2025-2026年白银价格上涨：在波动和供应担忧中出现牛市

白色金属在2026年温哥华资源投资会议上吸引了投资者的关注，白银价格成为焦点。在一个专门的市场预测小组中，行业专家讨论了导致价格剧烈波动的因素以及未来的走势。在过去五年里，白银价格基本保持平稳，徘徊在每盎司20美元到25美元之间。从2024年中期开始，这一局面发生了变化，白银价格突破了30美元大关。然而，真正的加速发生在2025年。价格在6月突破35美元，9月达到40美元，10月越过50美元，12月经历了历史性飙升，推动白银价格在1月底达到创纪录的116美元。这是近期贵金属市场最剧烈的变动之一，令人联想到之前的牛市，同时也引发了关于可持续性和风险的讨论。

供需失衡推动白银价格上涨

白银价格如此惊人变动的背后是什么原因？会议专家指出，供需结构性失衡是主要的催化剂。目前，白色金属处于六年的供应赤字状态，预测显示这种不平衡将持续到2026年甚至更长时间。这种持续的短缺与黄金的动态截然不同，GoldSeek的CEO彼得·斯皮纳在小组讨论中解释道：“你买黄金是为了防止亏损，而你买白银是为了赚钱，买更多的黄金。”

供应方面的挑战尤为严峻。如今，大部分白银是作为铜、锌等金属的副产品开采出来的——矿山并非主要开采白银本身。银虎金属公司总裁兼CEO格伦·杰索姆指出，情况的严重性：2025年，全球仅有52个主要白银矿山在运营。到2026年底，这一数字预计将降至46个，2027年进一步减少到39个。尽管白银价格上涨理论上会激励新产能，但开采一座新矿从首次钻探到商业生产平均需要17年。此外，只有千分之一的勘探项目能达到商业阶段。这一现实意味着，单靠价格激励无法迅速弥补供应赤字。

工业需求与战略重要性重塑白银价格

在需求方面，白银的用途不断扩大，带动了价格上涨。虽然太阳能电池板的生产仍是推动工业消费的最高价值应用，但白银已成为汽车、电子和国防领域的关键材料。彼得·斯皮纳强调了其战略意义：“没有白银，我们就没有现代文明。它被广泛应用于各种场合，现在令人感兴趣的是，白银对美国、中国等大国的国家安全非常关键，甚至开始被武器化。”

这种地缘政治的重要性在2025年达到了官方里程碑——美国将白银列为关键矿产，与铜一同列入战略储备。这一认定暗示政府层面的储备可能在暗中加速。此外，投资需求也大幅增加，曾经多年未进入白银市场的机构投资者开始回归，成为净买家。这些需求驱动因素——工业增长、能源转型、人工智能基础设施和战略政府兴趣——共同为白银价格提供了强劲的推动力。

波动中的应对：调整与牛市的韧性

尽管基本面支持白银价格上涨，会议共识也指出一个重要的警示：市场表现出需要谨慎的特征。专家们一致认为，虽然白银仍处于真正的牛市中，但近期的上涨难以持续，白银价格已多次突破技术阻力位，如200日移动平均线，显示出过热迹象。

银股投资者编辑彼得·克劳斯回顾历史。在2001-2011年的白银牛市中，价格从4美元上涨到近50美元，但期间经历了五次15%以上的调整，平均调整幅度为30%。以当前白银价格为例，这样的调整可能会将价格拉回到75-80美元区间——虽然仍高于历史平均水平，但已是显著回调。专家们一致认为，这样的调整不仅可能，而且对市场的可持续性是健康的。实际上，2026年1月底左右，白银价格开始回调，跌破70美元。

Sprott的高级投资组合经理玛丽亚·斯米尔诺娃建议投资者保持耐心和战略思维：“我建议大家冷静思考，回顾白银上涨的原因，以及这些原因是否仍在持续，我认为白银的基本面没有改变，利用调整期补仓、入场，购买自己喜欢的资产，是非常好的机会。”

彼得·斯皮纳也表达了平衡的观点：“我会非常非常谨慎地尝试交易，尤其是使用杠杆，但我确实认为我们正处于重新估值阶段。白银可能会涨得更高，但途中也可能出现非常剧烈的回调，投资者必须做好准备。”

市场现状：白银价格上涨对矿业和投资者的影响

一个常被忽视的关键点是，白银价格的剧烈变动对矿业项目的经济性产生了巨大影响。彼得·克劳斯指出，目前大多数矿业公司对未来的价格假设大约比现货价格低三分之二。当白银价格从过去的30-40美元跃升至100美元以上，现有项目的现金生成潜力将发生巨大变化。“当未来几个季度市场开始意识到这些项目的现金流时，局面就会发生根本性变化。”

这一动态意味着，随着投资者将更高的白银价格预期纳入估值，矿业股可能迎来大幅重估。此外，整个市场背景也使得这些变动尤为引人注目：每年新开采和回收的白银总量约为10亿盎司。以每盎司30美元计算，年市场规模为300亿美元；若价格升至100美元，市场规模将达1000亿美元。相比之下，这个规模远远无法与市值数万亿的科技巨头相提并论，但相对较小的资金流入就能引发白银价格的显著变动。

投资启示：在波动中把握战略布局

专家们的共识总结了几个关键点。推动白银价格上涨的主要因素——供应赤字、工业需求扩张、战略性政府兴趣和回归的投资需求——都没有减弱的迹象。能源转型、人工智能基础设施和国家安全考虑都将持续推动白银需求增长。

然而，近期白银价格的快速上涨过于迅猛，不可能没有调整就持续。应将这些调整视为牛市中的健康再平衡，而非失败。坚持对白银基本面有信心的投资者，可以利用价格回调作为入场良机，而非退出信号。白银供应的结构性赤字和工业应用的不断扩大表明，白银价格的上升是对其价值的重新评估，而非短暂的高点反转。面对这个充满波动的市场环境，耐心、远见和战略布局将是成功的关键。