Cryptoactifs vendredi noir : comment 20 milliards de dollars de liquidations ont déclenché la plus grande tempête de désendettement de l'histoire ?

Le 10 octobre, le marché des cryptomonnaies a connu le “vendredi noir” le plus terrible de son histoire, avec près de 20 milliards de dollars de Cryptoactifs liquidés de manière forcée en 24 heures, et 65 milliards de dollars de contrats à terme non réglés qui se sont évaporés en un instant. Hyperliquid a traité plus de 10 milliards de dollars de liquidations en une seule journée, et le carnet de commandes des alts a connu un véritable vide de liquidité.

Black Friday : le plus grand événement de désendettement en une seule journée de l'histoire

Le 10 octobre, le marché des cryptomonnaies a absorbé environ 19 à 20 milliards de dollars de liquidités en cryptomonnaies forcées en 24 heures, ce qui représente le plus grand événement de désendettement en une seule journée de l'histoire, dépassant de loin l'ampleur de tout précédent effondrement du marché.

· Distribution des volumes de liquidation

Données de liquidation des principales bourses :

Le trait le plus marquant de cet événement de liquidation du Black Friday est que la liquidation est fortement concentrée sur les échanges étrangers. Hyperliquid a absorbé le plus grand volume de liquidation, tandis que la part des CEX est bien inférieure à celle d'une distribution typique pour ce type d'événement.

Effondrement structurel du marché à terme

Le gestionnaire de portefeuille Bitwise, Jonathan Man, a calculé qu'au cours de la réaction en chaîne, environ 65 milliards de dollars de contrats à terme non réglés (OI) ont disparu sur divers échanges, et les positions ont dû être réinitialisées à des niveaux de juillet.

Changements de structure du marché :

CME stabilité : Maintenir une proportion importante d'OI des contrats à terme sur Bitcoin pendant le processus de vente, montrant que les positions institutionnelles restent relativement stables.

Classement du marché au comptant : Les données de Coinglass montrent que CME et d'autres sont devenus les principaux lieux de négociation des contrats à terme sur le bitcoin.

Nettoyage complet de l'effet de levier : Réinitialiser les positions longues encombrées en positions défensives.

Ce type de désendettement à cette échelle s'est produit en une seule journée de négociation, montrant que le taux de levier du marché avait atteint un niveau extrêmement fragile avant le Black Friday.

Taux de financement en chute libre : de la surchauffe au point de congélation

Le changement le plus dramatique des indicateurs du Black Friday s'est produit au niveau des taux de financement des contrats perpétuels. Cette donnée clé, qui reflète le levier et l'émotion du marché, a connu des variations extrêmes en l'espace de quelques heures.

· Effondrement du taux de financement du Bitcoin

Du 10 au 11 octobre, les taux de financement des échanges perpétuels pour les principales paires de devises sont devenus négatifs ou proches de zéro. Glassnode souligne que le montant total du financement est à son plus bas niveau depuis le marché baissier de 2022, confirmant le désendettement complet entraîné par les liquidations de cryptoactifs.

Suivi du taux de financement des échanges :

Près du creux, le traqueur d'échanges a enregistré une tendance de financement sur 8 heures avec des valeurs neutres à négatives pour plusieurs échanges, ce qui est un signe clair que le marché passe d'une extrême confiance à une prudence.

À la fin du week-end, le prix des contrats à terme sur Bitcoin sur Deribit a rebondi à un niveau annualisé d'environ 8 %, passant d'une légère surchauffe à un état neutre, suivi d'une tendance à la hausse timide alors que la faiblesse diminuait.

Les taux de financement des alts s'effondrent encore plus sévèrement

Les contrats à terme sur les alts présentent des retournements encore plus dramatiques. Le 11 octobre, le taux de financement sur 8 heures de Solana a fluctué autour de -0,23 % à plusieurs reprises, ce qui représente un modèle “d'achat à découvert” rare et généralisé, signalant un passage des positions haussières encombrées à des positions défensives.

· Que signifie cela ?

1. Un taux d'intérêt négatif signifie que les positions à découvert doivent payer des frais aux positions longues.

2, L'émotion du marché est passée d'une extrême avidité à une extrême peur

3, Après que de nombreux positions longues à effet de levier ont été liquidées, les survivants deviennent prudents.

Cette transformation coïncide avec l'effondrement de l'Open Interest (OI) des contrats à terme sur les alts non fermés et la compression brutale des écarts de base à échéance, ce qui est une trace typique du nettoyage à effet de levier centré sur le Bitcoin.

Dynamique des flux d'ETF révélant des moments clés

L'ordre des flux de fonds des ETF Bitcoin au comptant américains fournit des indices importants pour comprendre l'événement de liquidation du Black Friday.

· Signal d'alerte de réduction des flux entrants

Les données de Farside Investors concernant les flux entrants de l'ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis montrent un cycle clair :

Changements des flux entrants d'IBIT de BlackRock :

7 octobre : Entrées de 899,4 millions de dollars (au sommet)

8 octobre : entrée de 426,2 millions de dollars (démarre une décélération)

9 octobre : Entrée de 255,5 millions de dollars (ralentissement évident)

10 octobre (Vendredi noir) : un flux d'entrée de seulement 7,42 millions de dollars (chute de 92 %)

Autres dynamiques principales des ETF :

Fidelity FBTC : 10 octobre, sortie de 13,2 millions de dollars

Grayscale GBTC : rachat de 45,5 millions de dollars le 9 octobre

Global : le 10 octobre, le flux net est devenu négatif à 4,5 millions de dollars, mettant fin à neuf jours consécutifs de flux nets entrants.

Importance de l'analyse chronologique

L'ordre des flux de fonds révèle le mécanisme de formation du Black Friday :

7-8 octobre : Entrées massives d'ETF faisant monter les prix et l'effet de levier

9 octobre : les flux entrants ralentissent mais l'effet de levier des dérivés reste à un niveau élevé

10 octobre : les ETF passent à des sorties nettes + le financement et le différentiel se contractent fortement = déclenchement des liquidations de cryptoactifs

Avec l'élimination de l'effet de levier des produits dérivés, la demande pour les ETF au comptant diminue progressivement, cette double pression aide à expliquer les fluctuations violentes et le mécanisme de stabilisation rapide.

Liquidité vide : les moments extrêmes des alts

La scène la plus incroyable du Black Friday s'est produite dans un vide de liquidité sur le marché des alts.

· Effondrement presque à zéro

La pression se concentre sur les zones les plus minces du livre de commandes. Certains alts ont vu leur prix sur certaines bourses tomber à des niveaux proches de zéro, en raison de la fermeture de positions à effet de levier qui a provoqué un vide temporaire pour certaines paires de devises.

· Pourquoi les alts sont-ils plus durement touchés ?

Manque de soutien des ETF : absence de tampon face à la baisse de la demande institutionnelle

Vente de garanties croisées : plusieurs alts sont simultanément utilisés comme garanties pour être liquidés.

Financement négatif amplifié : le financement négatif des contrats à terme sur altcoins est encore plus extrême.

Liquidité inégale : la profondeur du carnet de commandes est loin d'égaler celle du Bitcoin

Les alts ont absorbé tout l'impact de la dérivés de désendettement grâce à ces mécanismes, amplifiant ainsi les pertes de longue traîne.

· Résilience relative du Bitcoin

Malgré l'apparition d'événements de liquidation de cryptoactifs extrêmement négatifs, à la date de publication :

Bitcoin : seulement 8 % en dessous du sommet historique de 126 000 $, avec un prix de transaction de 115 058,29 $

Raisons de la stabilité du Bitcoin : livre de commandes plus profond + groupe d'acheteurs d'ETF en constante évolution + positions institutionnelles CME stables

Rebond du marché après le Black Friday

Il est surprenant de constater que le marché fait preuve d'une résilience incroyable après la plus grande liquidation de cryptoactifs de l'histoire.

· Données sur le rebond des actifs principaux

Performance depuis le vendredi noir du 10 octobre :

Ethereum : hausse de 10 %

XRP : augmentation de 10 %

Dogecoin : augmentation de 10 %

BNB : Augmentation de 15,6 %, atteignant un nouveau sommet historique de 1 375,11 dollars le 13 octobre.

Solana : augmentation de 8,3 %

Cardano : Augmentation de 13 %

Pourquoi peut-il rebondir rapidement ?

Les effets sains de la désescalade :

Vente forcée réduite : Les positions de levier fragiles ont été liquidées.

Reconstruction modérée du basis : la prime des contrats à terme revient à un niveau sain

Normalisation du taux de financement : Retour d'une extrême panique à un équilibre.

Liquidité de nouveau en jeu : les teneurs de marché élargissent leur participation

Après la chute du marché, ces signaux indiquent que le marché a surmonté la faiblesse d'il y a une semaine, établissant une base plus solide pour la prochaine vague de hausse.

Les trois leçons du Black Friday

Cet événement de liquidation de cryptomonnaies le plus important de l'histoire a fourni aux investisseurs une expérience précieuse :

Le risque de levier existe toujours : 65 milliards de dollars d'OI de contrats à terme ont disparu en une journée, prouvant que le levier excessif n'offre aucune capacité de défense en cas de volatilité extrême.

Les entrées d'ETF sont un indicateur avancé : un ralentissement des entrées préfigure l'arrivée du Black Friday, et le suivi des flux de fonds des ETF peut servir d'alerte au risque.

Après avoir réduit l'effet de levier, la santé est améliorée : le processus de liquidation douloureux a éliminé les vulnérabilités du système, créant des conditions pour un rebond ultérieur.