عندما تتقلب أسعار إثيريوم واستراتيجياته الصغيرة بشكل حاد، كيف يمكن المضي قدمًا بثبات في سوق الخيارات بناءً على المNAV؟

المؤلف: @BlazingKevin_ ، الباحث في Movemaker

مع تجاوز الإيثريوم 4868، تم تحقيق مستوى تاريخي جديد. عند مراجعة اتجاهات السوق في الأسبوعين الماضيين: عاش الإيثريوم رحلة أفعوانية من 4788 إلى 4060 ثم إلى 4887، حيث تم الانتهاء من انخفاض بنسبة 15% وزيادة بنسبة 20% خلال 10 أيام. بينما كانت أسعار الأسهم للجهات التي تدفع هذا الاتجاه في الإيثريوم، أي الشركات الصغيرة للإيثريوم، تعيش أيضًا رحلة أفعوانية.

إذا كانت محفظتك تحتوي على إيثيريوم والأسهم المؤسسية ذات الرافعة المالية الخاصة به، وتوقعت أن إيثيريوم سيتقلب بشكل واسع عند أعلى نقطة تاريخية له، فإن أهمية استخدام الأدوات المشتقة للتخفيف من مخاطر تراجع الحساب تزداد باستمرار. حتى إذا كنت مستثمرًا طويل الأجل "للشراء والاحتفاظ"، فقد لا ترغب في تجربة هبوط طويل آخر مثل هبوط بيتكوين العام الماضي.

تُعتبر الخيارات كأداة مالية مشتقة غير خطية، حيث تقدم حلاً فعالاً لإدارة مخاطر الأسعار هذه. من خلال شراء خيارات البيع، يمكنك تحديد حد أدنى لسعر الأصول التي تمتلكها من ETH أو العملات ذات الصلة، وبالتالي حماية قيمة محفظتك الاستثمارية عندما ينخفض السوق بشكل كبير. وعلاوة على ذلك، من خلال بناء مجموعات خيارات أكثر تعقيدًا، يمكنك حتى تحقيق الأرباح في حالة تماسك السوق أو تقلباته الطفيفة.

كيف يمكنني زيادة المراهنة على mNAV مع توقع أن يزداد الفلاين؟

دائرة بونزي DAT الخاصة بإيثيريوم لا تزال مستمرة

شراء العملات

تسعى الشركات الممثلة بـ Sharplink Gaming (SBET) و BitMine (BMNR) إلى نسخ وترقية هذا النموذج، وقد تتيح الخصائص الفريدة للإيثريوم لهذا العجلات أن تدور بشكل أسرع وأكثر استقرارًا.

جوهر نموذج DAT هو لعبة تحكيم حول معدل النمو طويل الأجل للأصول وتكاليف التمويل. الشرط الأساسي لنجاحه هو أن معدل النمو السنوي المركب (CAGR) للأصول الأساسية (مثل ETH) يجب أن يكون أعلى بكثير من تكلفة رأس المال للشركة. ومع ذلك، فإن الطبيعة الخاصة لخزينة الإيثريوم تكمن في أنها ليست مجرد نسخة بسيطة من سيناريو البيتكوين، بل تستخدم بذكاء الخصائص الثلاث الفريدة لنظام الإيثريوم البيئي، مما يضخ طاقة غير مسبوقة في نموذج العجلة الطائرة:

1. أصبحت التقلبات "محفزًا" للتمويل

في المفهوم التقليدي، غالبًا ما تعني التقلبات العالية مخاطر عالية. ولكن في أداة التمويل لنموذج DAT - وخاصة إصدار السندات القابلة للتحويل (CB)، فإن تاريخ وتقلب إيثريوم أعلى بكثير من بيتكوين، مما أصبح ميزة فريدة. هذه التقلبات العالية تشكل جاذبية هائلة لصناديق التحوط التي تعيش على تقلبات التداول (مثل الصناديق التي تقوم بالتداول في غاما). والنتيجة هي أن شركات خزينة ETH يمكنها إصدار السندات القابلة للتحويل بشروط أفضل (تقييم أعلى) وتقليل تكاليف التمويل. لم تعد التقلبات هنا مجرد خطر بحت، بل تحولت إلى "طُعم" لجذب مستثمرين مؤسساتيين معينين، مما يوفر وقودًا أرخص وأكثر وفرة لبدء العجلة.

2. توفر العائدات الأصلية "مثبت" داخلي.

تعتمد خزائن بيتكوين (مثل MSTR) على دفع فوائد السندات أو توزيعات الأرباح للأسهم الممتازة، وذلك في الأساس على إصدار أسهم جديدة في السوق مقابل الحصول على نقد، وهذه العملية تعتمد بشكل كبير على سيولة السوق واستقرار أسعار الأسهم. بينما تمنح آلية إثبات الحصة (PoS) في إيثيريوم إنتاجية داخلية لـ ETH - أي أنه يمكن من خلال الرهانات والرهانات المتكررة أن تنتج عوائد أصلية مستقرة وملحوظة. وهذا يعني أن شركات خزائن ETH يمكنها استخدام هذه العوائد لتغطية تكلفة فوائد أدواتها التمويلية، مما يقلل بشكل كبير من اعتمادها على السوق.

3. يشكل قسط mNAV "مسرع" العجلة الطائرة

نسبة القيمة السوقية إلى القيمة الصافية للأصول (mNAV) هي مؤشر رئيسي لتقييم شركات الخزينة، تعكس توقعات السوق لقدرتها على زيادة القيمة في المستقبل. نظرًا لأن آلية العائد الأصلية لعملة ETH يمكن أن تزيد بشكل مستمر عدد ETH لكل سهم دون الاعتماد على تمويل إضافي، فإن السوق بالطبع يكون مستعدًا لمنح شركات خزينة ETH علاوة mNAV أعلى. كلما كانت قيمة mNAV أعلى، كانت تأثيرات الزيادة والتسريع للعجلة أقوى.

تجاهل تقلبات سعر العملة الفردية هو الطريقة الصحيحة للقيام بعمليات الشراء على المNAV

إذا كانت استراتيجيتك الحالية تتوقع أن mNAV سيكون جيدًا، وتعتقد أن هناك مخاطر لتصحيح سعر الإيثيريوم، فإن استراتيجية الخيارات التي تتجاهل تقلبات أسعار العملات الفردية هي الأكثر ملاءمة. على سبيل المثال، مع BMNR، قد تفكر في القيام بشراء 10000 وحدة من BMNR بالإضافة إلى بيع 10000 وحدة من ETHA لتحقيق ذلك ببساطة. لكن في الواقع، هذه استراتيجية تحوط خاطئة.

عند القيام فقط بعمليات شراء لـ mNAV، نحتاج إلى أخذ في الاعتبار القيمة الجوهرية لكل سهم مثل BMNR وSBET وETHA. أي كم وحدة من ETH يمثلها كل سهم فعلياً. يمكن اعتبار ذلك "صافي قيمة الأصول" لهذه الأداة مقومًا بـ ETH.

طريقة الحساب: محتوى كل سهم من ETH = إجمالي كمية ETH المملوكة / إجمالي عدد الأسهم المصدرة

بالنسبة لـ ETHA ، فإن عملية الحساب هي كما يلي: أولاً ، طريقة حساب عدد إيثريوم في سلة الإشارة ليوم معين هي: ضرب القيمة الصافية المقدرة للأصول (NAV) ليوم الغد في عدد الحصص في كل سلة (40,000) ، ثم قسمتها على مؤشر CF الأساسي لهذا اليوم.

وفقًا لـ

302.57 / 40000 = 0.00756 ETH

أي 1 ETHA = 0.00756 ETH

بالنسبة لـ BMNR، فإن عملية حسابها كما يلي:

عدد الأسهم المتداولة: 173,496,950 سهم

عدد ETH المحتفظ بها: 1,570,000

أي 1 BMNR = 0.00904 ETH

بعد تحديد "محتوى ETH" للأصلين، الخطوة التالية هي حساب نسبة التحوط:

BMNR: ETHA = 0.00904: 0.00756 = 6: 5

وفقًا لسعر الإغلاق: 1ETH = 4840

1 BMNR القيمة الضمنية له هي: 0.00904*4840 = 43.75

سعر إغلاق BMNR هو 53.49

mNAV = 53.49 / 43.75 = 1.22 ل BMNR

بحسب نفس الخوارزمية، احسب mNAV لSBET: عدد الأسهم المتداولة: 168,866,724 سهم 740,800 ETH والحصول على: 1 SBET = 0.00438 ETH

وفقًا لسعر الإغلاق: 1ETH = 4840

1 SBET القيمة الضمنية لها: 0.00438*4840 = 21.19

سعر الإغلاق لـ SBET هو 20.87

mNAV ل SBET = 21.19 / 20.87 = 1.015

نسبة التحوط بين SBET و ETHA هي: SBET:ETHA = 0.00438:0.00756 = 11:19

عندما تكون المNAV لـ SBET أقل من BMNR، وعندما تقترب الإيثريوم من أعلى مستوى تاريخي لها، هناك احتمال كبير لمواجهة تصحيح أو الدخول في تقلبات واسعة، وفقًا لفكرة العمل في هذا الفصل. لا زلنا نرى أن المNAV ستستمر في العمل بشكل إيجابي، أي أن SBET أو BMNR لن تنخفض إلى ما دون القيمة الجوهرية قبل تاريخ الاستحقاق، ولكننا لا نرغب في تحمل تآكل القيمة الصافية الناتج عن تصحيح حاد للإيثريوم. لذلك، ينبغي توقع أن تكون نسبة انخفاض ETH أكبر من SBET أو BMNR. يجب اختيار الطرف الذي لديه المNAV الأقل بين SBET وBMNR للدخول في مركز شرائي، مما يقلل من المخاطر.

خذ 250905 كمثال:

يجب علينا إجراء عملية بيع PUT لـ SBET وشراء PUT لـ ETHA بنفس النسبة: بيع SBET 20.5PUT*19 والحصول على علاوة قدرها 2,888 دولار.

وفقًا لحساب القيمة الجوهرية لـ SBET، فإن نسبة الانخفاض هي: 3.2%

سعر ETHA الذي شهد نفس نسبة الانخفاض هو: 35.39

أقرب سعر تنفيذ هو 36، لذلك شراء ETHA 35PUT*11 دفع قسط 1,507 دولار

إيرادات حقوق الملكية هي: 1381 دولار

إذا ارتفع mNAV أو بقي ثابتًا، فسيتم الحصول على عائدات حقوق الملكية. ولكن إذا تجاوزت خسارة SBET خسارة الإيثيريوم، فإن انخفاض mNAV سيؤدي إلى خسائر. وفقًا لمستوى علاوة SBET الحالي، فإن هذا الوضع يعني أن العلاوة تدخل منطقة تحت الماء، وقد يتم الضغط على زر الإيقاف المؤقت للعجلة الديناميكية لـ DAT.

لذلك، يجب أن تكون فكرة تكوين هذه الاستراتيجية هي: نعتقد أن سوق الإيثريوم في هذه الجولة لم ينته بعد، أي أن mNAV يجب أن يرتفع بثبات، ولكن نعتقد أن هناك تصحيحًا على المدى القصير في الإيثريوم. لذلك، الهدف هو الشراء على mNAV، مع تجاهل تغيرات أسعار الأسهم الفردية أو العملات الفردية. بالطبع، لهذه الاستراتيجية أيضًا عيوب، وهي أنه إذا انخفض ETH بشكل حاد، قد يتوقع السوق "فشل زيادة العرض"، وعادةً ما ينخفض سعر SBET أكثر من ETH. في هذه الحالة المتطرفة، سيعاني بائعو الخيارات من خسائر كبيرة، ولا تكون تحوطات ETHA Put كافية. أو إذا تحولت مشاعر السوق إلى السلبية (توقع فشل زيادة العرض، فترة تصحيح طويلة لـ ETH)، قد تدخل علاوة الأسعار في المنطقة السلبية وتستمر في الانخفاض.

عندما يتم إصدار أسهم العملة، مما يؤدي إلى انخفاض القيمة السوقية المضافة، ماذا يجب أن نفعل لبيع mNAV على المكشوف؟

بالنسبة لنماذج الأعمال مثل SBET و BMNR ، فإن جوهرها هو امتلاك وزيادة حصة ETH. إن أداء أسهمها لا يعتمد فقط على سعر ETH ، ولكن أيضًا يتأثر بشكل عميق بعمليات الشركة المالية الخاصة بها. النقطة الأساسية هي نموذج الدورة الذي يتم فيه تمويل شراء المزيد من ETH من خلال إصدار أسهم جديدة. في سوق الثور الذي يستمر فيه سعر ETH بالارتفاع ، يبدو أن هذا النموذج يمكن أن يخلق قيمة. ومع ذلك، فإن وراءه تأثير مستمر على تخفيض حقوق المساهمين الحاليين. هذا التأثير من التخفيض هو أمر حتمي رياضيًا، وفي النهاية سيؤدي إلى تدمير منطق "النمو الأبدي" الخاص به.

آلية تخفيف حقوق الملكية الأساسية

لفهم منطق تشغيل تخفيض الأسهم بشكل حقيقي، يمكن البدء من إطار استنتاج كمي. النقطة الأساسية هنا هي أن زيادة الإصدار تعني أن الأصول المرتبطة بنفس الشركة سيتم توزيعها على المزيد من الأسهم، إلا إذا كانت السوق في حالة مثالية دون أي رد فعل (أي مستعدة لقبول الإمدادات الإضافية مع الحفاظ على القيمة كما هي)، وإلا فإن حقوق المساهمين القدامى ستتقلص بالضرورة، وجوهر دخول الأموال الجديدة هو إعادة توزيع القيمة بين المساهمين.

الإعدادات الأولية:

حصة الشركة: افترض أن أصول الشركة تتكون من محفظة أسهم في شركة ناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي بقيمة 200 مليون دولار، بدون أي ديون، وبالتالي فإن صافي الأصول (NAV) هو 200 مليون دولار.

القيمة السوقية: قيم السوق الشركة بمبلغ 250 مليون دولار، مما يعكس علاوة بنسبة 25%. قد تنبع هذه العلاوة من الحماس المفرط للسوق تجاه مجال الذكاء الاصطناعي أو من التوقعات العالية لاستثمار الشركة.

حجم رأس المال: تم تحديده على أنه أسهم Q.

صافي قيمة الأصول لكل سهم (NAV): 200/Q دولار.

سعر السهم: 250/Q دولار.

السوق مستعد لدفع 1.25 دولار لشراء كل 1 دولار من الأصول التي تمتلكها الشركة، وهذه الزيادة بنسبة 25% هي "وقود" يمكنه بدء دورة الإصدار اللاحق.

الزيادة الأولى:

حجم التمويل: قررت الشركة جمع 100 مليون دولار من خلال إصدار أسهم جديدة، وستُستخدم جميع الأموال للاستثمار في مشاريع الذكاء الاصطناعي الجديدة. للحفاظ على استقرار سعر السوق، يجب أن يتم إصدار الأسهم الإضافية بسعر السهم الحالي 250/Q دولار.

عدد الأسهم الجديدة (M): M=100 مليون دولار ÷ (250/Q)=0.4Q سهم.

إجمالي رأس المال الجديد: Qnew=Q+M=Q+0.4Q=1.4Q سهم.

إجمالي الأصول الجديدة: Anew=200 مليون دولار + 100 مليون دولار = 300 مليون دولار.

صافي الأصول الجديدة لكل سهم: NAVnew=300 مليون دولار ÷ (1.4Q) ≈ 214.29 دولار أمريكي / Q. مقارنةً بـ 200 / Q السابق، فإن القيمة الجوهرية لكل سهم قد زادت بالفعل.

القيمة السوقية الجديدة (افتراضاً أن سعر السهم يبقى ثابتاً): القيمة السوقية الجديدة=(250/Q)×1.4Q=3.5 مليون دولار.

العلاوة الجديدة: العلاوة الجديدة=(3.5 مليار ÷ 3 مليار )−1 ≈ 16.67%.

من الناحية المالية، زادت صافي الأصول لكل سهم، وظل سعر السهم ثابتًا، مما أدى إلى تضخيم القيمة السوقية للشركة بشكل ملحوظ. لكن في الجوهر، تم تخفيض علاوة الـ 25% الأصلية إلى 16.67%.

كيف تحدث عملية نقل القيمة:

الأصول الجديدة المدمجة بقيمة 100 مليون دولار، مملوكة الآن من قبل جميع المساهمين (الجدد والقدامى) بشكل مشترك. انخفضت نسبة ملكية المساهمين القدامى من 100% إلى Q/1.4Q≈71.43%.

يمتلكون حقوقًا تعادل حوالي 3 مليارات × 71.43% ≈ 2.14 مليار دولار من إجمالي الأصول الجديدة البالغة 300 مليون دولار. على الرغم من أن هذا يزيد بمقدار 14 مليون دولار عن الأصول البالغة 200 مليون دولار التي كانت لديهم في البداية، إلا أنهم فقدوا جزءًا من حق المطالبة بالزيادة العالية الأصلية. اشترى المساهمون الجدد 100 مليون دولار، ولم يشتروا فقط أصولًا بقيمة 100 مليون دولار، بل استمتعوا أيضًا "مجانيًا" بجزء من زيادة السوق العامة للشركة، مما يعادل دخولهم بسعر مخفض.

إذا استمرت الحلقة:

افترض أن الشركة تستمر في اعتماد هذه الاستراتيجية، حيث تجمع كل مرة ما يعادل 40% من القيمة السوقية في ذلك الوقت:

بعد الجولة الأولى: الأصول 300 مليون، القيمة السوقية 350 مليون، العلاوة 16.67%.

الجولة الثانية: إعادة تمويل 140 مليون (40% من 350 مليون)، ستصبح الأصول الإجمالية 440 مليون، بينما ستصل القيمة السوقية الجديدة (إذا لم يتغير سعر السهم) إلى 490 مليون، وسيتم تخفيض العلاوة إلى حوالي 11.36%.

بعد الجولة الثالثة: تواصل الأصول في التوسع، لكن من المتوقع أن تستمر العلاوة في الانخفاض.

مع زيادة الجولات، ستقترب الفائدة باستمرار من 0. في النهاية، عندما يمكن أن تساوي قيمة الإصدار سعر صافي الأصول لكل سهم:

لا تزيد القيمة الصافية لكل سهم. على سبيل المثال، الأصول هي K، ورأس المال هو P. في هذه الحالة، يمكن أن تتم زيادة رأس المال فقط بسعر K/P. إذا تم زيادة رأس المال بمقدار 0.3K، فإن عدد الأسهم الجديدة سيكون 0.3P. الأصول الجديدة هي 1.3K، ورأس المال الجديد هو 1.3P، والقيمة الصافية لكل سهم هي (1.3K)/(1.3P)=K/P، وهو مطابق تمامًا لما كان عليه قبل زيادة رأس المال.

انتهت "سحر" زيادة الإصدار. مع عدم وجود مساحة علاوة، لم يعد لزيادة الإصدار تأثير سطحي على رفع صافي أصول السهم الواحد، وأصبح الأمر مجرد لعبة صفرية بين المساهمين الجدد والقدامى.

لماذا هذا التأثير لا مفر منه:

السوق لن يتكيف إلى الأبد: سيقوم المستثمرون بإجراء تحليلات التقييم، وعندما يدركون أن نمو الشركة يعتمد فقط على تدفق خارجي وليس على الأرباح الداخلية، فإن العلاوة التي يمنحها السوق ستتقلص بسرعة، مما يؤدي إلى انخفاض أسعار الأسهم، وبالتالي تدمير فرضية "إصدار الأسهم بسعر السوق".

التخفيف هو ضرورة حسابية: ما لم تتمكن الشركة من استخدام الأموال الجديدة لإنشاء عائدات تتجاوز بكثير متوسط السوق (g) ، وأن هذا العائد يمكن أن يتفوق باستمرار على معدل تخفيف حقوق الملكية ، فإن التخفيف سيكون نتيجة رياضية حتمية من منظور قيمة المساهمين على المدى الطويل.

في النهاية، يمكن رؤية أن عملية زيادة الإصدار قد تخفى في المدى القصير تحت هالة "تضخم حجم الأصول" و"ارتفاع قيمة الأصول المستهدفة"، لكن جوهرها هو أن حقوق المساهمين القدامى يتم نقلها تدريجياً إلى المساهمين الجدد، الذين يشاركون في القيمة المتراكمة للشركة والزيادة في السعر بتكلفة أقل. كلما زادت نسبة حجم التمويل إلى القيمة السوقية، زادت سرعة هذا التأثير المسبب للتخفيف.

استراتيجية التوقعات السلبية لـ mNAV: من المتوقع أن تكون زيادة إصدار BMNR من حيث التخفيف أقل من ETHA.

استنادًا إلى ذلك، ما هي الاستراتيجية التي يجب عليك وضعها؟ أولاً، نحن متفائلون باستمرار السوق الصاعدة، لذلك هذه استراتيجية حماية هجومية ضد إصدار BMNR القادم.

نعتقد أن أداء سعر سهمها هو أضعف من الإيثريوم نفسه، ونحتاج إلى استراتيجية قادرة على التحوط من تقلبات سعر الإيثريوم، وفتح مراكز بيع خالصة على mNAV الخاص بها.

إن القيام ببيع BMNR على المكشوف وشراء ETHA هو رهان اتجاهي، ولكنه ليس دقيقًا بما فيه الكفاية. لتحقيق دقة أكبر في بيع mNAV على المكشوف، نحتاج إلى استخدام الخيارات واتباع القيمة الجوهرية لكل سهم (بالإيثيريوم) بدقة.

الخطوة الأولى: حساب القيمة الجوهرية لكل سهم

نحتاج إلى إعادة استخدام الحسابات السابقة لتحديد "القيمة الصافية للأصول" (NAV) للأصلين بتقييم بـ ETH.

محتوى ETH في ETHA: وفقًا لبيانات موقع iShares الرسمي، 1 ETHA ≈ 0.00756 ETH

محتوى ETH في BMNR: وفقًا لعدد ETH المحتفظ به (1,570,000) وعدد الأسهم المتداولة (173,496,950)، 1 BMNR ≈ 0.00904 ETH

الخطوة الثانية: تحديد نسبة التحوط

لإزالة تأثير تقلبات سعر ETH نفسه في التداول، يجب علينا حساب نسبة التحوط بناءً على "محتوى ETH" الخاص بهم.

نسبة التحوط:

BMNR: ETHA = 0.00904: 0.00756≈1.2: 1≈6: 5

هذا يعني أنه من حيث القيمة الجوهرية، فإن 6 أسهم من BMNR تعادل تقريبًا قيمة الإيثريوم التي تمثلها 5 أسهم من ETHA.

الخطوة الثالثة: بناء استراتيجية خيارات لبيع mNAV على المكشوف

هدفنا هو:

أداء سعر BMNR أقل من قيمته الجوهرية.

تحوط تقلبات سعر ETHA.

لذلك، يجب أن تكون العملية الصحيحة هي شراء خيارات البيع لـ BMNR وبيع خيارات البيع لـ ETHA.

شراء BMNR PUT: هذه هي جوهر استراتيجيتنا. إذا انخفض سعر سهم BMNR، أو إذا كان الارتفاع أقل من المتوقع، فستحقق هذه الموقف أرباحًا.

بيع ETHA PUT: هذا مصدر التحوط وتكلفة رأس المال. نحن نبيع PUT لـ ETHA، ونجني حق الخيار، مما يعبر عن وجهة نظرنا "لا نعتقد أن ETHA ستؤدي أسوأ من BMNR". هذه العملية تحوط من المخاطر العامة لانخفاض سوق ETH. إذا لم ينخفض ​​ETH بشكل كبير، فسيكون هذا الموقف مربحًا من خلال جني حق الخيار.

كمثال على خيار ينتهي في 250905 (5 سبتمبر 2025):

افترض السعر الحالي: BMNR = $53.49، ETHA = $36.5 ( بناءً على $4840/ETH * 0.00756)

يجب علينا العمل بنسبة 6:5:

شراء BMNR PUT: اختر سعر تنفيذ قريب من التعادل، على سبيل المثال، شراء 6 عقود من BMNR $53 PUT. يتم دفع القسط لكل عقد $5.00، والإجمالي هو $5.00 * 100 * 6 = 3000 دولار.

بيع ETHA PUT: اختر أيضًا سعر تنفيذ قريب من سعر السوق، على سبيل المثال، بيع 5 عقود من ETHA $36 PUT. العائد من الخيارات هو $4.20 لكل عقد، والإيرادات الإجمالية هي $4.20 * 100 * 5 = $2,100 دولار.

التكلفة الصافية: إجمالي تكلفة الاستراتيجية = الأقساط المدفوعة - الأقساط المستلمة = 3000 دولار - 2100 دولار = 900 دولار

هذه استراتيجية صافية للنفقات، لذلك فإن الحد الأقصى للخسارة هو 900 دولار المدفوعة.

تحليل الأرباح والخسائر الاستراتيجية

سيناريو الربح (انخفاض mNAV):

BMNR لم يرتفع بنفس نسبة ETHA: ارتفع ETH بنسبة 10%، وانتقل سعر ETHA من 36.5 إلى 40.15. من الناحية النظرية، كان ينبغي أن يرتفع BMNR من 53.49 إلى 58.8. ولكن نظرًا لتوقعات تخفيف الإصدارات، ارتفع BMNR فقط إلى 55$. في هذه الحالة، على الرغم من أن PUT الخاصة بك على BMNR في خسارة، إلا أن حجم خسارتها أقل من الأرباح الناتجة عن PUT الخاصة بـ ETHA (التي أصبحت بلا قيمة)؛ مما يجعل تغيير القيمة النسبية يؤدي إلى ربح الاستراتيجية الكلية.

BMNR انخفض أكثر من ETHA: انخفض ETH بنسبة 5%، وسعر ETHA انخفض إلى 34.6.理论上应该 أن ينخفض BMNR إلى 50.8. لكن مشاعر الذعر في السوق أدت إلى انكماش المNAV، وانخفض BMNR إلى $48. في هذه اللحظة، زادت قيمة خيارات البيع BMNR التي اشتريتها بشكل كبير، حيث تجاوزت الزيادة في القيمة الخسارة الناتجة عن خيارات البيع ETHA المباعة، مما حقق ربحًا إجماليًا للاستراتيجية.

سيناريو الخسارة (ارتفاع أو ثبات المNAV):

BMNR تجاوزت ETHA (توسع المNAV): المشاعر السوقية متحمسة، ETH ارتفعت بنسبة 10%، لكن BMNR كأصل ذو بيتا مرتفعة ارتفعت بنسبة 20%. في هذه المرحلة، ستصبح خيارات الشراء BMNR خارج نطاق السعر بشكل كبير، وستكون قيمتها صفر، بينما ستصبح خيارات الشراء ETHA المباعة أيضاً بلا قيمة وسيتكبد خسارة كاملة في التكلفة الصافية (900 دولار).

انخفاض حاد في ETH: إذا انخفض سعر ETHA بشكل حاد (على سبيل المثال، تحت $30)، فإن بيع خيار PUT على ETHA بسعر $36 سيؤدي إلى خسائر كبيرة، وقد تتجاوز هذه الخسائر الأرباح المكتسبة من خيار BMNR PUT، مما يؤدي إلى خسارة إجمالية في الاستراتيجية.

كل استراتيجية لها فكرة مقابلة، ولا توجد حلول مثالية. ولكن عندما تتوصل إلى حكم بشأن بيئة السوق الحالية، فإن مجموعة الخيارات المناسبة ستساعدك على مواجهة المخاطر أو تقديم مكافآت إضافية عندما تكون حكمك صحيحًا.

حول موفيمكر

موفيمكر هو أول منظمة مجتمعية رسمية مرخصة من قبل مؤسسة أبتوس، تم إطلاقها بشكل مشترك من قبل أنكا وبلوك بوستر، وتركز على تعزيز بناء وتطوير النظام الإيكولوجي لأبتوس في منطقة الناطقين باللغة الصينية. باعتبارها الممثل الرسمي لأبتوس في منطقة الناطقين باللغة الصينية، تسعى موفيمكر إلى إنشاء نظام إيكولوجي متنوع ومفتوح ومزدهر لأبتوس من خلال ربط المطورين والمستخدمين ورأس المال والعديد من الشركاء الإيكولوجيين.

إخلاء المسؤولية:

هذه المادة / المدونة هي لأغراض المرجعية فقط، وتمثل وجهات نظر شخصية للكاتب، ولا تمثل موقف Movemaker. لا تهدف هذه المادة إلى تقديم: (i) نصائح استثمارية أو توصيات استثمارية؛ (ii) عرض أو جذب لشراء أو بيع أو احتفاظ بالأصول الرقمية؛ أو (iii) نصائح مالية أو محاسبية أو قانونية أو ضريبية. إن الاحتفاظ بالأصول الرقمية، بما في ذلك العملات المستقرة وNFT، يحمل مخاطر عالية للغاية، حيث تتقلب الأسعار بشكل كبير، وقد تصبح عديمة القيمة تمامًا. يجب عليك تقييم ما إذا كانت التجارة أو الاحتفاظ بالأصول الرقمية مناسبة لك بناءً على وضعك المالي. إذا كانت لديك أسئلة محددة، يُرجى استشارة المستشار القانوني أو الضريبي أو الاستثماري الخاص بك. المعلومات المقدمة في هذه المادة (بما في ذلك بيانات السوق والإحصائيات، إن وجدت) هي للمرجعية العامة فقط. تم بذل العناية الواجبة عند إعداد هذه البيانات والرسوم البيانية، لكننا غير مسؤولين عن أي أخطاء أو سهو في الحقائق المعبر عنها.