比特币跌破87,000美元：加密市场寒冬将至还是中场休整？

1月26日，比特币在凌晨时段跌破87,000美元关键关口，创下自1月14日以来的新低，累计跌幅已超过10%。 这一走势不仅打破了市场对新年后"补涨行情"的期待，更引发了投资者对本轮牛市是否已见顶的深层担忧。当前加密市场弥漫着谨慎甚至悲观的情绪，多位知名分析师纷纷下调预期，一场关于"底部在哪里"的激烈讨论正在展开。

技术面失守：从十万梦碎到八万防线

回顾近期走势，比特币自年初以来始终未能有效突破100,000美元心理关口。交易员Eugene Ng Ah Sio的表态颇具代表性——这位原本期待新年动能推动价格突破十万并"补涨追上其他风险资产"的专业人士，如今选择"暂时退出所有市场"。他的困惑并非个例：从更高时间周期（HTF）来看，形态确实不理想，价格大概率还会走低。

技术分析师Merlijn The Trader通过成本分布热力图指出，84,000美元附近是过去六个月的重要筹码密集区，约有94万枚比特币在此区间成交。这一位置构成了短期第一道防线。若该防线失守，80,000美元将成为关键考验——历史数据显示，此前约有12.7万枚比特币在该价位区间被买入，这一相对单薄的持仓量意味着一旦跌破，下行空间可能迅速打开。

更令多头担忧的是，分析师Titan of Crypto发出的"熊市信号"：比特币在两个月级别周期上的MACD出现看跌交叉，历史经验表明，类似技术形态往往会引发50%至64%的回撤。 若按此推算，从本轮高点109,000美元计算，潜在底部可能下探至5.8万美元甚至更低。

机构观点分歧：从谨慎观望到熊市预警

面对当前局势，机构投资人的策略出现明显分化。Placeholder VC合伙人Chris Burniske选择按兵不动，他列出了一系列需要重点关注的支撑位：8万美元、7.4万美元、7万美元、5.8万美元以及5万美元及以下。他的逻辑清晰而冷酷：短期涨跌并非核心关注点，若价格反弹则持有并逐步分散配置，若出现深度回调则视为加仓机会。 这种"以空间换时间"的思路，本质上是在等待市场给出更明确的底部信号。

相比之下，彭博智库高级大宗商品策略师Mike McGlone的预警更为悲观。他将目光投向以太坊，认为其"正朝着2023年以来2000美元至4000美元区间的下沿运行"，并直言"跌破2000美元的风险要高于重新站上4000美元的可能性，尤其是在股市波动性重新回升的情况下"。这一判断值得关注——以太坊往往被视为加密市场的风险偏好风向标，其若持续走弱，可能拖累整个市场的估值中枢。

宏观迷雾：特朗普"TACO"与流动性困局

本轮下跌的背景中，宏观因素扮演着不可忽视的角色。加密KOL、前FTX社群合伙人Benson Sun提出的"特朗普TACO（Trump Always Chickens Out，特朗普临阵退缩）"现象引发共鸣：尽管特朗普在关税等问题上再次"退缩"后美股已回升至下跌起点，但比特币仍明显低于起跌位置。

这种"跟跌不跟涨"的背离表现，暴露出加密市场当前面临的结构性困境——场外资金对比特币的兴趣依然不足。Benson Sun判断，后续行情或将围绕8.5万至9.5万美元区间展开宽幅震荡，并提醒多头"不要格局，应以灵活交易为主"。

流动性层面的数据也支持这一判断。尽管美联储在12月FOMC会议上取消了常设回购（SRP）每日5000亿美元的限额，理论上允许银行无限制用国债抵押向美联储借钱，但市场似乎并未因此获得持续的风险偏好提振。现货比特币ETF过去五周虽有66.3亿美元的净流入，贝莱德的加密投资组合规模也从年初的547.7亿美元飙升到1020.9亿美元，但这些资金流入似乎更多被用于对冲而非推动价格上涨。

底部探寻：5.8万美元是否成真？

关于最终底部的讨论，目前最集中的预测区间集中在5.8万美元附近。这一价位不仅与Titan of Crypto的技术分析相吻合，也与多位分析师对2026年可能进入熊市的预期形成共振。从历史周期看，比特币在减半后的12-18个月往往达到牛市顶峰，2024年4月的减半意味着理论上的周期顶部可能在2025年中至2026年初出现。

若这一周期规律仍然有效，当前市场可能正处于"牛市后期"的剧烈震荡阶段。VanEck此前预测，在周期的第一个顶峰（约18万美元）后，BTC可能出现30%的回撤，而山寨币则面临高达60%的大幅下跌。虽然这一目标价现在看来已过于乐观，但其关于"夏季市场盘整"的判断或许值得参考。

综合来看，当前市场正处于关键的方向选择期。 84,000-80,000美元区间构成了短期支撑带，若能有效守住，市场有望在震荡中修复情绪；若80,000美元心理关口失守，5.8万美元甚至5万美元的历史筹码密集区将成为下一阶段的考验。对于投资者而言，Chris Burniske的策略或许提供了某种参照：在趋势未明之前保持耐心，将深度回调视为布局机会而非恐慌理由。

加密市场的残酷之处在于，它总是在极度乐观与极度悲观之间摇摆。当"10万美元"从共识目标变成遥不可及的高地，当交易员选择"暂时退出所有市场"，或许正是市场重新定价、寻找新均衡的开始。无论底部最终落在8万、7万还是5.8万美元，能够穿越周期的从来不是精准抄底的运气，而是对风险边界的清醒认知与对长期价值的坚守。

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