的过剩，此前上季出现赤字，主要由印度、泰国和巴基斯坦的产量增加推动。糖贸易商Czarnikow更进一步，预测全球过剩达8.7百万公吨，显示未来糖价下行风险依然存在。

FAS的预测也支持这一看跌的叙述：巴西产量达44.7百万公吨，印度增长25%至35.25百万公吨，泰国增长2%至10.25百万公吨——这些都支持短期内价格走弱。