ناسداك تندد باستراتيجية TON: صفقة الاستحواذ على Toncoin بقيمة 272 مليون دولار تنتهك قواعد موافقة المساهمين

لقد أدانت ناسداك رسميًا شركة TON Strategy، متهمة إياها بانتهاك متطلبات موافقة المساهمين في عملية الاستحواذ على Toncoin البالغة قيمتها 2.72 مليون دولار وفي تمويلها الخاص المرتبط بها. على الرغم من أن الشركة تواجه عقوبات تنظيمية، إلا أن موظفي ناسداك رأوا أن الانتهاكات لم تكن مقصودة، وبالتالي تجنبت شركة TON Strategy إلغاء الإدراج، وسيستمر تداول الأسهم. تسلط هذه الحادثة الضوء على ضرورة التزام الشركات المساهمة بقواعد تداول الأوراق المالية بدقة عند إجراء استحواذات كبيرة على الأصول الرقمية.

قضية استحواذ Toncoin: استراتيجية TON تنتهك خطين أحمرين للامتثال في ناسداك

تلقى استراتيجية TON في 28 أكتوبر 2025 خطاب استنكار رسمي من ناسداك، بشأن هيكل الصفقة الذي يهدف إلى التحول إلى شركة إدارة أصول رقمية في أغسطس. على الرغم من الحصول على مشورة من مستشارين خارجيين، فإن الشركة لم تكن تنوي انتهاك اثنين من لوائح الإدراج في ناسداك.

• الانتهاك الأول: تغيير السيطرة: يتعلق الانتهاك الأول بعملية البيع الخاص التي تمت في 7 أغسطس من هذا العام، حيث تم جمع الأموال من خلال إصدار حوالي 58.7 مليون سهم وإصدار حقوق شراء مسبقة. وقد اعتبرت ناسداك أن الصفقة تشكل تغييرًا في السيطرة نظرًا لأن الرئيس التنفيذي حصل على حوالي 19.99% من الملكية من خلال شركة Kingsway Capital Limited Partners، مع وجود إعادة هيكلة كبيرة في القيادة.
• انتهاك ثانٍ: نسبة الاستحواذ على الأصول كبيرة جدًا: يتعلق الانتهاك الثاني باتفاق شراء Toncoin بقيمة 272.7 مليون دولار الذي نفذته شركتها التابعة في 31 يوليو. نظرًا لأن 48.78% من الأموال الناتجة عن البيع الخاص تم استخدامها في هذا الاستحواذ على الأصل الرقمي، يمثل ذلك عدة أضعاف عدد الأسهم قبل التمويل للشركة، حكمت ناسداك أنه وفقًا للقواعد 5635(a)، يجب على الشركة الحصول على موافقة المساهمين مسبقًا.

تجنب مخاطر إلغاء الإدراج: تلتزم الشركة بالامتثال والاعتبارات التنظيمية

وزنت ناسداك طبيعة انتهاكات استراتيجية TON والتزامات الشركة المستقبلية بالامتثال عند اتخاذ قرار الإدانة بدلاً من إلغاء الإدراج.

• الانتهاكات غير المتعمدة: تعتبر ناسداك أن انتهاكات TON Strategy كانت غير مقصودة، ولم تظهر أي ممارسات غير متوافقة، وهذا هو العامل الرئيسي الذي ساعدها في تجنب إجراءات إلغاء الإدراج.
• الالتزام بالتعاون: لقد قبلت الشركة قرار الجهات التنظيمية، والتزمت بالتعاون الوثيق مع البورصة في الأمور المتعلقة بالامتثال في المستقبل، مما يدل على موقف تصحيحي إيجابي.
• تأثير السوق: بعد الكشف عن الإدانة من خلال وثيقة Form 8-K في 29 أكتوبر، لا يحتاج الشركة إلى اتخاذ أي إجراء إضافي، وستستمر أسهمها (رمز السهم TONX) في التداول في ناسداك، ولم يحدث أي تغيير كبير في تقلبات السوق بسبب هذا الحدث.

التحول الاستراتيجي: تقود استراتيجية TON موجة جديدة من الأصول الرقمية المؤسساتية

تغير الاسم والاستراتيجية لـ TON Strategy (المعروفة سابقًا باسم Verb Technology) يجعلها أول شركة مدرجة في الولايات المتحدة تعتمد Toncoin كأصل أساسي، وهي خطوة تتماشى مع الاتجاه الأوسع نحو تخصيص الأصول الرقمية من قبل المؤسسات.

• أثار التحول اهتمامًا: في أغسطس، عندما تم الإعلان عن التحول الاستراتيجي، على الرغم من انخفاض سعر Toncoin قليلاً، إلا أن حماس المستثمرين لاستراتيجية تكامل blockchain دفع سعر سهمه للارتفاع بنسبة 193.38%.
• نموذج إيرادات الرهن: استراتيجية الشركة هي الاحتفاظ بـ 77% من رأس المال المرفوع للأصول السائلة، مع استهداف الاستحواذ على ما يصل إلى 5% من القيمة السوقية المتداولة لـ Toncoin، وتحقيق إيرادات من خلال آلية الرهن في شبكة TON، والهدف هو تحقيق تدفق نقدي إيجابي.
• اتجاهات الصناعة: هذه النموذج مشابه لإطار التحقق المؤسسي من SOL Strategies على Solana، كما أنه ينسجم مع استراتيجيات شركات مثل BitMine Immersion Technologies التي تجمع Ethereum، بهدف السيطرة على 5% من العرض المتداول.

الميزة التنافسية الأساسية لاستراتيجية TON مع تكامل Telegram

تحدد استراتيجية TON أصولها على الرموز الأصلية لشبكة The Open Network، مستفيدة من التكامل العميق مع عملاق المراسلة الفورية Telegram، مما يخلق ميزة تنافسية فريدة.

• الدمج العميق للنظام الإيكولوجي: قامت Telegram بتحديد TON كشريكها الحصري في blockchain للإعلانات، التطبيقات الصغيرة والأصول المميزة، مما يضمن أن البنية التحتية لاستثمار TON Strategy لديها قاعدة مستخدمين ضخمة وآفاق تطبيقية.
• نصيحة تشغيلية: تم حل مخاطر الامتثال لاستراتيجية TON من خلال خطاب إدانة، ولكن لا تزال استراتيجيتها للأصول الرقمية تستحق المتابعة على المدى الطويل. يجب على المستثمرين مراقبة الوضع الفعلي لعائدات الرهان الخاصة بالشركة وتطور استخدام Toncoin في نظام Telegram البيئي.

الخاتمة

استراتيجية TON على الرغم من تلقيها الإدانة من ناسداك، إلا أنها تجنبت إلغاء الإدراج، مما يمثل تعليمًا تنظيميًا مهمًا لول ستريت في اتجاه تخصيص الأصول المشفرة. تذكّر هذه الحادثة جميع الشركات المدرجة التي تسعى إلى التحول إلى الأصول الرقمية، أنه يجب عليها التعامل بأعلى المعايير مع متطلبات الامتثال والإفصاح الخاصة بالمالية التقليدية في مجال blockchain سريع التغير.