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‏黄金市场是否正朝着“价格爆炸”的情景发展，原因是实物金属短缺危机？

当前贵金属市场的局势显示，由于COMEX期货交易所的实物白银库存出现严重短缺，可能引发“价格爆炸”的情景。2026年3月的到期日被视为“瓶颈点”，届时纸白银市场可能失去对价格的控制……那么，背后的原因是什么？

危机核心：从“纸”到“实物”的根本转变

历史上，白银市场一直依赖纸面结算，但2025年开始，实物持有发生了根本性转变：
交割需求激增：根据CME集团和COMEX的数据显示，2025年实际交割需求激增至4.744亿盎司，而2024年仅为2.027亿盎司，翻了一番多。

持续的结构性短缺：根据“2025年全球白银调查”报告，由白银研究所（The Silver Institute）发布，市场连续第五年出现短缺，自2021年以来累计短缺约7.96亿盎司，相当于全球矿产年产量的全部。

2026年初：预警信号

一月 ( 先发制人阶段 )：根据Seeking Alpha的分析和芝加哥交易所的数据，2026年1月的实物交割需求异常高，达到4940万盎司。分析师如Bill Holter认为，这主要是投资者试图提前应对预计3月的短缺风险。

二月 ( 系统性风险指标 )：根据CME于2026年2月5日发布的“交割意向”报告，实物交割申请比例已升至接近100%的历史高位，而正常水平仅为5%到20%，显示出对库存的“实物攻击”。

2026年3月“炸弹”：令人震惊的数字

2026年3月被视为贵金属金融系统的技术压力高峰：

未平仓合约：根据COMEX的“未平仓合约”报告，白银的未平仓合约约为4.29亿盎司。
可用库存枯竭：根据CME每日仓库更新，交割准备金库存已下降38%，到2026年2月仅剩约1.03亿盎司。
操作能力缺口：根据Investing.com和贵金属交易平台的估算，仓库的即时交割能力仅为1500万至2000万盎司，形成了法律需求与实际库存之间的巨大差距。

监管干预及潜在后果

与危机相关，彭博社报道中国亿万富翁“边世明”在上海交易所大规模卖出，持仓约为450吨（约1,300,000盎司）合约。这一全球压力可能引发：

不可抗力事件 (：交易所被迫暂停交易或实施强制现金结算。
价格爆炸 ) 空头挤压 (：如果空头被迫在现货市场买入以平仓，价格可能在极端压力下飙升至每盎司100至150美元之间。

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