今天及未来铁矿石价格的驱动因素：2026年展望

铁矿石价格自2024年9月的低谷以来表现出韧性，但在2025年期间遭遇了重大阻力。未来一年既充满挑战，也充满不确定性，这些因素将从根本上塑造市场动态。作为钢铁生产的基本原料——全球建筑和制造业的基石，铁矿石的走势与更广泛的经济指标和政策变化密不可分。

2025年表现：喜忧参半

过去的一年为铁矿石讲述了一个细腻的故事。该商品在2025年初的价格为每公吨99.44美元(MT)，到2月中旬升至107.26美元，但随着3月的到来，价格急剧下跌。春季期间，价格波动不定，4月在基础金属普遍走弱的背景下，价格一度跌至99.05美元。夏季尤为艰难，7月1日铁矿石价格创下年度低点，为93.41美元。然而，第三季度出现反弹，8月价格突破每美元$100 的关口，9月8日达到季度高点106.08美元。最后一季度基本保持在104-107美元区间，年终收盘于106.13美元，曾在12月4日触及107.88美元。

主要阻力：房地产疲软与贸易不确定性

两个主要因素限制了铁矿石价格在2025年及之前的表现。首先，作为全球最大钢铁消费国的中国建筑行业——自2021年以来，随着碧桂园和恒大等大型开发商陷入破产，房地产市场持续下滑，尽管政府多次干预，但未能扭转局面。考虑到建筑业约占中国钢铁消费的50%，这一疲软直接抑制了来自全球最大进口国的铁矿石需求。

第二，贸易政策的不确定性带来了显著的波动。2025年4月初，美国总统特朗普宣布了一系列关税措施，包括10%的基础关税和报复性措施，最初令商品市场恐慌。然而，随后的政策调整和收益率曲线的变化限制了损失，尽管如此，不确定性在全年持续存在。

年末，几内亚的西马杜矿开始运营，2025年12月初发出了首批铁矿石货物。这一庞大的项目由力拓、紫金矿业、中国中铝和几内亚政府共同拥有（第三区和第四区由力拓和紫金矿业持有，第一区和第二区由盈通国际、中国宏桥集团和联合矿业供应持有），将在未来几年大幅重塑供应格局。

2026年：结构性转型之年

展望2026年，三大强劲的宏观趋势将定义铁矿石市场状况：

中国需求的下降但趋于稳定

预计2026年中国经济将增长4.8%，但房地产行业仍将持续收缩。这形成了一个明显的矛盾：在持续的建筑疲软中，钢铁总需求如何实现稳定？答案在于出口驱动的生产。中国对东南亚、东亚、中东、拉丁美洲和非洲的钢铁出口已弥补了国内建筑的损失。然而，这些出口量是否能进一步扩大，仍值得怀疑。

此外，中国钢铁制造商正逐步向电弧炉转型——目前占全国产量的12%，预计到2027年初将达到18%。这一转变由排放限制目标和即将到来的欧洲CBAM关税推动，将减少对铁矿石的依赖，因为电弧炉更偏好废钢而非原矿。这一结构性转变对铁矿石需求构成了长期的阻力。

供应扩张超过需求增长

西马杜矿将成为2026年的供应焦点。产量将逐步提升，预计到2026年达到1500万至2000万吨，2027年进一步扩大到4000万至5000万吨。该矿铁含量高达65%，品质极佳，其中国所有权为供应多样化提供了机会，过去15年来北京一直未能实现。

与此同时，全球主要铁矿石生产商也计划增加产量。西马杜产量的逐步提升与行业整体扩张相结合，可能导致供需失衡，从而对价格施加下行压力。

贸易政策与环境监管

欧洲的碳边界调整机制(CBAM)将于2026年1月1日开始实施，对高碳排放的进口商品（包括钢铁）征收关税。这可能加速全球向低碳电弧炉的转变，进一步减少铁矿石需求。同时，美国对加拿大和巴西矿石的关税影响仍不确定，因CUSMA（美国-墨西哥-加拿大协定）重新谈判仍在进行中，尽管目前两国对铁矿石球团的豁免仍然存在。

2026年铁矿石价格预测

市场普遍预期价格将趋于低迷。分析师预计2026年前半年铁矿石价格将在每公吨100-105美元之间波动，受季节性需求支撑。然而，随着西马杜产量的逐步释放和供应的增加，2026年下半年价格可能跌破每美元$100 的关口。

外部预测机构也一致看空：BMI预测平均价格为每美元$95 ，RBC资本市场预估为98美元，市场共识则在每美元$94 左右。这些预测反映了一个供给逐步增加而需求增长乏力的市场格局——这种局面不太可能为买家或卖家带来短期内的价格上涨惊喜。铁矿石的未来走向，将取决于中国房地产放缓和炉料转型带来的需求破坏，是否能抵消新矿和产能扩张带来的供应增加。目前，供需平衡似乎偏向价格压力。