تخطط عملاق الاقتراض في البلوكتشين Figure لجمع 5.26 مليار دولار لتقييم يزيد عن 40 مليار دولار، مما يعيد تسخين حمى الطرح العام الأولي في صناعة التشفير.

البلوكتشين منصة الإقراض Figure Technology Solutions Inc. تقدمت رسميًا بطلب للإصدار، مع خطة لإصدار 21.5 مليون سهم بسعر يتراوح بين 18-20 دولارًا للسهم، مع حجم تمويل يصل إلى 526 مليون دولار، ومن المتوقع أن تصل قيمة الشركة إلى 4.13 مليار دولار، متجاوزة تقييم التمويل لعام 2021 الذي كان 3.2 مليار دولار. حققت الشركة أرباحًا صافية قدرها 29.1 مليون دولار في النصف الأول من العام، وعادت إلى الربحية، وتغطي أعمالها قروض صافي قيمة المنازل، وإقراض الأصول المشفرة، وإدارة المخاطر بالذكاء الاصطناعي. في الوقت نفسه، تسرع شركات التشفير مثل Circle أيضًا من تقدمها للإدراج، حيث تستعد وول ستريت لموجة من الطروحات العامة الأولية للتشفير.

ملخص الأعمال والأداء المالي

تم تأسيس Figure في عام 2018 من قبل الرئيس التنفيذي السابق لشركة SoFi مايك كاجني، حيث تركز على حلول ائتمان المستهلك المعتمدة على البلوكتشين. بدأت الشركة في ائتمان القيمة الصافية للمنازل (HELOC)، وقد توسعت الآن لتشمل القروض المدعومة بالتشفير وتجارة الأصول الرقمية، حيث تجاوز إجمالي القروض التي تم إطلاقها أو شراؤها على السلسلة 16 مليار دولار حتى الآن. في أغسطس 2025، زادت Figure الحد الأقصى لاقتراض HELOC من 400,000 دولار إلى 750,000 دولار، مستهدفة سوق أصحاب المنازل ذوي الثروات العالية.

تقوم الشركة بدمج تقنيات الذكاء الاصطناعي بنشاط، وتستخدم نموذج OpenAI للموافقة على القروض، وتستفيد من روبوت الدردشة Google Gemini لتحسين خدمة العملاء. في النصف الأول من عام 2025، تحسنت النتائج بشكل ملحوظ، حيث حققت إيرادات قدرها 190.6 مليون دولار، وصافي ربح قدره 29.1 مليون دولار، مقارنةً بإيرادات قدرها 156 مليون دولار، وصافي خسارة قدرها 15.6 مليون دولار في نفس الفترة من العام الماضي، مما أدى إلى تحسين كبير في القدرة على تحقيق الأرباح.

هيكل IPO وخطة الإدراج

تخطط Figure للإصدار 2150 مليون سهم جديد، بينما سيقوم المساهمون الحاليون ببيع 490 مليون سهم إضافية. من المتوقع تحديد السعر في 10 سبتمبر، ورمز التداول في ناسداك هو FIGR. تتولى جولدمان ساكس وجيفريز وبنك أمريكا دور مديري الاكتتاب الرئيسيين. على الرغم من تخفيض الملكية بعد الإدراج، لا يزال لدى Cagney غالبية حقوق التصويت. سيتولى مايكل تاننباوم، المدير السابق في Brex و SoFi، منصب الرئيس التنفيذي في عام 2024، مسؤولاً عن دفع الإصدار في السوق العامة وتوسيع الأعمال.

بخلاف خدمات الإقراض، فإن Figure تسعى لإصدار أول عملة مستقرة ذات عائد في الولايات المتحدة (من نوع الأوراق المالية)، وتقديم حل دمج الديون Intellidebt، الذي ساعد العملاء على سداد 133 مليون دولار من الديون. وأكدت الشركة للمستثمرين على ميزتها المزدوجة "كفاءة البلوكتشين + التحكم في المخاطر المالية التقليدية"، خاصة في مراحل بدء القروض وتوريقها لتحقيق خفض التكاليف وزيادة الكفاءة.

التشفير الشركات تُدرج في السوق، وول ستريت تحتضن الأصول البلوكتشين

Figure هي واحدة من الشركات المالية المشفرة التي تسعى للدخول إلى السوق المالي. تسعى شركة CEX رئيسية إلى تقييم قدره 22.2 مليار دولار، وتخطط للإصدار 1667 مليون سهم من الفئة A، وجمع 3.17 مليار دولار، وتلقت دعم ائتماني بقيمة 75 مليون دولار من Ripple؛ بعد إدراجها، ارتفعت القيمة السوقية لـ Circle إلى 30 مليار دولار، وبلغت نسبة العائد السنوي 336%.

تستجيب البنوك الاستثمارية في وول ستريت بنشاط لهذه الاتجاه. قال Will Connolly، co-head من أسواق رأس المال الخاصة بجولدمان ساكس، إن العديد من الشركات التي كانت تخطط للاكتتاب العام في عام 2026 قد قدمت ذلك إلى هذا العام. توقع Keith Canton من JP Morgan أنه قد يتم الانتهاء من عشرات الاكتتابات العامة قبل نهاية العام، مع إجمالي تمويل يتجاوز 15 مليار دولار. الشركات الخاصة ذات الأغراض الخاصة (SPAC) تشارك أيضاً بنشاط، حيث قدمت Bitcoin Infrastructure Acquisition Corp طلباً لتمويل قدره 200 مليون دولار، مع التركيز على الاستحواذ على الشركات في مجالات Web3 وDeFi.

لقد استفاد هذا الاتجاه من حماس السوق من دعم إدارة ترامب لصناعة التشفير، وتدفق الأموال المؤسسية من خلال ETFs، وزيادة وضوح التنظيم. أشار المحلل البارز في IPO Boutique جيف زيل إلى أن "المستثمرين في هذا المجال أصبحوا أكثر صبراً، وهم متفائلون بشأن الإمكانيات طويلة الأجل الناتجة عن إزالة الحواجز التنظيمية وزيادة معدل الاعتماد."

الخاتمة

ستختبر عملية الطرح العام الأولي لشركة Figure بشكل أكبر قبول السوق العامة لنموذج الأعمال الأصلي القائم على البلوكتشين، وقد يشجع نجاح إدراجها المزيد من الشركات التشفير على السعي لعمليات رأس المال. في ظل تحسن البيئة التنظيمية وتوسع اعتماد المؤسسات، من المتوقع أن تكون سنة 2025 علامة بارزة على دمج صناعة التشفير مع التمويل التقليدي. يجب على المستثمرين مراقبة أداء Figure والشركات المماثلة بعد الإدراج، حيث سيؤثر اتجاهها بشكل عميق على الخطوة التالية في دمج الابتكار في البلوكتشين مع أسواق رأس المال.