电动车行业被忽视的两只便士股：隐藏的机会还是风险投资？

过去一年，电动车行业经历了剧烈的变革。曾经被认为是必然增长的故事，如今已变成投资者的雷区。围绕电动车创业公司的狂热已逐渐消退，取而代之的是破产申请、历史最低点以及市场普遍的怀疑。然而，在这片废墟中，部分电动车领域的“便士股”引起了逆向投资者的关注，他们愿意押注于复苏。

市场宠儿变成便士股

这一转变令人震惊。在巅峰时期，市值达到$90 亿美元的公司如今只值零头。这并非个别现象——这是整个行业的普遍现象，影响了通过SPAC合并上市的创业公司。竞争加剧、价格战激烈以及财务状况紧张，系统性地加剧了这场灾难。

SEC的定义很简单：便士股的交易价格低于5美元。按照这个标准，几乎所有由SPAC支持的电动车创业公司都已跌破这一门槛。有些公司，比如Lordstown Motors，根本未能挺过这次下跌。另一些公司，包括两个特别的候选者，尽管市值大幅缩水，但仍显示出初步的复苏迹象。

Lucid Motors：从“特斯拉杀手”到便士股的现实

以Lucid Motors为例。2021年，彼得·罗林森的公司完成了史上最大规模的SPAC合并，分析师们相信他们目睹了特斯拉竞争对手的诞生。在市值最高时，市值超过$90 亿美元。如今，Lucid的股价低于$5 ——盘中最低曾跌至4.87美元，之后略有回升，市值徘徊在115亿美元左右。

这次崩盘非常彻底。市场对Lucid汽车需求的怀疑，加上整个电动车行业的退潮，造成了巨大影响。然而，投资逻辑并未完全崩溃。

公司仍然拥有重要的有形资产。MotorTrend将Lucid Air评为2022年年度车型，验证了其技术实力：“这一胜利确认了Lucid Air作为新的电动车标杆，拥有当今最先进的电动动力系统——全部由公司自主设计、开发和制造。”阿斯顿·马丁与Lucid合作，采购电动机和电池，也进一步证明了其工程实力的合法性。

在资产负债表方面，Lucid在最近两轮融资后，仍保持62.5亿美元的总流动资金。虽然未来可能需要进一步融资，但目前没有流动性危机。更重要的是，沙特阿拉伯主权财富基金已承诺投资$3 亿美元，并继续支持该项目。公司新建的沙特制造工厂将于明年开始生产Gravity SUV，这一事件可能在短期内为股价带来积极动力。

这些基本面表明，股价可能已触底，尽管短期内仍存在进一步下行的可能。对于风险承受能力强的投资者来说，风险与回报的比例已发生显著变化。

Polestar：少见的已开始交付产品的电动车创业公司

Polestar在电动车行业的便士股中代表了一个完全不同的类别。与那些只承诺未来的同行不同，Polestar在2023年初通过SPAC进入市场时，已经开始交付车辆。这一区别至关重要。

目前，Polestar提供Polestar 2和Polestar 3车型，Polestar 4的交付将于第四季度开始。在2023年前九个月，Polestar已交付约41,700辆，全年目标为60,000-70,000辆，毛利率预计达到4%。盈利预计在2025年实现。

自3月以来，Polestar的股价低于$5 ，目前市值为56亿美元，未来12个月的企业价值与销售比为1.93倍——对于表现出实际收入增长的公司，这一估值似乎合理。

当然，也存在担忧。资产负债表仍然较弱，持续的现金消耗可能需要融资。然而，Polestar拥有大多数纯电动车创业公司所没有的结构性优势：由中国汽车巨头吉利控股的沃尔沃支持，已提供贷款额度，并具备提供额外支持的能力。

波动性现实检验

便士股必须尊重其固有的风险。波动性是其特征，而非例外。只有真正能承受严重资产波动的投资者才应参与。失败的电动车公司墓地永远提醒我们，乐观的预测并不保证结果。

话虽如此，当前电动车行业的局面为两个公司创造了非对称的风险-回报场景。Lucid Motors和Polestar都拥有可展示的资产——产品、合作伙伴或资金支持——使它们区别于纯粹的投机。执行仍存在不确定性，预测也伴随重大执行风险。但对于具有适当风险容忍度和时间视角的投资者来说，电动车行业的便士股估值已形成真正的机会，值得关注。