UNI真相：被严重高估的DeFi龙头，正在被通胀与内卷双重绞杀

UNI早已不是当年的DeFi王者，长期低迷绝非偶然，而是代币经济学先天缺陷+商业模式被动失血+外部围剿三重死结叠加，看懂这篇，你就明白为什么UNI未来很难翻身。

先戳破最核心的雷：真实流通盘约6.3亿枚，还有2.6亿枚待释放筹码，相当于项目方手握“国库”，每年固定向市场砸盘变现。去年一次性抛出2800万枚套现，后续还有持续不断的解锁与释放，所有激励、补贴、运营支出，全是从这个“国库”里拿钱，本质就是无限印钞、无限砸盘。

市场天天吹销毁，现实却很扎心：想要对冲每年超2000万枚的抛压，每日必须销毁5万枚以上，低于这个数就是变相通胀。目前销毁量杯水车薪，十年累计销毁，连覆盖团队日常开支都不够，更别说扭转供应压力。一旦后续交易量下滑、销毁能力减弱，抛压只会越来越失控。

更危险的是外部围剿：现货DEX红利见顶，Perp DEX全线崛起，UNI仅靠单一兑换功能，早已失去增长想象力。别再拿贝莱德、机构入场画饼，传统资本只认真实价值捕获与现金流，一个每年2%通胀、连砸13年的代币，没有资金愿意主动抬轿。

同样是DeFi龙头，UNI与AAVE完全不在一个维度。AAVE有强庄控盘、代币与项目价值深度绑定、持币有分红，价值传导清晰。而UNI过去长期零收入，把所有手续费都分给LP，靠补贴堆出高TVL；如今开启费用开关、启动销毁，直接砍减LP收益，导致流动性加速流失。

曾经靠LP供养坐稳“DeFi一哥”，现在抽走LP收益自保，用户与资金自然用脚投票。产品单一、机制不改、通胀不止，即便顶着龙头光环，也只会在存量博弈中持续被边缘化。

UNI不是没有翻盘机会，但必须彻底重构代币模型、大幅提升销毁通缩力度、补齐产品生态短板。在机制质变前，盲目坚守不如及时切换到更具价值捕获的优质标的。

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