All-In播客的2026年投资路线图：David Sacks引领对IPO繁荣和科技巨头的看涨预期

All-In播客的最新一集由四位知名风险投资家和科技创业者主持，揭示了2026年令人震惊的一致但又细腻的投资论点。Craft Ventures的联合创始人兼埃隆·马斯克的密切顾问David Sacks，成为美国经济前景最看涨的声音之一，他所称的“特朗普繁荣”推动了这一观点。与Jason Calacanis (早期投资Uber和Robinhood)、Social Capital的创始人Chamath Palihapitiya (以及The Production Board的创始人David Friedberg )共同，Sacks勾勒出一套应对2026年最重要投资机会与风险的详细框架。

加州的出逃：(十亿资本外逃的预测

本集的一个统一主题是关于加州拟议的财富税及其连锁经济后果。Sacks越来越多地表达对该州竞争劣势的担忧，最近迁居奥斯汀并在那里设立了Craft Ventures的新总部。根据该集团的分析，针对超出某些门槛资产征收5%的财富税，可能引发前所未有的资本和人才大规模迁移。Chamath估算，加州预计应税财富中大约一半——即科技创业者的合计净资产约)十亿——正面临外逃风险。即使财富税未能通过2026年的投票，单纯其被采纳的可能性$500 由预测市场Polymarket$500 估算为40-45%，已开始影响全州的企业成立和人才留存。

Sacks特别担心该税的追溯性结构：持有非流动性公司股票的创业者，如果被迫对未实现的收益缴纳5%的年度税款，可能面临破产。提案中的“超级投票权”条款更是阴险——谷歌的Larry Page和Sergey Brin等创始人可能面临25-50%的实际税率，而非表面上的5%，这是基于投票控制倍数的高估值计算。这一机制加速了该州最富有的科技领袖向税负较低地区迁移。

IPO热潮：为何Sacks相信2026年将成为转折点

Sacks成为播客中最积极倡导2026年IPO复兴的声音。他认为，过去十年私募资金、巨额融资轮和创业者友好的后期投资者的转向，造成了一个庞大的成熟企业积压，急需流动性。特朗普政府改善的经济情绪、预计到2026年中期的75-100个基点的利率降息(，以及高管们愿意拥抱公开市场的意愿，将引发他所说的“私营公司趋势的巨大逆转”。

SpaceX、OpenAI、Anthropic、Stripe和Anduril等公司，代表着潜在的市值达数万亿的IPO候选。Sacks认为，近期监管措施偏向于并购)他称之为“让并购再次伟大”(，以及机构资本对AI基础设施的需求，将迫使创始人们让步。至少两个超级独角兽将在2026年提交招股说明书，形成示范效应，带动风险投资支持的创业公司，加快整个IPO流程。

经济顺风：Sacks关于GDP增长和“特朗普繁荣”叙事

支撑Sacks乐观立场的宏观经济背景，是一些非凡的宏观指标。亚特兰大联储修正的2025年第四季度GDP增长预期为5.4%，超出大多数主流预期，验证了Sacks长期以来的观点——美国经济潜力被严重低估。他指出，推动所谓“特朗普繁荣”的五个因素汇聚：

1. 通胀正常化：核心通胀)2.6%(和总体通胀)2.7%(大幅下降，减少了收紧货币政策的紧迫感。

2. 劳动力市场强劲，实际工资上升：调整移民因素后，非农就业数据显示低收入群体的收入快速增长——这是过去十年工资停滞的逆转。

3. AI采纳带来的生产率提升：企业软件和自动化投资带来了可衡量的效率改善。

4. 税收政策带来的财政刺激：新的标准扣除额、扩展的小费扣除和加班免税，将在2026年4月带来大量退税，直接增加消费者现金。

5. 利率缓解：随着通胀受控，美联储可以降息，降低抵押贷款、汽车贷款和消费信贷的借款成本。

Chamath补充分析，预测如果所有因素同步，GDP增长可能达到6%——这是发达民主国家少有的水平，历史上只有中国在中央协调计划时期才能达到。Friedberg更保守的4.6%预测，代表一个下限场景，但仍显示出强劲增长。

铜：商品牛市论与能源转型的赢家

虽然Sacks偏好股市和投机交易平台，Chamath提出了以铜为核心的商品论。他承认，地缘政治的单边主义和供应链的本土化将定义2026年的格局，他强调铜在电气化、数据中心建设和国防现代化中的基础作用。Chamath认为，目前的开采速度下，到2040年，全球铜供应缺口将达到70%，而这一短缺无法通过传统矿业投资快速弥补。

这种结构性短缺将在2026年期间加剧，为任何依赖进口精炼铜的经济体带来扰动风险。一个由铜、锂、镍和稀土金属组成的“篮子”资产，将成为应对特朗普第二任期内预期的地缘政治不确定性和产业政策转变的最直接对冲。

企业SaaS的清算：为何传统软件模式将被侵蚀

Chamath认为，企业级SaaS将成为2026年的主要行业“牺牲品”。这个每年带来3-4万亿美元增量收入的行业，长期依靠“维护”合同)传统系统维护(和“迁移”服务)客户平台间迁移(维持高利润。然而，人工智能和云基础设施的改善，使这两条收入线面临结构性挑战。企业将越来越多地自动化维护任务，迁移应用，几乎无需专业服务，从而压缩每个客户的收入。

已上市的SaaS龙头公司——ServiceNow、Workday、DocuSign——在这一论断展开的过程中，股价已出现压缩。Chamath预测，随着企业认识到AI辅助代码生成和迁移工具可以消除传统SaaS许可溢价的经济合理性，行业将进一步恶化。这对SaaS公司持续获得30-40%运营利润的假设构成根本挑战。

亚马逊与企业奇点：自动化的首次重大考验

Calacanis认为，亚马逊将成为第一个“企业奇点”——一个机器人利润贡献超过人类劳动贡献的公司。其Zoox自动驾驶部门，结合先进的仓储自动化和在奥斯汀等城市的当日物流网络，展示了亚马逊在大规模取代员工方面的决心。随着机器人成本下降和技术提升，公司的竞争护城河将不断扩大，确保持续的运营杠杆和自由现金流，即使收入增长放缓。

Polymarket与预测市场：新型信息基础设施

Friedberg选择去中心化预测市场平台Polymarket，作为他对2026年最高信心的赌注。他的论点是，该平台正从一个小众好奇心演变为真正的新闻和洞察引擎。随着其与纽约证券交易所的合作，以及预期与Robinhood、Coinbase和纳斯达克的后续整合，Polymarket将超越目前的投机场所，成为机构化的众包预测标准。平台的网络效应将加速采用，逐步挤压传统媒体和金融新闻提供商。

资产表现差异：Sacks框架中的赢家与输家

Sacks构建了一个2026年资产表现的层级，基于他的“特朗普繁荣”论点：

表现最佳：

• 科技行业超级周期：由AI基础设施建设、芯片制造扩张和风险投资再度增长驱动。
• 投机和赌博平台：Robinhood、Coinbase、PrizePicks和预测市场将因消费者可支配支出增加和闲钱涌入而获益。
• 关键金属篮子：铜、锂、镍及稀土金属将因电气化需求加速而表现优异。
• Polymarket和预测市场：如上所述，网络效应和机构采纳将带来爆炸性增长。

表现最差：

• 加州豪华房地产：财富税的投机已抑制需求，成功的投票措施将引发恐慌性抛售。
• 石油和碳氢化合物：Chamath预测油价将向每桶)下行，因电气化不可逆转。无论气候政策如何，向交通和发电的化石燃料转变已过于深入，难以逆转。
• 传统媒体股：Netflix尤其面临内容库退化，创作者逃离“成本加10%”模式，而传统广播公司则受到独立创作者和公民新闻的挑战。
• 美元：不断扩大的国家债务、潜在的军事预算增加和海外资产多元化，将对美元的储备货币地位施加压力。

逆势押注：SpaceX、央行加密货币与地缘政治再平衡

Chamath提出了两个特别大胆的逆势预测：

第一，SpaceX将与特斯拉合并，而非单独上市。Elon Musk将把他最有价值的两个资产合并成一个股权结构，巩固控制权，简化治理。这一结果虽不常规，但符合Musk一贯偏好统一企业控制的风格。

第二，也是对加密货币投资者最重要的预测，央行将放弃黄金和比特币作为储备资产，转而构建一种“受控加密范式”。为了在未来5-10年(出现的量子计算威胁)和外国监控下，央行将要求采用抗量子、专有的数字货币，保持完全私密且不与其他国家系统互通。这对受监管的加密基础设施和托管服务提供商来说，是一种结构性利好，但具体资产可能会排除比特币和以太坊，更偏向央行数字货币$45 CBDCs(。

AI与就业：Sacks的Jevons悖论反驳

Sacks用Jevons悖论的视角重新定义了AI就业辩论——当一种资源的成本下降时，整体需求反而会增加，因为出现了新的用例。应用到AI上，这意味着代码生成成本的降低将加快软件开发，反而需要更多的软件工程师。类似地，放射扫描成本的降低将使成像普及，需更多放射科医生解读AI生成的结果。整体的知识工作者就业市场将扩大，而非收缩，这使得“AI失业”的普遍叙事根本错误。

这与Calacanis的观点形成鲜明对比——后者认为，最近的大学毕业生面临压缩的入门岗位，因为公司自动化重复任务，尽管两者在劳动力市场的不同层级可以共存：初级岗位缩减，而高级分析岗位扩展。

地缘政治与新保守主义的终结

Sacks挑战了特朗普外交政策是新保守主义的说法，认为它代表了一种新颖的“半球主导”范式，根本不同于2000年代的无限占领和国家建设。委内瑞拉行动就是典范：一次精准执行的三小时干预，没有美国伤亡，也没有政权更替议程——而是与现有当局合作。这与伊拉克和阿富汗多年的多亿美元军事投入形成鲜明对比。

Friedberg反驳说，伊朗政权的崩溃反而会使中东局势更加不稳定，因为阿联酋、沙特和卡塔尔将争夺伊朗空出的地区影响力。传统观点认为伊朗不稳定会破坏地区和平，但在2026年，这一看法将被推翻。

政治赢家与输家：2026年的重新洗牌

Sacks认为，民主党中间派将成为2026年的政治输家。随着社会主义思想在民主党基础选民)尤其是青年(中获得动力，重新划分选区确保现任温和派只会受到左派的初选挑战，推动意识形态左转。相反，“特朗普繁荣”——由通胀、GDP增长、就业和实际工资的切实改善推动——将成为主要的政治赢家，不仅有利于共和党，也可能导致民主党内部的分裂。

Chamath预测，门罗主义本身也将成为特朗普主义半球主导模式的牺牲品。历史上，特朗普的外交政策将被视为与二战后多边主义的彻底断裂，转而采用交易性、问题导向的干预，重点在打击毒品卡特尔、移民控制和关键资产安全。

结论：2026年的乐观但碎片化的投资论点

All-In播客对2026年的投资展望，集中在几个关键主题：IPO市场复苏、特朗普政府的经济政策、AI驱动的生产率提升，以及商品超级周期)尤其是铜(。David Sacks作为“特朗普繁荣”和股市乐观的最一致声音，已成为投资者应对未来一年的重要参考。而Chamath的商品牛市论和央行加密范式转变的预测，则代表了该集团最异端的观点。总体而言，他们的分析显示，2026年将是资本从传统资产)油、SaaS、传统媒体、加州房地产(大量重新配置到投机交易平台、AI基础设施、商品和IPO阶段企业的年份。虽然没有任何预测是绝对准确的，但宏观经济的顺风、政策转变和技术加速，为该集团对美国创新和资本市场的乐观立场提供了坚实支撑。