英伟达2025年的激增为2026年的爆炸性增长奠定了基础

一年的逆境中展现韧性

在充满怀疑和外部压力的环境中，Nvidia (NASDAQ: NVDA) 在2025年表现出色。半导体巨头的股价全年上涨38.9%，远超标普500指数的16.4%的回报。当考虑到年初的动荡——股价曾一度下跌37%，投资者因各种担忧而犹豫不决，这一成就显得尤为令人印象深刻。

早期的下跌与年末的反弹形成鲜明对比，强调了一个关键教训：市场悲观情绪往往预示着强劲的反弹。尽管这家芯片制造商在前两年实现了三位数的增长，但许多人预期放缓会抑制投资者的热情。

未曾成真的逆风

2025年，几项重大担忧曾威胁到Nvidia的动力。DeepSeek的R1推理模型等替代技术的出现，引发了对**Nvidia图形处理器(GPU)**需求减少的担忧。同时，预期的关税实施也引发了对价格上涨的担忧。

然而，最实际的挑战来自地缘政治限制。在为符合出口规定而开发的H20 AI芯片于2024年推出后，特朗普政府在2025年初对向中国的出货实施限制。这一监管变化带来了对关键市场收入流的真正不确定性。

尽管面临这些逆风，预期的需求破坏并未发生。公司全年保持了强劲的收入和盈利增长，展现了AI芯片需求的韧性。

出色的财务表现激发乐观

数据显示了一个令人信服的故事。在2026财年第三季度（截止10月26日），Nvidia 创下了历史纪录：收入同比激增62%，达到$57 十亿$65 ，每股收益跃升67%，至$1.30。

尤为重要的是管理层的未来指引。公司预计第四季度收入将达到$500 十亿$50 ，增长84%，这一数字表明公司动力仍在持续，而非放缓。CFO Colette Kress甚至表示，之前对2026年底收入十亿的预期过于保守，公司有望超越这些目标。

2026年的催化剂布局

多项发展迹象表明，增长轨迹可能会进一步加速。CEO黄仁勋在CES上宣布，Nvidia的下一代Vera Rubin芯片已提前六个月实现全面量产。更为关键的是，这些芯片有望将AI推理成本降低90%，相较于当前的Blackwell一代——这一突破可能重塑整个行业的经济格局。

地缘政治局势也显示出变化的迹象。有报道称中国官员正准备批准进口Nvidia的H200芯片，用于某些应用，唯独不包括政府和军事用途。考虑到黄仁勋此前估计，相关中国市场的芯片年销售额可能达到十亿，这一潜在的市场重新开放意味着巨大的上行空间。

估值依然具有吸引力

以不到明年预期盈利的25倍市盈率交易，Nvidia尽管处于溢价位置，但估值仍然合理。增长催化剂的加速、市场准入的扩大以及下一代产品的优势，表明该股近期的上涨动力或许还有更长的潜力。

公司在克服2025年的各种障碍的同时，保持了令人印象深刻的增长速度，展现了卓越的运营能力和市场韧性。随着多个驱动因素可能推动2026年的表现，投资者应仔细考虑Nvidia在其投资组合中的定位。