بيتكوين الحوت Strategy أوروبا吸金！10%股息優先股狂买 BTC

شركة الاحتياطي بيتكوين تخطط لإصدار أداة ائتمانية مقومة باليورو، برمز STRE. تخطط الشركة لطرح عام أولي (IPO)، بإصدار 3.5 مليون سهم من الأسهم الممتازة من الفئة A بمعدل فائدة 10.00%، بسعر بيع 100 يورو لكل سهم، وستتراكم توزيعات الأرباح بمعدل فائدة 10.00% سنويًا. ستستخدم العائدات الصافية من هذا الإصدار لأغراض الشركة العامة، بما في ذلك شراء بيتكوين.

استراتيجية استراتيجية تمويل مبتكرة: الأسهم الممتازة باليورو تجذب المؤسسات

! خطط الإستراتيجية لإصدار أدوات STRE

（المصدر：X）

استراتيجية تخطط لإصدار أداة ائتمانية مقومة باليورو، برمز STRE، وهذا هو الإصدار الأول للشركة من السندات غير المقومة بالدولار. تخطط الشركة لطرح 3.5 مليون سهم من الأسهم الممتازة من الفئة A بنسبة 10.00%، بسعر 100 يورو للسهم. تتمثل الابتكارات في هذا الإصدار في اختيار العملة وهيكل المنتج، حيث تستهدف الأسهم الممتازة المقومة باليورو المستثمرين المؤسسيين في أوروبا وحول العالم، الذين عادة ما يستخدمون اليورو كعملة أساسية، مما يمكنهم من التخلص من مخاطر سعر الصرف.

أعلنت الشركة أن صافي العائدات من هذا الإصدار سيستخدم لأغراض الشركة العامة، بما في ذلك شراء بيتكوين. 3.5 مليون سهم مضروب في 100 يورو لكل سهم، ليكون إجمالي حجم التمويل 350 مليون يورو، وبسعر الصرف الحالي يعادل حوالي 380 مليون دولار. إذا تم استخدام هذه الأموال بالكامل لشراء بيتكوين، وفقًا للسعر الحالي البالغ حوالي 107,000 دولار، يمكن شراء حوالي 3,551 بيتكوين. على الرغم من أن هذا العدد ليس كبيرًا بالنسبة لحجم استراتيجية الشركة الحالي، إلا أنه يمثل تنوعًا مهمًا في قنوات تمويل الشركة.

أشار سيلر إلى أن STR سيستهدف المستثمرين المؤسسيين في أوروبا وحول العالم. هذا الخيار الاستراتيجي يحمل معنى عميقًا. كانت allocations المستثمرين المؤسسيين الأوروبيين لبيتكوين محافظة نسبيًا، ويرجع ذلك جزئيًا إلى نقص أدوات الاستثمار المناسبة. يواجه الشراء المباشر لبيتكوين تحديات في الحفظ والامتثال، بينما تتعرض الأسهم العادية المقومة بالدولار لمخاطر صرف العملات. تقدم الأسهم الممتازة STR حلاً مثاليًا: القضاء على مخاطر صرف العملات عبر التقييم باليورو، ويوفر عائد ثابت بنسبة 10% تدفق نقدي مستقر، بينما توفر حيازات بيتكوين في Strategy تعرضًا غير مباشر لبيتكوين.

تظهر تصميمات هذا المنتج أن Strategy تتطور من مجرد “شركة لتخزين بيتكوين” إلى “شركة للهندسة المالية لبيتكوين”. من خلال خلق منتجات مالية متنوعة، تستطيع Strategy الوصول إلى مجموعة من المستثمرين ذوي تفضيلات المخاطر ومتطلبات التنظيم المختلفة. يمكن للمستثمرين الأمريكيين شراء الأسهم العادية للحصول على أقصى رفع، بينما يمكن للمؤسسات المحافظة شراء الأسهم الممتازة للحصول على دخل ثابت، ولدى المستثمرين الأوروبيين الآن خيار تسعير باليورو. هذه الاستراتيجية لمصفوفة المنتجات توسع بشكل كبير من مصادر التمويل المحتملة لـ Strategy.

STRE العناصر الابتكارية للأسهم الممتازة

ابتكار العملة: تسعير اليورو لأول مرة، موجه لمستثمري المؤسسات الأوروبية

الإصدار: 3500000 سهم × 100 يورو = 350 مليون يورو (حوالي 380 مليون دولار)

السوق المستهدف: المستثمرون المؤسسيون في أوروبا وحول العالم

استخدام محدد: صافي الإيرادات مخصص لشراء بيتكوين

الأهمية الاستراتيجية: تنويع قنوات التمويل، تقليل الاعتماد على سوق الدولار

تم الإعلان عن خطة الاكتتاب العام الأولي لشركة STR جنبًا إلى جنب مع الأخبار المتعلقة بزيادة حيازتها من بيتكوين يوم الاثنين. إن اختيار هذا التوقيت ليس مصادفة، بل هو استراتيجية مدروسة للتواصل مع السوق. من خلال عرض إجراءات الشراء المستمرة أثناء الإعلان عن خطة التمويل الجديدة، يتم نقل رسالة “ثقة Strategy في بيتكوين لم تتضاءل” إلى السوق، مما يساعد على تعزيز رغبة المستثمرين في الاكتتاب في الأوراق المالية الجديدة.

STRE شروط الأسهم المفضلة وحقوق المستثمرين

وفقًا للبيان الرسمي، سعر سهم STRE هو 100 يورو، وسيتم تراكم توزيعات الأرباح بمعدل فائدة سنوي قدره 10.00%. هذه النسبة من توزيعات الأرباح جذابة للغاية في ظل بيئة معدلات الفائدة المنخفضة الحالية. المعدل المرجعي للبنك المركزي الأوروبي حاليًا في نطاق 3-4%، في حين أن نسبة توزيعات الأرباح البالغة 10% تقريبًا هي ثلاثة أضعاف المعدل المرجعي. بالنسبة للمستثمرين المؤسسيين الذين يسعون إلى دخل ثابت، فإن هذه العائدات العالية مغرية للغاية.

بالإضافة إلى ذلك، إذا أعلن مجلس الإدارة، سيتم دفع الأرباح نقدًا على أساس ربع سنوي اعتبارًا من 31 ديسمبر 2025. وهذا يعني أن المستثمرين لا يحتاجون إلى الانتظار لمدة عام كامل لبدء الحصول على التدفقات النقدية، حيث يمكنهم استلام 2.5% من الأرباح كل ربع سنة (3 أشهر). يعتبر هذا التوزيع المتكرر للتدفقات النقدية جذابًا بشكل خاص للمستثمرين المؤسسيين الذين يحتاجون إلى مصدر دخل ثابت (مثل صناديق المعاشات وشركات التأمين).

تشمل الأسهم الممتازة أيضًا شروطًا محددة تتعلق بتأجيل توزيعات الأرباح وحساب الفائدة المركبة. سيتم حساب توزيعات الأرباح العادية غير المدفوعة في البداية بمعدل مركب ربع سنوي، بمعدل فائدة سنوي يبلغ 10%، ويمكن أن يصل إلى 18%. توفر هذه الشروط حماية إضافية. إذا لم تتمكن Strategy من دفع توزيعات الأرباح في الوقت المحدد لأي سبب من الأسباب، فلن تختفي هذه التوزيعات غير المدفوعة، بل ستتراكم بطريقة مركبة، ويمكن أن تصل نسبة الفائدة المتراكمة إلى 18%. يضمن هذا التصميم أنه حتى إذا واجهت الشركة صعوبات مؤقتة في التدفق النقدي، فإن حقوق حاملي الأسهم الممتازة تظل محمية.

عندما ينخفض عدد الأسهم المتداولة من STR إلى أقل من 25% من إجمالي الإصدار الأصلي، يحتفظ Strategy بحق الاسترداد. وهذا يعني أنه إذا تبقى في السوق أقل من 875,000 سهم من STRE (25% من 3,500,000)، يمكن لـ Strategy إجبار استرداد هذه الأسهم. تم تصميم هذا الشرط لمنع تركيز الأسهم الممتازة بشكل مفرط في السوق الثانوية، والحفاظ على مستوى معين من السيولة والتوزيع. جاء في الإعلان: “كانت أولوية تصفية أسهم STRE في البداية 100 يورو للسهم الواحد.” ستقوم شركات مثل باركليز، ومورغان ستانلي، وMoelis & Company بدور منسق دفاتر مشترك.

تفاصيل شروط الأسهم المفضلة STRE

الإصدار: كل سهم 100 يورو

معدل الفائدة السنوي: 10.00% (دفع ربع سنوي، كل فصل 2.5%)

بدء توزيعات الأرباح: اعتبارًا من 31 ديسمبر 2025

الفائدة المركبة المؤجلة: يتم تراكم الأرباح غير المدفوعة بفائدة مركبة فصلية، معدل الفائدة 10%-18%

شروط الاسترداد: يمكن استرداد الاستراتيجية عندما تكون الأسهم المتداولة أقل من 25%

أولوية التسوية: 100 يورو لكل سهم

الجهات المُعَنية: باركلي، مورغان ستانلي، مويلس وشركاه

هيكل هذا المنتج يُظهر نضج الاستراتيجية في الهندسة المالية. من خلال تصميم شروط جذابة ولكن تحمي مصالح الشركة، تستطيع الاستراتيجية تمويل نفسها بتكلفة معقولة نسبيًا، بينما تقدم للمستثمرين عوائد تنافسية.

استراتيجية الإصرار على شراء بيتكوين بشكل مستمر

تملك شركة بيتكوين الكبرى 641,205 عملات بيتكوين، بقيمة 67.67 مليار دولار، وقد كانت تشتري بيتكوين بثبات، مما يعكس التزام Saylor الثابت بشراء بيتكوين بغض النظر عن ظروف السوق. أعلنت هذه الشركة الذكية في البرمجيات أنها اشترت 397 عملة بيتكوين خلال الفترة من 27 أكتوبر إلى 2 نوفمبر، بقيمة إجمالية تصل إلى 45.6 مليون دولار نقدًا. على الرغم من أن هذا العدد قد انخفض بشكل كبير مقارنة بحجم الشراء التاريخي لـ Strategy، إلا أن القدرة على الاستمرار في الشراء في ظل بيئة تقلص الأسعار تعكس عزيمة Strategy.

بالإضافة إلى ذلك، أثارت الإشارات الجريئة والغامضة التي أطلقها سيلر في نوفمبر موجة من الحماس حول بيتكوين. كتب على منصة X لمتابعيه البالغ عددهم 4.6 مليون: “اللون البرتقالي هو لون نوفمبر.” اللون البرتقالي هو اللون التمثيلي لمجتمع بيتكوين، وقد تم تفسير هذه الإشارة على نطاق واسع على أنها توقع متفائل من سيلر لأسعار بيتكوين في نوفمبر. تعتبر هذه الاستراتيجية في التسويق عبر وسائل التواصل الاجتماعي علامة مميزة لسيلر، حيث يمكنه من خلال تغريدات قصيرة ولكنها مليئة بالإشارات، نقل إشارات إيجابية إلى السوق وإثارة مناقشات واسعة دون انتهاك اللوائح التنظيمية للأوراق المالية.

$STRE تم إطلاقه لمساعدة Strategy على الاستمرار في شراء بيتكوين دون الحاجة إلى بيع الأسهم العادية، وجذب المستثمرين المؤسسيين الذين يرغبون في الدخول إلى سوق بيتكوين. التصميم هنا مدروس للغاية. التحدي الأكبر الذي تواجهه Strategy هو كيفية الاستمرار في تمويل شراء بيتكوين دون تخفيف حقوق المساهمين الحاليين. إصدار الأسهم العادية سيؤدي إلى تخفيف حيازات بيتكوين لكل سهم، مما يقلل من التعرض غير المباشر للمساهمين لبيتكوين. إصدار الأسهم الممتازة لن يتسبب في هذا النوع من التخفيف، لأن حاملي الأسهم الممتازة يتمتعون فقط بحقوق توزيعات ثابتة ولا يشاركون في مشاركة عوائد نمو الشركة.

لا يزال هناك شك في الاستدامة طويلة الأجل لهذه الاستراتيجية التمويلية. يعني معدل عائد سنوي قدره 10% أن Strategy تحتاج إلى دفع 35 مليون يورو (حوالي 38 مليون دولار) من النقد سنويًا. كدخل تقليدي كشركة برمجيات، تكون الإيرادات محدودة، وقد تحتاج هذه المدفوعات من الأرباح إلى جمع الأموال من خلال بيع بِتكوين أو إصدار أوراق مالية جديدة. إذا استمر سعر بِتكوين في الارتفاع، يمكن لـ Strategy دفع الأرباح من خلال بيع جزء صغير من حيازتها دون التأثير على الاستراتيجية الكلية. لكن إذا استقر سعر بِتكوين أو انخفض، قد تضغط مدفوعات الأرباح على الشركة لبيع بِتكوين بأسعار غير مواتية.

استراتيجية لم تظهر أي علامات على تباطؤ شراء البيتكوين، على الرغم من أن التحليل السابق يظهر أن وتيرة الشراء قد انخفضت بشكل كبير. قد تكون هذه العزيمة السطحية والفجوة بين الأفعال الفعلية ناتجة عن تدهور البيئة التمويلية الخارجية وليس تغييرًا في الإرادة الذاتية. إصدار أسهم STRE المفضلة هو بالضبط لحل هذه العقبة التمويلية، من خلال استكشاف السوق الأوروبية ومنتجات الأسهم المفضلة، تحاول استراتيجية إعادة إشعال محرك شراء البيتكوين الخاص بها.

الأهمية الاستراتيجية لتوسع السوق الأوروبية

استراتيجية اختيار السوق الأوروبية كنقطة انطلاق لقنوات التمويل الجديدة تظهر تقدم استراتيجيتها العالمية. سوق رأس المال الأوروبي ضخم ولكن التخصيص لبيتكوين محافظ نسبياً، وهذا يمثل تحدياً وفرصة في آن واحد. التحدي يكمن في أن البيئة التنظيمية الأوروبية أكثر صرامة، والموقف تجاه العملات المشفرة حذر نسبياً. الفرصة تكمن في أنه بمجرد فتح السوق الأوروبية بنجاح، سيكون حجم الأموال المحتملة كبيراً جداً.

تعمل بنوك باركلي، ومورغان ستانلي، وMoelis & Company كمديرين مشتركين للكتاب، حيث قدموا قدرة قوية على الاكتتاب وسمعة في السوق لهذا الإصدار. إن مشاركة هذه البنوك الاستثمارية لا تضمن فقط إتمام الإصدار بسلاسة، بل الأهم من ذلك أنها تنقل للمستثمرين المؤسسيين في أوروبا إشارة “هذا منتج يستحق النظر فيه بجدية”. عادةً ما تكتتب البنوك الاستثمارية الكبرى فقط في المنتجات التي تعتقد أن هناك طلبًا في السوق وأن المخاطر قابلة للتحكم، ومشاركتها في حد ذاتها تعتبر نوعًا من التأييد الضمني.

بالنسبة لسوق البيتكوين، قد تفتح هذه الابتكارات في تمويل Strategy سابقة. إذا نجحت الأسهم الممتازة STRE في جذب كمية كبيرة من التمويل الأوروبي، فقد تحاكي شركات أخرى هذا النموذج وتطلق أوراق مالية مرتبطة بالبيتكوين مقومة باليورو. سيوفر ذلك مصادر جديدة للتمويل المؤسسي للبيتكوين، مما يقلل من الاعتماد الأحادي على السوق الأمريكية. على المدى الطويل، تعد العولمة وقنوات التمويل المتنوعة للبيتكوين شرطًا ضروريًا ليصبح أصل احتياطي عالمي حقيقي.